《中国电信估值相对吸引》全文共计： 2529 字，请耐心阅读！

中国电信估值相对吸引。

　　对中资电讯股而言，上周可算是“悲喜交集”的一周。先有中国电信（3.98， 0.00， 0.00%， 实时行情）（0728）首季利按年升近18%至55.47亿元人民币，业绩优于预期，带动该股及中国联通（11.68， -0.22， -1.85%， 实时行情）（0762）的股价造好，成为逆市奇萉。随后，中国工信部表示，三大运营商正在研究共同组建一家通信设施公司，负责统筹建设通信铁塔设施，这将助节省三大运营商的成本，当中又以规模较小的中国电信及中国联通较能受惠，进一步刺激她们航天通信股票代码,的股价国家队持仓股票一览,造好。

　　可是，中国财政部表示，将于6月起实施“营改增”，把电讯行业纳入营业税改征增值税试点政策。政策将会令三大电讯商的营运收入产生负面影响，影响盈利。中国移动（73.1， -0.60， -0.81%， 实时行情）（0941）表示，在2013年度，公司营运收入中约57%为基础电讯服务，约37%为增值电讯服务，约6%为终端销售的数据作出模拟分析，假设“营改增”在2013年初已实行，营运支出下跌2.5%至3.5%、营运收入下跌5.5%至6.5%，一来一回，令去年股东应占利山东海化股票价格,润下跌介乎10.9%至18%。

　　新税制利淡电讯商

　　中国联通表示，以2013年度数据模拟分析，与增值税改革实施前比较，增值税改革实施后其净利润有大幅下降。中国电讯也表示，基础电讯及增值电讯业务各占其收入35%及65%，扣除部分税项减免后，经营利润将减少30.7%。

　　中国移动的股东回报率（ROE）为16.43%，高于中国联通的5.45%和中国电讯的6.46%。然而，由于国策的改变，近期推出的措施都不利于中国移动，反映对其竞争对手中国联通及中国电讯较为有利，削弱了中国移动的投资价值。在中国联通及中国电讯两者之中，以后者的ROE较高，同时市账率（PB）较低，只为0.91倍，低于中国联通的0.99倍。

　　以市盈率（PE）去衡量，现时中国移动的PE约9.6倍，低于同侪。可是，中国移动于最近年度的每股盈利（EPS）倒退5.9%，告别盈利增长的时代华友钴业股票吧,，难以支持以往的PE水平，也是其PE相对偏低之原因。现时中国联通及中国电讯的PE分别为18倍及14倍，虽然都较中国移动为高，惟她们在最新年度的EPS增长率分别为46.7%及22.2%，增长动力也成为支持她们PE的动力。

　　中国电信估值相对吸引

　　综合而言，三大运营商之中，新政策对规模相对较小的中国联通及中国电信，影响也较少。在中国联通及中国电信两者之中，以中国电信的估值较吸引，同时ROE又较高，是新政下之首选，其次为中国联通。虽然中国移动仍为行业龙头，惟在新政之下，其竞争优势难免被削弱，也削弱了其投资价值。

对此有关投资者应该谨慎投资。

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