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　　天然气板块10股望受益

　　杭锅股份（行情，资金，股吧，问诊）：行业需求不旺，业绩依旧低迷

　　类别：公司研究 机构：海通证券（行情，资金，股吧，问诊）股份有限公司 研究员：牛品，房青 日期：2013-04-26

　　事件：

　　2013年1季度营收同比下降34.13％，净利润同比下降8.91％。营业总收入16.12亿元，比上年同期下降34.13％；归属于母公司所有者的净利润为7467.00万元，比上年同期下降8.91％；综合毛利率12.38％，同比上升3.65个百分点；基本每股收益为股票利好利空什么意思,0.19元。

　　公司同时公布2013年上半年业绩预期：归属于上市公司股东的净利润变动幅度-30％至0％。

　　点评：

　　营收、净利润不同程度下滑，下游产业不景气为主因。本期公司营业收入同比下降34.13％；归属母公司净利润同比下降8.91％，公司业绩同比下滑主要缘于：1）钢铁行业持续不景气；2）电力投资及新增装机放缓；3）公司有意控制贸易业务规模；4）部分项目推迟到2季度发货。净利润降幅小于收入降幅缘于毛利率同比提升3.65个百分点。

　　毛利率同、环比均上升，缘于贸易业务比重暂时降低。本期公司综合毛利率12.38％，同比上升3.65个百分点，环比上升2.67个百分点。毛利率上升的主要原因为公司有意控制贸易业务，毛利率较低的贸易业务占收入比重暂时降低。

　　期间费用率上升，管理费用为主因。公司期间费用率5.91％，同比上升2.58个百分点。其中，管理费用率同比提升1.94个百分点，主要原因是销售总额下降的同时公司管理费用同比增长14％所致；销售费率、财务费率基本维持稳定。

　　应收账款增长较快，但部分账龄较长应收账款已收回。2013Q1末，公司应收账款17.67亿元，同比增长37.86％，增长较快主要原因是公司主要客户所处的冶金行业受宏观政策影响利润大幅下滑，银行收紧对钢铁企业的贷款，客户资金困难，大幅影响了公司销售回款速度。2013年一季度已收回部分账龄较长应收账款，故本季度末公司应收账款总额比2012年底有所下降。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长7.49％、4.64％、5.60％，每股收益分别达到0.91元、0.95元、1.00元，目前股价对应2013年动态市盈率为14.25倍。结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为2013年12-15倍市盈率，对应股价为10.92-13.65元，维持公司“增持”的投资评级。

　　主要不确定因素。市场竞争加剧毛利率风险，坏账风险。

　　川润股份（行情，资金，股吧，问诊）三季报点评：业绩平稳增长，未来看润滑液压业务

　　类别：公司研究 机构：长江证券（行情，资金，股吧，问诊）股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：2011-10-27

　　川润股份发布2011年三季报，主要经营业绩如下： 2011年前三季度公司实现营业收入5.15亿元002121股票行情,，同比增长29.91％，实现归属于母公司净利润0.47亿元，同比上升19.85％，摊薄后每股收益为0.28元。从单季度来看，第三季度实现营收1.99亿元，同比增长18.97％，实现利润0.25亿元，同比增长13.52％。www.southmoney.com

　　主要观点如下：

　　1. 报告期内收入平稳增长，润滑液压业务成收入核心增长极；

　　2. 低毛利率产品销售占比上升，毛利率同比下滑4个百分点，预计短期内毛利率难有改观；

　　3. 期间费用率同比、环比均下降，但净利率同比略下降，全年的净利率预计在9％以下；

　　4. 预计公司2011、2012年的营业收入分别为7.7亿、9.2亿，每股收益分别为0.33元、0.42元，对应10月24日收盘价的PE 分别为29、23倍，维持“谨慎推荐”评级。

　　富证券投资股票分析报告,瑞特装（行情，资金，股吧，问诊）：需求和产能均超预期，业绩释放有望加速

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，熊哲颖 日期：2013-05-27

　　富瑞特装投资要点

　　推动LNG产业链迅速发展的主要逻辑是两个价差：（1）管道气门站价低，动力用LNG价高，该价差决定了上游供气方建设加气站动力大；（2）动力用LNG的价低，柴油价高，燃料的经济性造就了LNG汽车的需求。同时，LNG重卡客车售价高于柴油车，中游车厂亦有推广动力。

　　预计车用LNG瓶需求量从2012年的约4.7万支扩大到2015年的超过30万支，行业产能从2012年的5万余支扩大至2014年的20余万支，产能扩张与需求增长相匹配，毛利率大幅下滑概率不大。预计富瑞的产能将从目前的4万支扩大到2014年的10万支，我们预计公司未来三年市占率可维持在40％之上。公司正在主要省市推广售后服务网点，这将巩固公司的竞争优势。

　　富瑞其他低温应用产品市场需求旺盛。公司的加气站设备、撬装液化装置、锅炉改气设备在手订单充裕，毛利率较高，并且公司已决定扩建厂房，增加上述产品产能。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.95、3.05、4.47元，增速分别为129％、56％、47％。按照2014年30-35倍PE区间，给予目标价区间92-107元。维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示。天然气价格大幅上涨或柴油价格大幅降低导致LNG汽车丧失经济性；未来LNG加气站建设及投入运营速度大幅低于预期；行业新增产能大幅超预期导致利润率下滑。

　　

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　　天然气板块10股望受益

　　杭锅股份：行业需求不旺，业绩依旧低迷

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品，房青 日期：2013-04-26

　　事件：

　　2013年1季度营收同比下降34.13％，净利润同比下降8.91％。营业总收入16.12亿元，比上年同期下降34.13％；归属于母公司所有者的净利润为7467.00万元，比上年同期下降8.91％；综合毛利率12.38％，同比上升3.65个百分点；基本每股收益为0.19元。

　　公司同时公布2013年上半年业绩预期：归属于上市公司股东的净利润变动幅度-30％至0％。

　　点评：

　　营收、净利润不同程度下滑，下游产业不景气为主因。本期公司营业收入同比下降34.13％；归属母公司净利润同比下降8.91％，公司业绩同比下滑主要缘于：1）钢铁行业持续不景气；2）电力投资及新增装机放缓；3）公司有意控制贸易业务规模；4）部分项目推迟到2季度发货。净利润降幅小于收入降幅缘于毛利率同比提升3.65个百分点。

　　毛利率同、环比均上升，缘于贸易业务比重暂时降低。本期公司综合毛利率12.38％，同比上升3.65个百分点，环比上升2.67个百分点。毛利率上升的主要原因为公司有意控制贸易业务，毛利率较低的贸易业务占收入比重暂时降低。

　　期间费用率上升，管理费用为主因。公司期间费用率5.91％，同比上升2.58个百分点。其中，管理费用率同比提升1.94个百分点，主要原因是销售总额下降的同时公司管理费用同比增长14％所致；销售费率、财务费率基本维持稳定。

　　应收账款增长较快，但部分账龄较长应收账款已收回。2013Q1末，公司应收账款17.67亿元，同比增长37.86％，增长较快主要原因是公司主要客户所处的冶金行业受宏观政策影响利润大幅下滑，银行收紧对钢铁企业的贷款，客户资金困难，大幅影响了公司销售回款速度。2013年一季度已收回部分账龄较长应收账款，故本季度末公司应收账款总额比2012年底有所下降。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长7.49％、4.64％、5.60％，每股收益分别达到0.91元、0.95元、1.00元，目前股价对应2013年动态市盈率为14.25倍。结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为2013年12-15倍市盈率，对应股价为10.92-13.65元，维持公司“增持”的投资评级。

　　主要不确定因素。市场竞争加剧毛利率风险，坏账风险。

　　川润股份三季报点评：业绩平稳增长，未来看润滑液压业务

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：2011-10-27

　　川润股份发布2011年三季报，主要经营业绩如下： 2011年前三季度公司实现营业收入5.15亿元，同比增长29.91％，实现归属于母公司净利润0.47亿元，同比上升19.85％，摊薄后每股收益为0.28元。从单季度来看，第三季度实现营收1.99亿002105股票行情,元，同比增长18.97％，实现利润0.25亿元，同比增长13.52％。

　　主要观点如下：

　　1. 报告期内收入平稳增长，润滑液压业务成收入核心增长极；

　　2. 低毛利率产品销售占比上升，毛利率同比下滑4个百分点，预计短期内毛利率难有改观；

　　3. 期间费用率同比、环比均下降，但净利率同比略下降，全年的净利率预计在9％以下；

　　4. 预计公司2011、2012年的营业收入分别为7.7亿、9.2亿，每股收益分别为0.33元、0.42元，对应10月24日收盘价的PE 分别为29、23倍，维持“谨慎推荐”评级。

　　富瑞特装：需求和产能均超预期，业绩释放有望加速

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，熊哲颖 日期：2013-05-27

　　富瑞特装投资要点

　　推动LNG产业链迅速发展的主要逻辑是两个价差：管道气门站价低，动力用LNG价高，该价差决定了上游供气方建设加气站动力大；动力用LNG的价低，柴油价高，燃料的经济性造就了LNG汽车的需求。同时，LNG重卡客车售价高于柴油车，中游车厂亦有推广动力。

　　预计车用LNG瓶需求量从2012年的约4.7万支扩大到2015年的超过30万支，行业产能从2012年的5万余支扩大至2014年的20余万支，产能扩张与需求增长相匹配，毛利率大幅下滑概率不大。预计富瑞的产能将从目前的4万支扩大到2014年的10万支，我们预计公司未来三年市占率可维持在40％之上。公司正在主要省市推广售后服务网点，这将巩固公司的竞争优势。

　　富瑞其他低温应用产品市场需求旺盛。公司的加气站设备、撬装液化装置、锅炉改气设备在手订单充裕，毛利率较高，并且公司已决定扩建厂房，增加上述产品产能。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.95、3.05、4.47元，增速分别为129％、56％、47％。按照2014年30-35倍PE区间，给予目标价区间92-107元。维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示。天然气价格大幅上涨或柴油价格大幅降低导致LNG汽车丧失经济性；未来LNG加气站建设及投入运营速度大幅低于预期；行业新增产能大幅超预期导致利润率下滑。

　　

长春燃气动态报告：定价机制理顺，天然气销量爆发式增长

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：陈亮，林红垒 日期：2013-04-10

　　报告摘要：

　　核心推荐逻辑：公司天然气销量进入爆发式增长期，到2015年有望达7.2亿方，较2012年增长400％以上；公司具有气源充足稳定的相对比较优势；民用燃气价格4月1日起上调40％、未来气价机制实现上下游联动，股票大亨是谁,成为公司股价的催化剂和重要拐点。

　　民用燃气价格上调40％，天然气价格实现上下游联动，气价机制得到理顺。

　　2013年4月1日起，公司民用燃气价格上调40％：民用天然气、煤气分别由2元/m3、1.5元/m3调整到2.8元/m3、2元/m3。长春市燃气价格听证会在通过涨价40％议案的同时，还通过了《长春市民用天然气销售价格顺调试行办法》，未来燃气终端价格将实现和上游的联动，气价机制得到理顺，公司天然气接收成本上涨的风险得到释放。

　　“气化吉林”、“幸福长春”推动，公司天然气销量进入快速增长期。

　　2010年吉林省和中石油签订“气化吉林”惠民工程，规划到2015年吉林省天然气气化率达到60％，天然气消费量达到约87亿方，较10年增长400％。

　　2012年7月，公司与净月开发区签署清洁能源项目，以净月西部新区53.8平方公里为建设平台，发展天然气分布式能源。根据公开媒体报道，项目建成后，一个采暖期节约标准煤将超过105万吨，折合天然气约9亿立方米。我们预计该项目天然气需求有望在2014进入快速增长期，到2015年需求量2~3亿方。

　　2013年初，长春市启动《幸福长春行动计划》，提出生态环境改善计划，控制PM2.5等大气污染物。市委书记高广滨指出，新建区域性锅炉房可以用天然气取代燃煤，取缔小锅炉等。我们预计长春市供热煤改气将成为公司天然气销售的重要增长点。

　　预计公司2013~2015年天然气销量分别可达2.5亿方、4.5亿方、7.2亿方，分别增长72％、80％、60％。

　　省内外可用气源超90亿方，有效保障吉林消费量的快速增长。

　　预计到2015年，吉林省可用气源超过90亿方，将有效保障吉林天然气需求的快速增长。省内气源：中石油吉林油田预计2015年产量50亿方以上；中石化东北分公司2015年目标产量10亿方，力争15亿方；省外气源：大庆油田计划2015年产量50亿方；大连LNG项目二期13年底投产后，最大供气能力可达105亿方。另外省外气源还有内蒙古煤制气、俄罗斯输气管线东线。

　　风险提示：公司天然气销量不达预期。

　　盈利预测及投资建议预计公司2012~2015年每股收益分别为0.03元、0.25元、0.50元、0.84元，对应2012~2015年PE分别为309倍、35倍、17倍、10倍，未来3年公司天然气销量进入爆发式增长期，给予“强烈推荐”的投资评级。

　　大通燃气：写字楼销售确认收入致业绩大增

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：王旭 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月，公司实现营业务收入3.5亿元，同比增长94.08％；营业利润3719.15万元，同比增长178.09％；归属母公司净利润2670.69万元，同比增长166.26％；摊薄每股收益0.12元，业绩超预期。

　　第三季度单季度实现营业收入1.66亿元，同比增长458.14％；营业利润2913.75万元，去年同期亏损201.43万元；归属母公司净利润1976.42万元，去年同期亏损148.73万元。

　　公司业绩大幅增长的主要原因是报告期内公司确认写字楼销售收入8047.69万元，商业零售业务收入同比增加7934.02万元。

　　费用率大幅下降，超过毛利率下降幅度。报告期内公司综合毛利率同比下降3.31个百分点至32.17％。期间费用率则下降7.62个百分点至18.68％，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降3.11个、2.45个和2.06个百分点。

　　写字楼确认收入，零售业务贡献业绩。公司管道燃气业务涉及的市场均为二线城市，具有一定的区域化股票的常用术语,经营优势，但现有业务规模较小，短期内成长空间有限；公司子公司成都华联商厦开发的华联二期工程项目于2010年2月竣工，其商业经营部分也与装修后的原华联商厦在2010年9月开业。与我们前个报告期预测一致的是，公司于2011年开始确认写字楼销售收入：报告期内，子公司成都华联商厦有限责任公司实现营业利润同比增加2793.73万元，占公司营业利润75％。公司未来业绩的提升主要来自零售业业绩的释放。

　　盈利预测与投资评级：假定公司写字楼分别于2011和2012年平均确认收入，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.16元、0.15元和0.1元，以最新收盘价计算，对应PE分别为47倍、29倍和78倍，我们维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示：门店培育期过长，人工成本持续上升。

　　广汇能源公司年报点评：能源板块保持增长，期待天然气业务发展

　　类别：新力金融股票,公司研究 机构：第一创业证券股份有限公司 研究员：景殿英 日期：2013-04-22

　　非能源产业的彻底剥离致总收入减少，能源板块保持增长。

　　剔除2011年房地产销售营业收入22.29亿元后，2012年公司能源板块业务收入较上年增长46.71％，净利润较上年增长115.44％。主要原因是公司能源产业产销量增加：全年完成煤炭产量844.5万吨，实现煤炭销售量689.68万吨，销量同比上年增长103.07％，实现经营收入13.74亿元，净利润3.4486亿元，净利润同比增长109.55％。全年完成天然气销量3.14亿方，实现经营收入16.6亿元，同比增长25.82％，净利润3.69亿元，同比增长50％。

　　重点布局天然气市场业务。在全国大力开拓天然气市场，2012年新建LNG、L-CNG加气站45座，已建成并投入运营的公司加注站总量已达103座，新推广LNG车辆1800辆，建站范围已覆盖西北各省区及内地部分省区。

股票评估方法,　　2013年也是天然气业务力求跨越式发展。吉木乃工厂将在哈国输入天然气的基础上正式生产，利用1-2个月时间完成试车调试，尽快提高LNG生产产能；哈密化工/">煤化工工厂已经全面投产，江苏启东项目进展顺利；2013年计划新建LNG、LCNG加注站126个。

　　公司同时发布一季报，一季报业绩增速明显。一季度归属于上市公司股东的净利润为5.26亿元，较上年同期增150.26％；营业收入为15.02亿元，较上年同期增86.83％；基本每股收益为0.15元。

　　维持“强烈推荐”评级。公司成功转型成为能源公司，未来煤炭、煤化工和天然气项目将支持公司业绩快速增长。预计2013-2015年EPS分别为0.70元、1.20元和1.69元，按照最新股价19.60元，对应的PE分别为28倍、16倍和12倍，维持“强烈推荐”评级。

　　陕天然气年报：财务费用拖累业绩，长期增长值得期待

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：郑川江 日期：2013-04-23

　　业绩符合预期：公司12年实现营业收入38.03亿元，同比增长14.80％；实现归属于上市公司股东的净利润3.36亿元，同比下降17.84％，剔除掉非经常性损益的影响，归属于上市公司股东的净利润同比下降12.19％；实现EPS0.33元，业绩符合预期。分业务来看，2012年长输管道输气量27.90亿方，同比增加12.35％；城市燃气销售量0.66亿方，同比增加66.34％。

　　同时，公司公布一季报，一季度营收同比下降0.13％，归属于上市公司股东的净利润同比增长17.8％，实现EPS0.1864元。收入和利润增幅存在差异主要是由于一季度政府补助增加导致营业外收入增加42.52％。 财务费用拖累12年业绩：公司12年净利率为8.75％，较11年下滑3.54个百分点，主要有两个原因：一、12年毛利率为18.64％，较11年下滑0.45个百分点；二、12年费用率有所上升，12年财务费用率、管理费用率和销售费用率分别上升2.78、0.11、0.01个百分点至4.77％、3.14％、0.25％。公司12年财务费用率大幅上升主要是由于公司管线处于建设期，投资较大，融资增加，导致财务费用增加。 长期来看公司业绩增长值得期待：一、价格方面，伴随着天然气价格改革的推进，天然气行业价格将逐渐上涨。公司所处的省长输管道的定价权在省政府，且该价格调整不需要举行听证会，因此管输费的上调更为容易；二、气量方面，十二五期间燃气行业整体需求将维持20％左右的增长，而各地雾霾天气将推进燃气需求的释放。公司作为陕西唯一的省级长输管道运营商，只要下游需求增加，便可以增加公司销售和盈利；三、盈利能力方面，公司的主要成本为折旧，随着公司管道折旧的计提以及输气量的增加，利润率将有所提升。

　　风险提示：陕西省下游燃气市场开拓低于预期，在建管线投产进度较慢。

　　

恒泰艾普：与Anterra合作有利开拓北美市场

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：孙灿 日期：2013-05-31

　　投资要点：

　　事件：2013年5月31日公告显示，5月份恒泰艾普与Anterra签署了《对AnterraEnergyInc.的战略发展规划提供咨询服务的合作意向书》，约定恒泰艾普将对Anterra提供技术咨询服务，主要包括以下四部分内容：对Anterra所提供的基础数据资料汇总；对Anterra所有油田的油藏综合研究；对Anterra战略发展规划相匹配的油田收购项目评价；Anterra的三年油田开发生产计划编制。

　　事件点评：

　　本次合作将给公司带来资源与服务双重收益

　　目前恒泰艾普持有Anterra27.6％的股权比例，本次合作Anterra将向恒泰艾普支付一定的服务费用，合计1，999，600加元。Anterra是一家独立的以开采、勘探和生产石油及天然气的加拿大公司，致力于加拿大西部盆地的石油天然气开发。本次合作将给恒泰艾普带来资源与服务的双重收益。

　　Anterra是支点，未来北美油服市场拓展想象空间巨大

　　Anterra及其收购的Terrex的油田资产，均是加拿大阿尔伯塔省广大中小油田极具代表性的老油田，其核心价值在于有利区块的勘探、开发、增产、改造。通过与Anterra的合作，有助于恒泰艾普进一步开拓对美、加中小油田服务的广大市场。Anterra与Terrex油田区块位于阿尔伯塔省的两个城市：卡尔加里与埃德蒙顿之间，紧邻国际大型、特大型石油公司的油气田区块，通过对于Anterra与Terrex油田区块的深入、系统研究，将有机会促进恒泰艾普公司及其成员企业为类似大型油田区块提供一流的、大规模的技术服务。从而进一步提高恒泰艾普公司的盈利能力和水平。

　　盈利预测与评级

　　预计2013-2015年摊薄EPS为0.85、1.10、1.32元，对应最新收盘价的PE为38、29、25X，中短期估值合理，长期看好，给予增持评级。当前财务数据以公司盈利承诺为基础预测，但公司未来存多个超预期因素：海外业务拓展给力、新产品推向市场等，未来业绩超市场预期和催化事件发生概率较大。另外，我们看好公司的经营能力和发展模式，强烈建议投资者重点关注。

　　风险提示

　　下游石油行业投资下滑；境外业务所在区域政治不稳定，以及汇率波动；业务间整合不及预期。

　　华光股份：原定增方案终止，新方案将加快工程公司收购进程

　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姚玮 日期：2013-05-27

　　事件：

　　5月23日晚华光股份发布公告，公司原非公开发行方案拟收购的国联环保拥有的位于无锡市城南路3号的土地使用权及其附属建筑物在内的等相关资产，由于规划原因，公司决定终止收购。同时考虑到资本市场的因素及公司的实际情况。公司第五届董事会第二次会议审议通过了终止原非公开发行股票方案，并与国联环保筹划了由公司以发行股份购买资产的方式收购前述工程公司60％股权的方案。

　　点评：

　　工程公司股权收购进程将加快。公司终止原非公开发行方案，改为拟直接向大股股票型基金亏损吗,东发行股份收购工程公司60％股权，简化收购流程，加快工程公司股权收购进程。工程公司属国联环保下属优质电站总装资产，收购完成后公司将进一步实现设备制造、工程总包上下游产业链一体化，全面提升公司盈利能力及竞争力。凭借公司原有锅炉制造技术，加上工程公司丰富电站EPC建设经验，公司有望在国内外传统热电厂、垃圾电厂及生物质电厂EPC项目订单获取有不俗表现。

　　脱硝业务发展迅速，提升盈利能力。2011年公司投资并实际控制的无锡华光新动力环保科技股份有限公司目前已具备年产催化剂3600立方的能力，2012年完成300立方催化剂的交货，实现销售收入3747万元，利润380万元，毛利率高达46.6％，净利水平约10％，2012年新增订单3.11亿元，我们预计二季度开始将陆续确认收入，将有效提升公司业绩。此外，根据新的《火电厂大气污染物排放标准》，现役火电机组需在2014年7月前完成脱硝改造，2013年将是脱硝改造高峰。今年公司脱硝业务订单有望继续保持高增长，提升整体盈利水平。

　　垃圾焚烧锅炉受益行业高速增长。垃圾焚烧发电“十二五”高速增长已成共识，年复合增速达28％。公司垃圾焚烧锅炉具备炉排炉+循环流化床双重技术，市场份额约30％，未来三年年均订单有望达5亿元，成为公司业绩增长一大引擎。

　　盈利预测与估值。我们预计公司13-15年EPS分别为0.47、0.62、0.72元，对应PE为24、18、16倍。维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：毛利率下滑风险、环保业务进展低于预期风险。

　　广安爱众深度报告：电气水业务区域龙头的扩张之路

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华，李坤阳 日期：2013-03-20

　　立足广安，面向四川，走向西部。公司主营水力发电、供电、天然气供应、自来水生产及供应以及仪表校验、安装、调试等业务；三大事业部分别负责电力生产和销售、城市燃气和城市水务的专业化经营管理。作为中西部能源供应和公用事业服务集团，业务分布在广安、武胜、邻水、岳池、西充、云南德宏、云南昭通等地。

　　300227股票,公司经营稳健，区域垄断优势明显，新的疆域不断开拓。电力方面，在建水电站的收购和变电站的改扩建，使得电力市场范围不断扩大，尤其是拟收购的新疆富远，其哈德布特水电站预计2013年全部机组投产发电。天然气方面，中缅输气管道通气2013年有望通气，控股子公司德宏州爱众燃气有限公司受益明显，为进入我国的第一站，德宏州“两市三县”实现天然气全覆盖。

　　风险提示：随着供区内自来水用户、用电负荷及天然气用户大幅增长，水网、电网和燃气管道设备损耗居高难下，可靠性有待进一步提高。另由于业务范围广，安全生产力量分散，安全生产压力大。

　　投资建议：预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.17/0.25/0.32元，对应PE分别为34/22/17.7倍。外延扩张仍是公司长期的发展战略，泗耳河电站、中缅石油管道的建成使用和收购新疆富远将成为股价的催化剂，暂时给与“增持”评级。