《维达国际：14年目标产能达89万吨》全文共计： 1514 字，请耐心阅读！
维达国际：
13 年收入及净利润分别增长12.8%及1.2%
于2013 年， 维达录得收入67.9 亿港元， 同比增长12.8%。销量增长13.6%到48.2 万吨， 均价为每吨1.4 万港元。 分产品看， 软抽及纸巾的增长较好， 分别录得35%及21%的增长； 卫生纸同比增长8%。 维达的市场占有率继续提升， 增加0.9%到11.9%。 毛料率受木浆价格上升的影响，下跌1.8%到29%； 但下半年的毛料率是比上半年的28.9%有轻微改善。 经营利润倒退8.1%到7.1 亿元， 主要受促销力度的增加、品牌建设的增加及V-Care 投资的增加的影响。 股东应占利润增长1.2%到5.4 亿元。每股盈利为0.54 元， 每股股息为0.156 元。
14 年目标产能达89 万吨
于2013 年， 维达增加了22 万吨的设计产能到76 万吨。公司计划于今年下半年分别在广东及浙江增加7 万吨及6 万吨的设计产能。对于2015 的产能扩充的计划， 维达有想法要把一些新增产能外包。但这还在计划阶段， 公司还没有具体科案。这个外包产能的计划可以减少重资产负担、提升回报及现金流。
与SCA 的合作及未来策略
于2013 年， SCA 收购了维达的股份； 目前是公司的最大股东.SCA 是踞世界领导地位的卫生及林木产品公司之一 ， 其业务包括：开发和制造个人护理、纸巾和林木产品。SCA 更拥有多个知名品牌如Tempo、Dr. P、Sealer、Libero 及Libresse 等。 销售渠道达100 个国家。 我们相信SCA 与维2017半年报预增个股,达未来会有更紧密的合作关系； 比如在业务拓展、品牌管理、供应链管理、原材料采购及产品研300001股票行情,发等方面。 双方的合作将有助增强维达的竞争力。对于未来的策略， 维达会继续科技成长股有哪些股票,优化产品组合、扩充销售网络 及开拓轻资产模式。
短期压力还存在， 长期会更好
我们认为卫生纸业务的竞争在短期还是激烈， 但相信产品组合的优化可以缓和这块的压力。我们预计14 年的收入增长为16.6%， 相信软抽及纸巾可保持较快的增长。 虽然公司会增加高毛利产品的销售， 但木浆价格上升的压力可能会拉低总体的毛利率水平。 我们相信木浆的价格可能要等到14 年的下半年才能好转。对于经营开支的费用比率， 我门相信公司能保持目前的荣盛地产股票,水平。 但税率可能会提高到20%以上， 我们预计14 年的净利润会增长9.8%左右到5.9 亿元。如果公司能加快与SCA 的合作， 我们相信维达的增长会更好。
上调目标价至11.93 港元，持有评级
我们预计维达未来三年的归属股东利润分别为5.9 亿、7.0 亿及8.6 亿港元，对应每股盈利分别为0.60廊坊股票,、0.70 及0.86 港元。 我们对于维达长期的发展还是看好，特别是与SCA 的合作空间。 我们把目标价上调至11.93 港元， 相当于2014 年每股盈利20 倍市盈率。 但由于卫生纸业务的竞争还是激烈、木浆价格将继续影响毛利率， 我们相信公司短期还会有压力； 及目前股价已反映现有业务的价值， 我们把评级下调至持有。
重要风险
我们认为以下是一些比较重要的风险： 1） 纸巾行业产能过剩的问题还未解决、及
2）原材料价格的波动。
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