《大限将至！转型仍在持续 高溢价率的分级B你还敢买吗？》全文共计： 2375 字，请耐心阅读！

震荡市场下，具备杠杆属性的分级基金吸引场内资金爆炒，频频触发高溢价率的表现被市场广泛关注。但随着监管规定的转型“大限”将至，一些分级基金在今年上半年密集发布转型公告。

数据显示，目前市场上存续的114只分级基金中，资产规模最高超过120亿元，但不足2亿元的基金占比接近五成，这些分级基金都将面临清盘或转型的命运。

分级基金忙转型

今年以来，一些计划转型或者已经转型的分级基金陆续发布最新公告。

5月25日，招商双债增强发布最新合同公告称，基金合同生效之日起2年内，双债增强A自基金合同生效之日起每满6个月开放一次申购与赎回业务，但在第四个开放日仅开放赎回，不开放申购；双债增基金认购与申购的区别,强B封闭运作并在合适的时机申请上市交易；基金合同生效后2年期届满，本基金将不再进行基金份额分级，转换为上市开放式基金。同月，天弘添利债券等基金也发布了转型后的基金合同。

震荡市场下，部分分级基金召开持有人大会，计划终止原有的基金合同。5月15日，中信保诚基金旗下信诚新双盈分级债券发布公告称，决定召开本基金的基金份额持有人大会，审议关于终止基金合同有关事项的议案。根据终止合同方案，该分级基金计划开启清算程序。

数据显示，截至5月24日，今年以来共有5只分级基金完成转型，这些基金大部分选择转型为指数型基金或者指数型LOF。

截至今年一季度末，市场存续的分级基金规模整体缩水，有近半数总规模不足2亿元。但也有近20只分级基金总规模在10亿元之上，其中还天府基金,有6只总规模在50亿元之上，最高规模达到120亿元，这些较大规模的分级基金该如何控制成本妥善处置，对基金公司而言也是一项不小的考泰达宏利市值基金净值,验。

深圳某公募人士向《国际金融报》记者表示，已经将公司剩余分级基金转型或清盘计划列入日程，涉及到监管机制，公司已不太方便评价该类基金的运作情况。

高溢价下的高风险

随着A股市场大幅调整，分级基金上半年以来发布了众多风险提示。巨潮资讯网显示，已有十余只分级基金发布了溢价风险提示和不定期份额折算风险提示。

5月25日，工银瑞信环保B等分级基金B类份额发布了溢价风险提示公告，场内价格明显高于基金份额参考净值。集思录官网数据显示，截至目前，有7只分级B类份额溢价率超过50%，最高溢价率达168.7%，其中1只还有可能触发下折风险。

所谓溢价风险是指分级基金在二级市场交易价格较基金份额参考净值的溢价幅度较高，投资者可能会遭受重大损失。除此之外，分级B份额还将承受系统性风险、流动性风险等其他风险因素的影响。

同日，中证高铁B发布公告称，由于近期A股市场波动较大，截至5月22日收盘，高铁B级的基金份额参考净值接近基金合同约定的不定期份额折算阈值。集思录官网数据显示，包括中证高铁B在内的另外一只分级B份额，只需其母基金净值下跌不到10%便会触发风险。

所谓下折，是指当分级B类份额净值低于0.25元时，将触发分级基金向下不定期折算阈值，其目的是保护A类份额的本金及约定收益。同时，折算后，B类份额会恢复2倍杠杆。

具备杠杆属性的分级基金在市场震荡期，每逢股市小幅反弹，场内价格便会大幅拉涨，高溢价率的出现，也意味着套利机制的存在，二级市场的投资者获得高收益的同时，还要承担相应的高风险。

数据显示，申万菱信电子B年内场内涨幅达到118%，场外净值年内涨幅却为-11.49%；交银互联网金融B年内场内涨幅为92.13%，场外净值年内涨幅为-20.3%。

业内人士认为，一旦分级基金市场价值回归，或者大量场外基金申购赎回再转到场内交易，不仅加大了套利成本和风险，还会导致场内价格迅速跌回合理价位，导致一些接盘者高位套牢。

短期图利不如长期投资

今年以来，除分级基金外，原油QDII、可转债等资产也出现高溢价的现象，部分投资原油QDII基金的投资者已经吞下了高溢价背后的苦果。

独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示，对于上述这类资产，未来会存在监管趋严的趋势，场内与场外价格折溢价率风险应该引起注意，对长期处于高溢价001128基金净值,状态的投资品种谨慎观望，非专业投资者不建议参与。

郭施亮认为，高溢价率风险会逐渐通过市场价格自我调节功能抹平，但若高溢价率长期存在，价格波动风险更高，这样的价格并未真实反映出市场真实价值。

事实上，新冠肺炎疫情影响之下，海内123基金网,外股市跌宕起伏，AH股折溢价率一直存在。郭施亮表示，考虑到A股市场流动性优势，A股允许存在一定溢价率空间，但应注意溢价率过高的风险。例如，A股较H股高于35%的溢价率。

目前A股市场还处于震荡调整区间，业内人士认为，此时不应该盲目追逐和炒作一些高风险资产，而是应该聚焦具备长期价值投资的行业。郭施亮认为，A股处于政策底部区域，估值处于历史底部状态，在市场筑底过程中不宜过度悲观，未来市场可能以时间换空间形式完成筑底过程，短期筑底格局但不影响中长期投资价值。

招商基金认为，考虑到金融地产等权重板块估值仍处于历史低位，且流动性仍显充裕下，权益资产在大类资产配置中性价比仍在，预计指数整体下行空间不大，更多以结构性调整为主。