《急刹车！无巨震不牛市？》全文共计： 4655 字，请耐心阅读！

【急刹车！无巨震不牛市？】招商证券表示，整体而言当前市场体现出轮动加快的特征，市场量能并未随着市场波动出现 添富基金大幅变化，整体成交维持活跃的状态，但随着资金短期快速入市规模边际递减，后续市场可能会有一定波动，但波动加剧是牛市的特征之一，目前尚未出现见顶信号。

狂奔的疯牛以意想不到的大跌踩 添富基金了急刹车！7月16日A股三大指数急跌幅度均在5%左右，贵州茅台盘中大跌9%，五粮液跌停，消费、科技、医药三剑客重挫，两市成交额连续9天突破1.5万亿。

东方财富Choice数据显示，周 添富基金四A股市值蒸发3.5万亿，2014年以来排名第9，按照1.6亿股民计算，人均亏损超2万元。

有股中海优质成长基金分红,民表示，牛市是我亏钱的主要原因。

但综合市场观点看，原因主要有以下三个方面：

第一是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额近500亿元。

第二是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；

第三是周四公布的上半年经济数据 添富基金较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；

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利空一：中芯国际抽血

7月16日，中芯国际登陆科创板首日收盘涨201.97%，报82.92元，换手率为53.08%，成交额达到479.7亿，值得注意的是，该股占科创板所有股票成交额近50%，吞金效应十分明显。

据统计，A股历史上仅有2007年11月5日中国石油、2015年7月7日中国平安、2015年6月9日中国中车的成交金额超过中芯国际周五成交额。

受此影响，科创板128只个股中，除另外一只首日上市的新股外，仅三只小幅收阳。而沪硅产业等多只中芯国际概念股更是跌幅靠前。

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利空二：茅台领衔白酒跌停潮

而茅台大跌则是由于昨日晚间人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发周五以茅台为首的白酒股大幅调整。

周五白酒股几乎全线跌停，贵州茅台反而成为了跌幅最小的白酒股！

而茅台粉、私募大佬但斌发微博称，价格的双轨制是产生腐败的根源，现在市场价2500左右，出厂价969，零售价1499。巨大的价格差，是导致腐败的根本原因。应该提高出厂价至市场价附近，消除“价差”才能根除腐败，也能给国家带来更多的税收！

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利空三：GDP增速引发宽松收紧担忧

而周四公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，好于此前市场预期，引发政策边际收紧的担忧。

星石投资首席研究官方磊表示，周五国家统计局披露了6月份的经济数据，二季度我国GDP同比增长3.2%，高于市场预期的2.8%。

但数据披露之后，市场明显下跌，主要反映了当前市场参与者两方面的担忧：工材 青年基金 2个a,

经济总量修复至准常态，市场对于未来逆周期调节政策的持续性出现一定的担忧；

经济修复基金会亏钱吗,呈现“供给强、需求弱”的格局，前期快速上涨的过程中市场对于经济修复的预期比较满，此次数据结构上略不及市场预期。

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重要增量“意外缩水”

而除开以上三点外，6月份基金份额“大缩水”可能是更为劲爆的利空！市场普遍认为，新发基金入场是本轮牛市的最大推手之一，但6月新基金发行格外火热的背后，基金整体份额却意外缩水！

中国基金业协会最新数据显示，截至6月底，公募基金份额较5月底减少逾1万亿份，货币基金和债券基金被大量赎回。与此同时，混合型基金、股票型基金整体份额较5月底亦减少近250亿份。

这与此前的数据形成了鲜明的对比，有统计数据显示，今年上半年新基金发行破万亿规模，其中权益类基金占比近七成，6月新发基金规模更是创出4382亿的年内单月新高。

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“赎老买新”是主因

为何会出现这种矛盾的现象？在业内人士看来，权益基金“赎老买新”现象仍在继续。

在多位业内人士看来，权益基金发行火热、爆款频出，说明投资者借基入市意愿强烈，这与权益基金今年以来良好的收益表现有关。

但从增量来讲，新发增量并不等于基金整体增量，当前仍存在投资者赎旧买新、资金腾挪的现象。

沪上一基金公司营销总监透露“银行渠道的代理销售基金业务收入基本上由两部分构成，尾随佣金和手续费收入，手续费收入与基金存量规模关系不大，因而银行渠道常建议投资者及时落袋为安，并采用饥饿营销方式，鼓励投资者认购新发行的基金。”

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百亿基金：已减仓10%

不仅是增量没想象的多，作为存量的大型公募基金，已经有人提前减仓！

据证券时报7月16日报道，华南地区一位大型基金公司投资总监证实，已在近期减持了大约10%的仓位，目前基金持仓比例控制在60%以下。

公开资料显示，该基金经理管理的基金规模合计超过120亿，在2020年3月底披露的基金季报显示，当时其管理的主要基金的股票仓位约为70%。

而曾在19年初第一个公开高喊全面加仓的前海开源基金联席董事长王宏远最新观点也开始转向谨慎。

王宏远认为，如果只是从传统的价值投资角度，从一两年的全球基本面角度看，现在不能支撑起牛市，即便长线投资也存在很大的风险。

公开资料显示，王宏远曾任南方基金管理有限公司投资总监、副总经理，中信证券股份有限公司首席投资官、自营负责人，现任前海开源基金管理有限公司联席董事长。

王宏远擅长宏观大势研判，屡次对宏观大势作出成功判断。

他在2014年初唱多牛市，在2015年5月底市场疯狂时不看好创业板，且旗下基金全面进入战略防守状态。

而从2018年9月末至2019年初，王宏远也曾七次呼吁全面加仓。

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短线进入调整？

针对目前市场状况，市场人士大多认为短线将进入调整阶段。

光大证券认为，当前市场估值已不再明显低估，甚至存在一定程汇丰晋信双核基金,度的高估。而在企业盈利复苏得到确认前，市场可能会面临由资金驱动向盈利驱动的惊险一跃。短期来看，市场面临调整风险。

银河证券指出，市场仍有上涨空间，但性价比在下降，要提高风险意识，市场温度已经进入牛市下半场。

东北证券认为，市场正在转入本轮上涨行情中的第一次回调阶段。参照以往快速上涨后的调整经验，一般市场多以时间换空间，区间震荡反复腾挪的方式来实现牛市的第一次回调，如有大跌，才是再度布局的机会。

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牛市大跌并不罕见

虽然短期震荡，但方正证券表示，历史上牛市中的调整较为剧烈，多为布局机会。从历史上来看，牛市中情绪推动的成分较大，因此调整大多都较为剧烈，如2007年的5月底、2009年8月，2015年1月底和2019年3月初，市场大多在1-2周时间调整超过5%。但从事后来看，均为调结构布局的机会，市场上涨的趋势将延续，但风格和领涨行业出现了切换，如2007年5月之后市场由小票切换到周期、金融为主的大票、2009年8月之后成长股开启了结构性行情，2015年1月之后成长股开始加速，2兴全基金跌停,019年3月之后消费科技崭露头角。

实际上从下图可以看到，即使是2015年的那种牛市，周四的这种大跌，以及近期的连续下跌也都是多次出现的。

而且从图中也能看到，2015年那波牛市中，有好几轮的大幅下跌，之后紧跟的都是一波反弹，反弹的幅度有的甚至超过下跌的幅度。

方正证券并表示，目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。

招商证券表示，整体而言当前市场体现出轮动加快的特征，市场量能并未随着市场波动出现大幅变化，整体成交维持活跃的状态，但随着资金短期快速入市规模边际递减，后续市场可能会有一定波动，但波动加剧是牛市的特征之一，目前尚未出现见顶信号。

仅供投资者参考，不构成投资建议