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从估值来看,恒生国企指数再次逼近本世纪以来的最低水平。恒生国有企业指数目前的PB估值仅为0.81倍,而Wind的计算值为0.75倍。另一方面,彭博社计算的同一口径的铅值是0.8倍。恒生国有企业指数目前远低于日经225指数本世纪以来的最低水平。目前,成功炒股的真实案例已经接近本世纪恒生国企指数的最低水平。现在它有可能成为未来最优秀的房产之一。我们就忽略它吧。

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作者:陈嘉禾,信达证券首席战略分析师

恒生国企指数再创本世纪新低

从估值来看,恒生国企指数再次逼近本世纪以来的最低水平。
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目前,恒生国企指数目前的PB估值水平仅为0.81倍左右,而Wind的会计准则为0.75倍。从市盈率来看,彭博社的计算结果大约是6.5倍,而风投的计算结果是6.3倍。



回顾历史数据,我们可以看到这一估值水平现已达到本世纪以来的最低水平。最近一次此类估值水平是在2001年至2002年。

然而,从2003年到2005年以及从2009年到2011年,当估值相对一致时,证券交易所匹配网站会寻找卓新宝来匹配股票。恒生国企指数的市盈率一般约为1.8倍,而市盈率在10至15倍之间。统一水平大约是当前估值水平的3倍。

恒生国企指数本世纪以来的最高估值水平是在2007年,当时市盈率超过30倍,市盈率超过5倍。这两种估价水是当时估价水平的6至7倍。

而从股息率来看,现在的股息率已经达到了一个较高的水平。当时,恒生国企指数的股息率约为4.4%,略低于2001年至2002年5%至6%的水平,但高于几乎所有未来时期的水平。

当然,现在很多投资者对恒生国企指数的疑虑,主要来自过渡期的经济压力。

问题是,就像沃伦一样?巴菲特说,如果他等到知更鸟来了,春天可能就结束了。如果当时我们的经济没有这么大的压力,恒生国企指数也不会是这个价格。

从另一个角度来看,即使我们假设中国经济已经真正复苏,并与日本自1990年代以来所反映的水平持平,恒生国有企业指数的估值现在是安全的:因为这一估值水平现在低于日本股市以往历史中所反映的水平——1。

2002年及以后的历
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史会重演吗?

根据彭博社提供的数据,日经225指数的市盈率自2008年出现以来,本世纪以来低至0.9至1倍。另一方面,彭博社计算的同一口径的铅值是0.8倍。恒生国有企业指数目前远低于日经225指数本世纪以来的最低水平。

换句话说,即使中国经济未来真的陷入
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日本式的“失去的20年”,恒生国企指数的估值现在也处于“一点也没有下降”的状态。

更重要的是,按购买力平价计算,中国现在的人均国内生产总值只有美国的1/4,而日本1989年的人均国内生产总值是美国的80%至90%。两国的经济发展潜力不尽相同。

此外,需求补偿指出
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,由于日本的购物中心往往没有盈余,所以用市盈率进行比较。这两个购物中心对于电子商务金字塔计划来说毫无价值。

从恒生国企指数和美国国家标准500指数的比较中,我们可以看到,这两个商场的估值水平正在减缓商场的情绪,基本上处于“一日一地”的状态。

目前,S&P 500指数的市盈率约为2.8倍,而市盈率接近20倍,是恒生国企指数的三倍多。从“弃我而取逆”的角度来看,科学创新局的上市流程图显示,恒生国企指数未来的表现将好于标普500指数,这是一个很大的可能性。

这不是第一次袭击。从2001年到2002年,恒生国企指数的估值远低于恒生指数,也远低于标准普尔500指数。同样,当时国内经济远未崩溃。

从2002年开始,我们可以清楚看到恒生国企指数的回报率远高于标准普尔500指数和恒生指数。历史会重演吗?我们认为,现在的估值已接近本世纪恒生国企指数的最低水平,现在有可能成为未来最优秀的房地产之一。我们就忽略它吧。

与a股蓝筹股指数相比,恒生国企指数的价值较低

恒生国企指数成份股估值状况一览表

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