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11亿跨界增资 君正集团关联交易热度上升 增资必要性如何作答？ 国庆银行放假

SMC股票学习网 • 2022年10月02日 17:14:06 • 股市行情 • 阅读 26

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　　并购标的 国庆银行放假业绩下滑风险凸显

　　公告数据显 国庆银行放假示，大安制药2018年、2019年实现营业收入分别为2.58亿元、1.55亿元，净利润分别为5949.93万元、1766.46万元，2019年业绩明显下滑，营业收入、净利润同比降幅分别达到39.98%、70.31%。

　　此外，博晖创新公告显示，博晖创新收购大安制药以来，累计计提商誉减值准备2.02亿元，截至2019年底大安制药商誉期末余额为7.49亿元。

　　为什么大安制药2019年营业收入和净利润会出现大幅下滑？是否具有合理性？

　　值得一提的是，君正集团称，此次拉萨盛泰对大安制药的投资系基于君正集团对其业务发展的良好预期。在化工主业为公司提供业绩支撑的同时，君正集团亦可通过未来大安制药的经营业绩提升公司的投资收益。这一表述与大安制药2019年营业收入和净利润大幅下滑的现实是否相符？

　　大安制药此前已经出现商誉减值，在此种情形下，君正集团此次增资还给大安制药的较高估值，21亿元估值对应大安制药2019年净利润达到了118.88倍；而且2019年业绩已经营收净利双降，还给出高于2019年8月时的估值，这些估值是否考虑了大安制药业绩大幅下滑的实际情况？

　　审计报告显示，大安制药2019年关联资金往来频繁，其他应收款和其他应付款中存在大量关联方余额。其中，应收关联往来款为3.05亿元，应付关联方往来款5.56亿元。此外，来自关联方的应收账款账面余额为1.3亿元，在应收账款中占比较高。

　　大安制药这些大额关联方往来款是否构成关联方非经营性资金占用？是否存在对关联方的销售依赖？

　　《投资时报》研究员注意到，君正集团公告称，此次拟以自有资金11.22亿元对大安制药进行增资，该增资事宜将导致公司发生较大的资金流出，可能会对公司日常经营现金流造成一定影响。

　　数据显示，君正集团2016年末、2017年末、2018年末、2019年9月末的资产负债率分别是24.15%、28.94%、32.60%、33.76%，呈现逐渐上升。

　　君正集团称，2019年9月末资产负债率较2018年末略有上升，主要是由于贷款规模增加。截止2019年9月末，在君正集团用部分募集资金归还流动资金借款及利息后，尚有流动资金借款余额17.21亿元，其中2019年四季度需要归还流动资金借款9.61亿元，2020年需要归还流动资金借款7.6亿元。

　　在现金流量方面，君正集团日常销售回款银行承兑汇票占比70%以上，2019年1月至9月，君正集团现金销售收入及承兑汇票到期托收回款22.87亿元，同期经营性现金支出27.06亿元，不足部分使用募集资金进行了补充。

　　此外，2019年三季报显示，君正集团货币资金期末余额为8.12亿元，与此次增资金额11.22亿元有着不小的差距。公告中并未披露君正集团11.22亿元现金的来源，君正集团是否具有足够的价款支付能力？此次增资是否将对其正常生产经营的资金运用产生负面影响？

　　《投资时报》研究员留意到1月21日晚间君正集团披露的《2020年第一次临时股东大会决议公告》。这则公告显示，君正集团董事会提交的终止部分募集资金投资项目并将剩余募集资金永久补充流动资金的议案获得股东大会审议通过。

　　按照议案，君正集团将终止“鄂尔多斯君正循环经济产业链项目”中的部分募集资金投资项目并将剩余募集资金12.26亿元用于永久补充流动资金。这笔12.26亿元永久补充流动资金的募集资金占募集资金净额的25.15%，君正集团表示，将主要用于偿还金融机构借款及利息，支付材料费、运费、税金、工资等生产经营费用，以此节约资金成本，提高募集资金使用效率，维护股东利益。

　　Wind数据显示，3月20日，君正集团股价微涨1.19%，收报于2.55元，与2月4日创下的2.39元股价历史最低点，相距不远。

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