《中朝两个经济区五大概念股价值解析》全文共计： 5882 字，请耐心阅读！

　　中朝两个经济区五大概念股价值解析

　　8月14日，中朝共同开发和共同管理罗先经济贸易区和黄金坪、威化岛经济区联合指导委员会第三次会议在北京召开。中国商务部部长陈德铭和朝鲜劳动党中央行政部部长张成泽共同主持会议。

　　双方宣布成立罗先经济贸易区管理委员会和黄金坪、威化岛经济区管理委员会，并签署了成立和运营管理委员会的协议、经济技术合兴业证券股票千股千评,作协定，以及农业合作、对罗先地区输电、园区建设、详细规划等相关协议。

　　曙光股份：业绩确认稳健奠定继续增长基础

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：姚宏光 日期：2012-03-27

　　公司 2011年实现销售收入62.5亿元，同比增长2.28%，归属母公司净利润1.78亿元，同比下滑26.8%，合全面摊薄后EPS 0.31元，低于我们预期。

　　低于预期的主要原因是11年第四季度公司主营业务收入较去年同期大幅下滑约50%，我们分析认为可能主要是由于收入确认的节奏，或将为12年的收入增长打下坚实的基础。另外财务费用的较大幅增加也是低于预期的一个原因。

　　11年车桥业务受下游轻卡、自主品牌乘用车景气大幅下滑影响，营业收入12.5亿，同比下降11.8%，毛利率17.9%，较10年下滑3.2个百分点。12年我们预计轻卡将温和增长，自主品牌乘用车由于政策扶持倾向越来越明显，有望逐步摆脱相对合资品牌的弱势。

　　11年整车营业收入38.4亿，同比增长9.2%，毛利率15.1%，较10年下滑2.5个百分点。而公司1-6月，整车业务收入增长达到35%，其中乘用车增长19% （SUV 销量增长20%，皮卡增长9%），客车收入增长62%。根据中客网和中汽协数据，黄海客车销量全年基本持平。我们认为SUV 和皮卡是整车全年收入小幅增长的主要来源。

　　在我们的预测中，仍然假设2012年可合并株洲电动汽车销售公司，可贡献31.3亿收入，并预测2012年新能源客车业务可贡献1亿的投资收益。我们预计12年公司毛利率将回升约1个百分点，调整公司12、13年EPS预测分别为0.44、0.64元，对应PE 分别为15.9、10.9。作为国内新能源汽车电机及客车整车龙头，估值具有吸引力。12年新能源汽车“十二五”规划出台概率较大，将成为公司股价催化剂，维持“买入”评级。

　　风险提示：汽车行业景气度下滑超预期；原材料成本上涨超预期；新能源汽车推广未达预期。

　　长春经开：地产业务有望于2013年结转收入

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张会芹 日期：2012-05-02

　　2011年业绩概述：2011年，公司实现营业收入2.71亿元，同比下降22.13%；营业利润亏损1864.86万元，与上年同期相比亏损增加643.34万元；归属母公司所有者净利润286.53万元，同比下降97.16%；基本每股收益0.01元。

　　

[1][2][3]下一页

（南方财富网个股频道）

　　中朝两个经济区五大概念股价值解析

　　8月14日，中朝共同开发和共同管理罗先经济贸易区和黄金坪、威化岛经济区联合指导委员会第三次会议在北京召开。中国商务部部长陈德铭和朝鲜劳动党中央行政部部长张成泽共同主持会议。

　　双方宣布成立罗先经济贸易区管理委员会和黄金坪、威化岛经济区管理委员会，并签署了成立和运营管理委员会的协议、经济技术合作协定，以及农业合作、对罗先地区输电、园区建设、详细规划等相关协议。

　　曙光股份：业绩确认稳健奠定继续增长基础

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：姚宏光 日期：2012-03-27

　　公司 2011年实现销售收入62.5亿元，同比增长2.28%，归属母公司净利润1.78亿元，同比下滑26.8%，合全面摊薄后EPS 0.31元，低于我们预期。

　　低于预期的主要原因是11年第四季度公司主营业务收入较去年同期大幅下滑约50%，我们分析认为可能主要是由于收入确认的节奏，或将为12年的收入增长打下坚实的基础。另外财务费用的较大幅增加也是低于预期的一个原因。

　　11年车桥业务受下游轻卡、自主品牌乘用车景气大幅下滑影响，营业收入12.5亿，同比下降11.8%，毛利率17.9%，较10年下滑3.2个百分点。12年我们预计轻卡将温和增长，自主品牌乘用车由于政策扶持倾向越来越明显，有望逐步摆脱相对合资品牌的弱势。

　　11年整车营业收入38.4亿，同比增长9.2%，毛利率15.1%，较10年下滑2.5个百分点。而公司1电影行业股票,-6月，整车业务收入增长达到35%，其中乘用车增长19% ，客车收入增长62%。根据中客网和中汽协数据，黄海客车销量全年基本持平。我们认为SUV 和皮卡是整车全年收入小幅增长的主要来源。

　　在我们的预测中，仍然假设2012年可合并株洲电动汽车销售公司，可贡献31.3亿收入，并预测2012年新能源客车业务可贡献1亿的投资收益。我们预计12年公司毛利率将回升约1个百分点，调整公司12、13年EPS预测分别为0.44、0.64元，对应PE 分别为15.9、10.9。作为国内新能源汽车电机及客车整车龙头，估值具有吸引力。12年新能源汽车“十二五”规划出台概率较大，将成为公司股价催化剂，维持“买入”评级。

　　风险提示：汽车行业景气度下滑河北钢铁股票诊断,超预期；原材料成本上涨超预期；新能源汽车推广未达预期。

　　长春经开：地产业务有望于2013年结转收入

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张会芹 日期：2012-05-02

　　2011年业绩概述：2011年，公司实现营业收入2.71亿元，同比下降22.13%；营业利润亏损1864.86万元，与上年同期相比亏损增加643.34万元；归属母公司所有者净利润286.53万元，同比下降97.16%；基本每股收益0.01元。

　　

公司概况：2010年12月，公司与国控集团进行资产置换，置出经营亏损的热力及会展业务，置入房地产业务，资产置换后，公司主营业务将在原有的一级土地委托开发及工程承建业务基础上，增加盈利潜力大的商住那种股票风险低,房地产开发业务，土地一二级联动开发能够有效提高公司主营业务核心竞争力和盈利能力。

　　业绩大幅下降源自不可比因素：公司2011年业绩大幅下降97%，原因是去年存在6971万元投资收益，而今年没有。此外，去年公司存在1.37亿元高额营业外收入，而今年营业外收入只有2746万元。去年高额投资收益及营业外收入均来自一次性资产置换产生的非经常性损益。

　　2011年，是公司主营业务向房地产业转型的第一年。公司首个房地产开发项目为“六合一方”，项目规划占地43.3万平方米，总建筑面积98.7万平方米。项目预计总投资46.69亿元，销售总收入为53.02亿元，税前利润总额6.33亿元。

　　六合一方项目计划：2012年开工面积44.5万平方米，其中28.7万平方米取得预销售许可证，实现对外销售17万平方米，销售金额9亿元，2012年公司现金流量状况将因此得到明显改善；2013年实现首期售出产品交房，届时将使公司结转收入显著增加。报告期内“六合一方”项目基本完成了方案策划、规划设计、批快意电梯股票价格,件办理、施工单位招标等各项前期工作。

　　2012年1-3月业绩概述：2012年一季度，公司实现营业收入488.92万元，同比下降16.83%；营业利润亏损1830.72万元，与上年同期相比亏损增加750.48万元；归属母公司所有者净利润亏损1839.95万元，与上年同期相比亏损增加1543.47万元；基本每股收益-0.04元。

　　开发进度加快，长期贷款增加：截止2012年一季度末，公司货币资金4.76亿元，较期初增加87.96%，原因是新增开发贷款尚未使用。公司预付账款9443万元，较期初上升42.32%，原因是新增预付六合一方项目工程款及五号地一级土地开发费用款。公司长期借款4.46亿元，较期初上升205.48%。

　　短期无偿债压力，杠杆水平合理：截止2012年一季度末，公司货币资金/=1.54，公司短期资金压力无忧。公司剔除预收账款后的真实资产负债率为36.98%，公司杠杆水平在行业内偏低。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年EPS为0.00元、0.04元，以昨日收盘价计算，动态市盈率为-1833倍和142倍，公司需2013年房地产业务才能结转收入，在此期间建议投资者关注公司六合一方的销售情况，维持公司“中性”评级。

　　风险提示：六合一方项目销售低于预期。

　　成城股份：财务稳健，业绩平淡

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张会芹 日期：2012-05-02

　　2011年，公司实现营业收入4.79亿元，同比增长31.45%；营业利润664.94万元，同比增长4.09%；归属母公司所有者净利润258.82万姚记扑克股票,元，同比增长32.34%；基本每股收益0.008元。

　　2012年一季度，公司实现营能源汽车股票有哪些,业收入1540.21万元，同比下降83.04%；营业利润203.59万元，同比下降36.01%；归属母公司所有者净利润55.68万元，同比下降78.77%；基本每股收益0.002元。

　　收购江西富源贸易有限公司：公司国内商品贸易业务得到拓展，期内营业收入大幅增长。但是，受国家取消出口退税以及原材料价格上升等负面影响，公司出口贸易业务毛利率大幅下降，从而使得公司期内利润下滑。

　　公司目前拥有吉林市西山区6块土地，主要为商住用地，建筑面积合计80.18万平方米，受让价格为5.62亿元，折合楼面地价约701元/平方米。目前项目正处于前期投入开发阶段，尚未贡献利润。

　　商品外销业务：本年度实现收入0.15亿元，同比下降94.99，出口贸易受取消出口退税、国内原材料价格上涨、国际市场价格波动较大的影响，出口数量和出口额大幅降低，营业利润减少。

　　

商业地产租赁业务：2011年公司商业地产租赁业务实现收入4.08亿元，同比下降27.43，由于上海转租面积减少等原因，致使租赁业务收入下降较大。

　　公司财务状况：2012年一季度，由于营业成本大幅下降，公司的综合毛利率为80.68%；期间费用率为62.13%，较上年同期上升52.54个百分点。期末公司拥有货币资金1.38亿元，较年初减少41.27%。短期借款和一年到期非流动负债合计1.24亿元，资产负债率为61.38%，剔除预收款项后的资产负债率为61.06%，公司财务较为稳健。

　　我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.01元、0.05元，按2012年4月26日怎么去开股票帐户,收盘价格5.18元测算，对应动态市盈率分别为673倍、106倍。维持“中性”的奥特佳股票股吧,投资评级。

　　风险提示：警惕房地产调控时期销售不达预期风险。

　　亚泰集团：水泥价高于计划、量环比回暖，地产爆发增长

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：韩其成 日期：2012-05-15

　　投资要点：因受春天雨雪天气和经济调控影响，前期出货量比计划略低。但4月后出货量环比回升显著，4月初日出货3万吨、4月底5万吨、5月上旬6万吨左右、近期最高7万左右，根据目前市场公司计划5月中旬之后日出货量7.5-8万吨左右。目前水泥价格实际比计划高，如双阳32.5水泥目前423元、计划股票期权交易规则,370元，同比高97元。今明两年产能投放压力全国最低，目前价格协同控制力强，随需求增加水泥价格全国相对最稳当。

　　房地产进入二次创业时期，地产销售11年20万平方米，今明年计划80、120万平方米，下半年集中推盘。目前已获得土地建筑面积291万平方米、尚未开发剩余面积238万平方米。未来3年地产业绩强于行业爆发式增长。我们估计房地产利润2011年约为3600万左右，今年计划估计约为1.3亿元左右，远景规划的想法是地产可以提供约8亿左右利润，与建材相当。

　　参股东北证券30%股权估计今年内完成融资，江海证券1.45亿转让投资收益估计中报可以确认，持有9%左右吉林银行确定分红收益2500万左右。2011年投资收益605万，今年计划2.3亿，同比增3735%，是今年弹性增加最大的板块，其中江海转让收益和假设东北证券盈利2亿左右。

　　我们预期2012年EPS0.63元，水泥占64%、东北证券吉林银行14%、地产8%、煤炭6%、医药4%、商贸3%，目前9.6倍PE，远低于水泥平均16倍，水泥旺季提价+东北证券海南地产提供弹性+水泥最好中报，增持，目标价8.4元、39%空间。相对稳定价格和投资收益确保最好水泥中报。

　　大商股份：茂业购股或成公司业绩释放导火索

　　类别：公司研究 机构：群益证券有限公司 研究员：张露 日期：2012-08-01

　　盈利预测：我们预计2012 和20113 年公司将实现净利润6.83 和8.96亿元，同比增长149%和31%，对应的EPS 为2.33 和3.05 元，目前股价对应的PE 为16.4 和12.5 倍。公司未来的业绩弹性较大且存在超预期可能，资产安全边界较高，目前的PS 等指标均处于行业最低位置，维持买入的投资建议。