《车联网10股解析》全文共计： 8218 字，请耐心阅读！

　　车联网10股解析

　　1、软控股份

　　“中高端”和“国际化”战略逐步落地，费用增长减速：报告期公司中高端客户开拓取得进展，与国内最大的轮胎企业（杭橡）累计签单2亿元，与全球最大的轮胎企业（普利司通）累计签单2312万。这预示着公司“中高端”和“国际化”战略开始取得成效，这将逐步提升公司的估值水平。

　　2、四维图新

　　5月10日，高德软件宣布获得阿里巴巴集团2.94亿美元投资，阿里巴巴将持有高德约28%的股份。阿里巴巴董事局执行副主席蔡崇信和阿里巴巴无线事业部总裁吴泳铭将担任高德公司董事。

　　从阿里入股看高德软件的价值：阿里巴巴投资高德2.94亿美元，占高德28%股份，相当于高德软件价值10.5亿美元。截止2012年，高德软件拥有2.16亿美元的现金，除去现金以后，高德软件公司本身价值8.34亿美元，相当于51亿人民币。

　　四维图新的价值：假定四维图新和高德软件公司质地完全一样，则四维图新公司本身至少价值51亿人民币，同时截止2012年，四维图新有19.36亿人民币现金，因而四维图新市值至少在70亿人民币以上。

　　四维图新和高德软件，一个向左一个向右：四维将未来的发展战略放在了包括Telematics在内的智能交通领域，高德则把战略重心放在了互联网和移动互联网；本质上说，未来两者的正面竞争性越来越弱。高德软件从后台走向前台，将更多的面对百度等互联网巨头的竞争；而四维图新在专注于包括车联网、车载导航、Telematics、交通动态信息服务等在内的002026股票,大智能交通领域。

　　四维图新有高德软件不具备的特有优势和属性：

　　公司具有央企属性。公司是航天科技集团子公司，航天科技集团是北斗卫星导航系统的主要建设者，而四维图新在基础数据方面有自身独特的资源，同时航天科技集团其他子公司在遥感图像、航空摄影等领域市场占有重要地位，因而航天科技集团有望建立一个以上市公司四维图新为核心的大北斗地理信息产业图，打通上下游产业链，全面领导本土北斗地理信息产业的国产化替代。

　　公司通过并购、参股，全产业链布局。公司过往通过不断的资本运作，参股或收购车联网的中寰卫星、道路信息的中交宇科、政府互联网和移动互联网门户天地图的第二大股东、卫星数据处理分析的四维世景等。公司在通过资本运作，布局产业链上下游。www.southmoney.com

　　在央地合作中受益。未来在地方建设的大项目中，有望央企集团整体拿大型建设项目，分给集团各兄弟子公司去做，四维图新依托航天科技集团从中受益。

　　以上这些四维图新特有的优势和属性，是高德软件所不具备的。这些属性和优势价值多少，又很难量化；我们认为，这些优势和属性应当使得四维图新的市值在至少70亿的基础上上浮20-30亿，即在90-100亿左右。

　　3、航天科技

　　航天产品和汽车电子等影响利润增长

　　公司的航天产品以军工配套为主，受下游需求的周期变化影响，此项业务实现收入3.87亿元，同比下降9.3%，销售利润率下降3.1个百分点。汽车电子业务受行业环境及自主品牌客户整车销量下滑的影响，汽车仪表的配套总量和销售价格有所下降，此项业务实现收入1.47亿元，同比下降28%，毛利率也有明显下降。石油设备业务实现收入2.11亿元，同比下降21%，我们认为下降的主要原因在于行业整体环境的影响。不过新产品光纤陀螺测斜仪和数字化油田基础系统有所突破，对毛利率上升起到支持作用。

　　电力设备业务发展势头较好，配电柜产品签订多个地铁合同，在轨道交通市场份额进一步扩大；华天公司的高电压冲击设备，在所属领域市场份额达到70%，海外出口呈现良好势头。该板块实现收入4.89亿元，同比增长27%，不过由于竞争加大，导致毛利率略有下降。环保产品发展潜力较大，实现收入7807万元，同比下降17.8%，毛利率基本持平。

　　预计2013年公司将呈现高速增长

　　2013年公司的航天产品、汽车电子等业务将呈现明显的恢复性增长，尤其是与车联网相关的业务将成为重要增长点。公司在此领域具有品牌及标准优势，并且已经获得“基于北斗导航系统的多功能智能车载终端及其综合管理和应用系统”的补助资金，我们认为公司将在未来快速扩大的市场份额中明显受益。

　　预计公司2013年收入将增长15%-20%，由于各板块盈利能力将提升，利润增速将高于收入增速。

　　4、上汽集团

　　目前公司旗下主要乘用车企业（大众、通用、自主品牌）平均库存水平在1.2-1.5个月，处于正常偏低水平。

　　公司1季度营业总收入同比增长17.2%，归属母公司净利润同比增长10.5%。我们预计今年公司总收入有望同比增长15%以上，但考虑到产品结构、自主品牌亏损等因素，预计盈利增速或将低于收入增幅。

　　公司年初预计今年全国汽车总销量2，080万台，同比增长7.2%，其中乘用车1，500万台，增长8.8%；商用车580万台，小幅增长3.2%。从1季度情况看，乘用车市场表现好于公司预期。另外，1季度增速偏高有去年基数较低的影响，预计2季度增速应该会呈现四川九洲股票最新消息,合理的回落。

　　上海通用：去年通用呈现“量增利减”，主要由于产品结构下滑和促销力度较大等缘故。今年上海通用计划销售155万台，同比增长11%左右；预计盈利有望实现正增长。

　　上海大众：2012年在途观、帕萨特等高盈利车型的推动下，整个大众系盈利突破200亿，同比增速超过25%。今年1-4月大众延续较为强劲增长；车型结构略有下滑，主要由于今年推出新品大多集中在A级车领域。目前看DSG曝光事件对销量的影响非常有限。今年大众计划销售145万台，同比增长13%左右。

　　自主品牌：从制造销售层面看（剔除研发），去年自主品牌亏损约3亿元；但算上研发，共亏损约15亿元。今年自主品牌销量目标为22万台，同比增长10%左右；制造层面希望能够扭亏为盈，但若考虑研发费用，亏损额可能会扩大。估计今年研发投入可能会在20-30亿元，高于2011年和2012年的15-20亿元。

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　　车联网10股解析

　　1、软控股份

　　“中高端”和“国际化”战略逐步落地，费用增长减速：报告期公司中高端客户开拓取得进展，与国内最大的轮胎企业累计签单2亿元，与全球最大的轮胎企业累计签单2312万。这预示着公司“中高端”和“国际化”战略开始取得成效，这将逐步提升公司的估值水平。

　　2、四维图新

　　5月10日，高德软件宣布获得阿里巴巴集团2.94亿美元投资，阿里巴巴将持有高德约28%的股份。阿里巴巴董事局执行副主席蔡崇信和阿里巴巴无线事业部总裁吴泳铭将担任高德公司董事。

　　从阿里入股看高德软件的价值：阿里巴巴投资高德2.94亿美元，占高德28%股份，相当于高德软件价值10.5亿美元。截止2012年，高德软件拥有2.16亿美元的现金，除去现金以后，高德软件公司本身价值8.34亿美元，相当于51亿人民币。

　　四维图新的价值：假定四维图新和高德软件公司质地完全一样，则四维图新公司本身至少价值51亿人民币，同时截止2012年，四维图新有19.36亿人民币现金，因而四维图新市值至少在70亿人民币以上。

　　四维图新和高德软件，一个向左一个向右：四维将未来的发展战略放在了包括Telematics在内的智能交通领域，高德则把战略重心放在了互联网和移动互联网；本质上说，未来两者的正面竞争性越来越弱。高德软件从后台走向前台，将更多的面对百度等互联网巨股票000594,头的竞争；而四维图新在专注于包括车联网、车载导航、Telematics、交通动态信息服务等在内的大智能交通领域。

　　四维图新有高德软件不具备的特有优势和属性：

　　公司具有央企属性。公司是航天科技集团子公司，航天科技集团是北斗卫星导航系统的主要建设者，而四维图新在基础数据方面有自身独特的资源，同时航天科技集团其他子公司在遥感图像、航空摄影等领域市场占有重要地位，因而航天科技集团有望建立一个以上市公司四维图新为核心的大北斗地理信息产业图，打通上下游产业链，全面领导本土北斗地理信息产业的国产化替代。

　　公司通过并购、参股，全产业链布局。公司过往通过不断的资本运作，参股或收购车联网的中寰卫星、道路信息的中交宇科、政府互联网和移动互联网门户天地图的第二大股东、卫星数据处理分析的四维世景等。公司在通过资本运作，布局产业链上下游。

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　　以上这些四维图新特有的优势和属性，是高德软件所不具备的。这些属002283天润曲轴股票,性和优势价值多少，又很难量化；我们认为，这些优势和属性应当使得四维图新的市值在至少70亿的基础上上浮20-30亿，即在90-100亿左右。

　　3、航天科技

　　航天产品和汽车电子等影响利润增长

　　公司的航天产品以军工配套为主，受下游需求的周期变化影响，此项业务实现收入3.87亿元，同比下降9.3%，销售利润率下降3.1个百分点。汽车电子业务受行业环境及自主品牌客户整车销量下滑的影响，汽车仪表的配套总量和销售价格有所下降，此项业务实现收入1.47亿元，同比下降28%，毛利率也有明显下降。石油设备业务实现收入2.11亿元，同比下降21%，我们认为下降的主要原因在于行业整体环境的影响。不过新产品光纤陀螺测斜仪和数字化油田基础系统有所突破，对毛利率上升起到支持作用。

　　电力设备业务发展势头较好，配电柜产品签订多个地铁合同，在轨道交通市场份额进一步扩大；华天公司的高电压冲击设备，在所属领域市场份额达到70%，海外出口呈现良好势头。该板块实现收入4.89亿元，同比增长27%，不过由于竞争加大，导致毛利率略有下降。环保产品发展潜力较大，实现收入7807万元，同比下降17.8%，毛利率基本持平。

　　预计2013年公司将呈现高速增长

　　2013年公司的航天产品、汽车电子等业务将呈现明显的恢复性增长，尤其是与车联网相关的业务将成为重要增长点。公司在此领域具有品牌及标准优势，并且已经获得“基于北斗导航系统的多功能智能车载终端及其综合管理和应用系统”的补助资金，我们认为公司将在未来快速扩大的市场份额中明显受益。

　　预计公司2013年收入将增长15%-20%，由于各板块盈利能力将提升，利润增速将高于收入增速。

　　4、上汽集团

　　目前公司旗下主要乘用车企业平均库存水平在1.2-1.5个月，处于正常偏低水平。

　　公司1季度营业总收入同比增长17.2%，归属母公司净利润同比增长10.5%。我们预计今年公司总收入有望同比增长15%以上，但考虑到产品结构、自主品牌亏损等因素，预计盈利增速或将低于收入增幅。

　　公司年初预计今年全国汽车总销量2，080万台，同比增长7.2%，其中乘用车1，500万台，增长8.8%；商用车580万台，小幅增长3.2%。从1季度情况看，乘用车市场表现好于公司预期。另外，1季度增速偏高有去年基数较低的影响，预计2季度增速应该会呈现合理的回落。

　　上海通用：去年通用呈现“量增利减”，主要由于产品结构下滑和促销力度较大等缘故。今年上海通用计划销售155万台，同比增长11%左右；预计盈利有望实现正增长。

　　上海大众：2012年在途观、帕萨特等高盈利车型的推动下，整个大众系盈利突破200亿，同比增速超过25%。今年1-4月大众延续较为强劲增长；车型结构略有下滑，主要由于今年推出新品大多集中在A级车领域。目前看DSG曝光事件对销量的影响非常有限。今年大众计划销售145万台，同比增长13%左右。

　　自主品牌：从制造销售层面看，去年自主品牌亏损约3亿元；但算佐力药业股票,上研发，共亏损约15亿元。今年自主品牌销量目标为22万台，同比增长10%左右；制造层面希望能够扭亏为盈，但若考虑研发费用，亏损额可能会扩大。估计今年研发投入可能会在20九洲电气股票行情,-30亿元，高于2011年和2012年的15-20亿元。

　　综合来看，公司的汽车电子、管理软件和数据中心业务均呈现稳步增长的态势，管理费用和销售费用大幅增加则是利润增速低于收入的主要原因。研发费用增加导致管理费用大幅增加。上半年公司管理费用为5，118.45万元，同比增加58.09%。主要是由于研发投入加大，包括车载前装导航综合信息系统开发及产业化、年产100套汽车电子系列产品项目等，研发费用超过1000万元，同比增长139%。由于研发项目大多在上半年立项，下半年研发费用增速将放缓，管理费用大幅增加的情况也将有所缓解。汽车电子业务增长低于预期。上半年公司的汽车电子业务实现收入1.14亿元，同比增长39.24%，低于我们的预期。主要原因是车载导航产品仍处于推广期，上半年销量约5000台。虽然短期销量低于预期，但随着一汽自主车型如奔腾系列的陆续推出，以及新一代红旗轿车正式下线，作为一汽集团汽车电子业务的支撑平台，公司车载导航产品的发展前景依然光明。D-Partner二代服务平台已经开始运营。5月19日，公司公告一汽自主车型纳入D-Partner二代服务平台。目前，奔腾B70车主可以选用公司的部分车载信息服务，整个平台将如何开股票账户,于2012年正式投入使用。考虑到大众旗下尚没有相应的车载信息服务平台，公司有望成为一汽大众的服务提供商。十二五将是公司快速发展的阶段。按照一汽集团的十二五规划，到2015年，集团的汽车销量达到500万辆，其中自主车型超过250万辆，占比超过50%。预计，到2015年公司的车载导航系统在一汽自主车型中的占有率将接近100%，在合资车型中的占有率有望达到50%。据此测算，2015年末公司车载导航系统潜在的市场规模约为30亿元。

　　6、宝信软件

　　7、交技发展

　　分业务来看，公司智能交通系统集成收入增长23%，收入占比达92%。

　　分地区来看，西南地区收入增长45%，恢复到08年水平，占比达35%；华东地区收入全年保持平稳，占比降至53%，表明了世博会结束后需求略有滑坡。西股票藏獒是什么,北、华南与华北分别占到7%、3%、1%。

　　公司整体毛利率基本维持在18%，销售与管理费用分别增长32%，加上募集资金使财务费用降至-317万，三费占比维持在6%。

　　全年经营活动净现如何查询股票交易,金流下降6%至3418万元。随着公司经营规模的扩张，10年末存货、应收账款、其他应收款、应付同仁堂国药股票,账款分别同比增长47%、68%、89%和57%。

　　据31个省市自治区交通运输管理部门最新发布的高速公路规划，全国总里程为16.43万公里，截至10年底在建和未建达9.03万公里。

　　随着国家高速公路网的不断完善，加上公众信息服务、运输监管、应急保障等信息化需求的提升，高速公路智能交通的需求将日益增长。

　　8、新国都

　　采购客户持续压价，毛利率下滑幅度不小。2012年，公司的销售毛利率为40.59%，较去年同期下滑12.48个百分点。主要由于以银联为首的POS机采购客户在2012年的集中招标中进一步压低价格，使得公司的销售毛利率持续下滑。分地区情况看，华南地区是公司总部所处的区域，实现营收1.92亿元，同比增长36.35%，毛利率同比下滑11.1个百分点；华北地区收入同比增长90%，达到1.04亿元，已经接近华南地区的销售额，毛利率较去年同期下滑6.97个百分点，也是在所有的区域中下滑最少的，我们认为，这主要是由于公司在该区域投入了较大的销售力量和配套服务的原因。

　　期间费用增长放缓，仍需精细化管控。2012年，公司的销售费用同比增长26%，达到7565万元，低于主营收入的增长，由于银联和商业银行的POS采购大多是集中招标模式，且近年来POS采购量迅速增加，客户的集中和需求的旺盛导致销售费用的增长低于收入的增长；管理费用同比增长42%，达到9399万元，主要用于研发投入及工资的增长，我们认为，公司未来面临着更为激烈的市场竞争和价格战的环境，对费用更为精细化的管理是保持企业盈利能力的重要手段。

　　行业竞争日益激烈，一季报业绩预减。POS产品的同质化程度较高，且面临大客户集中采购的压价风险，行业内的价格战持续压低毛利率水平。公司预计2013年一季度净利润同比下滑40%-60%，我们认为今年行业的利润空间将被进一步挤压。

　　9、皖通科技：主业全年增长确定性较高，外延式发展亮点颇多

　　全年主业稳健增长确定性较高：公司高速公路信息化业务2013年省内将受益于安徽省高速公路建设提速，而省外快速扩张趋势仍将延续，且司法信息化业务2013年仍将保持高速增长。公司在手订单充沛，2012年主业订单数在7-8亿之间，其中绝大部分要在2013年落地执行。我们认为公司2013年主业取得20%以上的稳定增长确定性较高。

　　城市智能交通业务进展良好，公司业绩估值有望双提升：2013年3月，公司成立子公司正式进军城市智能交通行业，前期业务主要在安徽省内开展，目前业务进展情况较好，订单数量与规模增长都较为明显，预计全年城市智能交通收入规模在7000W左右。以银江股份为代表的相同业务领域上市公司，13年动态PE接近30X，而公司目前估值仅20X，我们认为公司正式进军城市智能交通行业将为公司带来业绩估值双重弹性。

　　并购战略打造“大交通信息化”龙头：公司并购战略明确，不断利用资本市场拓宽自身业务领域、加强主营业务核心竞争力、获取新兴技术与资源。我们认为公司未来仍会不断地通过并购战略整合业内优质资源，布局“大交通信息化”领域是长期方向。维持“强烈推荐”评级：考虑到转让梦维视频获得的投资收益以及进军城市智能交通领域带来的业绩增量，维持公司2013-2014年EPS分别为0.79元，0.97元的预测。

　　10、超图软件

　　GIS产品销售低于预期，研发管理费用不断增加。公司90%以上的收入来自政府部门，因此，宏观经济不景气，政府部门的信息化预算受到影响，导致公司GIS产品销售收入低于预期；2012年，公司加大了云GIS、移动GIS相关产品的研发投入，研发费用与去年同期相比上升1065.06万元；公司管理费用同比上升18.65%。综合多方面因素，公司净利润出现大幅下滑。

　　GIS相关产品陆续发布，成为公司业绩增长的新看点。2012年，公司正式发布全功能移动GIS产品SuperMapiMobile专业GIS开发平台，推出了全系列的64位服务器端GIS产品。基本完成了完整的云上的高端GIS服务引擎和终端的移动GIS基础产品体系的布局，形成了面向新一代信息技术的GIS基础平台新格局，这些技术进展和突破，为公司未来的业务成长奠定基础。