《煤炭涨价概念股有哪些？煤炭涨价相关概念股解析》全文共计： 15956 字，请耐心阅读！

　　煤炭涨价概念股

　　编者按：钢铁产业的复苏以及煤炭股价的快速回落让煤炭板块3月份可能迎来预期拐点。

　　煤炭行业：持续的海外供给短缺在短期内支撑焦煤价格

　　类别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：孙旭，密叶舟 日期：2013-02-28

　　预计持续的海外供给短缺将在短期内支撑焦煤价格

　　由于莫桑比克西部地区的强降雨，淡水河谷和力拓先后宣布由于当地的铁路运输基础设施受到损坏，其在莫桑比克的焦煤供给量将受到影响。我们目前预测2013年莫桑比克的焦煤供给量是550万吨，相当于2.94亿吨全球贸易总量的2％。另外澳洲气象局认为，有55-60％的概率今年Bowen盆地地区的降雨量将高于中位数水平（Bowen盆地是世界上最大的单一焦煤出口地；占全球海运总供应的40％）。我们认为持续的海外供给短缺将在短期内支撑海外焦煤现货价格。

　　有望受益于钢价上涨+钢产量提升+钢厂补充原材料库存

　　我们预计未来2个月焦煤价格将小幅上涨，主要原因包括：钢价季节性上涨；由于产能利用率提升以及新产能投放日均钢产量环比攀升；钢厂3月初可能会开始新一轮补充原材料库存。

　　我们预计2季度海外焦煤合同价格将环比提升

　　我们认为1季度焦煤现货价格将提升，这将有助于形成较高的2季度合同价格（目前我们预测2季度合同价格为175美元/吨，FOB），之后我们预计4季度之前焦煤价格将小幅下降（3季度/4季度合同价格分别为170美元/吨，160美元/吨），主要考虑到较充足的供给以及季节性转弱。

　　靖远煤电（000552）：业绩超预期，注入资产提盈利

　　靖远煤电 000552

　　研究机构：长城证券 分析师：高羽 撰写日期：2013-01-31

　　投资建议：

　　给予公司“推荐”评级。按照资产重组发行后股本计算，预计12-14年股票代码前加r什么意思,每股收益分别为1.26、1.29、1.40元，对应的PE分别为16、15、14倍。公司需求稳定，注入资产盈利能力较强，且资产注入时股东承诺有业绩补偿（对应12-14年EPS分别为1.06、1.09、1.10元），给予公司“推荐”评级。

　　要点：

　　业绩预告好于预期。公司1月29日晚发布业绩预告，2012年全年净利润4.54亿元，同比增541％，追溯调整后同比增2.11％。基本每股收益按照资产重组前1.78亿股本计算为2.55元，按发行后3.59亿股本计算，每股收益为1.26元。

　　公司产能大幅增长2.8倍。公司原有王家山矿产能275万吨，重组后，产能达到1，038万吨，成为甘肃省第二大煤炭生产企业。公司控股股东正与其他公司合作开发煤炭项目，短期景泰煤业最有可能注入。

　　合并后公司盈利能力提升。注入资产的吨煤盈利能力好于原有煤矿。2009-2011年公司原有煤矿净利率分别为10.0％、7.3％、6.9％，而此次注入资产同期的净利率分别为4.30％、8.65％、11.04％。2012年前三季度，原王家山矿吨www.southmoney.com煤净利仅25元，而5个注入矿平均吨煤净利30元。合并报表后，公司的盈利能力有所改善，2012年3季报已经有所体现。

　　公司客户集中，需求稳定。从2006年以来，公司前5名客户的销售收入占营收比重均在75％以上，2012年上半年高达91％。因为公司附近的发电厂都是按公司煤种进行设计，因此主要客户需求稳定，不存在销售困难。

　　“限煤令”将强烈支撑公司的煤炭需求。2012年9月开始，甘肃兰州市发出“限煤令”，要求市内三大电厂必须使用硫分小于0.8％、灰分小于18％的优质燃煤，减少每日用煤量，对于使用优质煤的企业，政府按照每吨20元进行补贴。注入煤矿中，魏家地矿、水头矿两大主产煤矿都是低灰高热动力煤。

　　风险提示：系统性的煤价下降导致的公司盈利下降。公司营业成本上升导致的业绩下滑的风险。红会四矿、宝积山煤矿服务年限还剩2年左右（核定产能合计123万吨），若无特殊事件发生，未来公司煤炭产量将有所下降。

　　冀中能源（000937）：收购再添优质无烟煤资源

　　冀中能源 000937

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：刘昭亮 撰写日期：2013-01-28

　　冀中能源于2013年1月24日发布《收购资产暨关联交易》的公告：经《河北省国土资源厅关于邯郸矿区武安北通云规划区煤炭资源规划配置有关情况的函》，公司与邯矿集团拥有的邯郸矿区武安北通云规划区章村四井深部扩大区进行资源合并，公司拟收购该扩大矿区。通云规划区评估价值为1.91亿元，公司支付对价为1.8亿元。

　　通云规划区煤种为无烟煤，属于低瓦斯矿井。该扩大矿区煤炭保有资源储量为2103.4万吨，可采储量为652.23万吨，生产能力为90万吨/年，评估矿产服务年限为5.18年。本次收购完成后，预计将进入为期2年的建设工期，2015年建成投产。从历年煤炭资产评估价值和资源价值的历史数据看，我们认为本次认购价格偏高，按照可采资源储量价格为27.6元/吨，但该资源区块增加公司章村四井的储备。按照煤炭销售价格550元/吨，吨煤利润将达到150元/吨静态测算，2015年后可增加利润1.35亿元。

　　未来看好公司外延式扩张能力。公司主要的看点主要在于大股东煤炭资产注入以及山西和内蒙古地区整合矿井的逐步投产。股票价格指数定义,冀中能源集团彻底解决信达问题之后，预计未来仍有煤矿收购预期，集团剩余产能注入值得期待。2012年冀中能源集团煤炭产量1.15亿吨，是同期公司煤炭产能的3.06倍。另外，公司的焦煤比重较高，在景气回升、焦煤价格上涨过程中具有非常高的业绩弹性。

　　近期，冀中能源上调焦煤产品价格：其中1/3焦上调30元/吨，主焦煤和肥煤上调50~70元/吨。我们认为，随着钢铁价格上调以及旺季的来临，焦煤价格仍有上涨空间，继续看好公司调整之后的投资机会。

　　预测2012~2014年归属于母公司净利润为21.7亿元、24.13亿元和28.27亿元。对应EPS分比为0.94元、0.98元和1.15元，同比变化-28.85％、4.55％和17.16％。按照目前的股价对应的PE分别为16倍，估值处于行业中间水平。上调公司评级至“买入”，目标价17.64~19.6元

　　西山煤电（000983）：斜沟产量增长低于预期，关注4季度结算风险

　　西山煤电 000983

　　研究机构：海通证券（600837） 分析师：朱洪波，刘惠莹撰写日期：2013-01-22

　　10月份后煤价格连续小幅上调

　　进入2012年10月份后，西山煤电的煤炭价格连续上调，以镇底矿的肥煤为例，2012年10月1190元/吨（含税），11月上涨50元，1240元/吨。12月上涨50元，1290元/吨。2013年1月份上涨20元，1310元/吨。而2012年价格年中高点1660元/吨，因此尽管煤炭价格出现小幅上涨，但仍然难以抵补之前的小跌，2013年1季度均价同比2012年仍然有大幅下滑。

　　斜沟煤矿二期产量释放低于预期，全年产量预计1600万吨左右。股票能不能当天买当天卖,

　　斜沟煤矿总计3000万吨产能，其中一期1500万吨，已经于2011年完全达产，当年斜沟煤矿产量1500万吨，销售量1089万吨。二期2012年底具备1500万吨生产能力，我们原本预期2012年生产500万吨，而实际可能只生产100万吨，总计产量1600万吨左右。二期产量低于预期主要因为两个原因

　　1、煤价下跌下游需求相对疲软，2、铁路运力限制，目前兴县苛瓦铁路线运能1800万吨。斜沟煤矿原煤100％洗选，主要产品是洗混煤和气精煤，分别作为动力煤和炼焦配煤。一期主要开采8#煤层，总洗出率74％，其中精煤21％，洗混煤53％（理论值）。二期开采13 #煤层，总洗出率80％，其中精煤23％，洗混煤57％。未来随二期13#煤层开采，洗出率将提升，并且随精煤的灰分含量变动。2011年气精煤销售均价（不含税）910元/吨，洗混煤520元/吨，2011年斜沟吨煤净利122元。2013年1月份气精煤含税车板价格860元/吨，相比2011年出现较大幅度下降。

　　斜沟煤矿气精煤部分销售给关联企业京唐焦化，其绝大部分是洗混煤，作为动力煤，销售给电厂，随着斜沟产能的不断增加，销售将愈发引起关注，未来不排除斜沟煤矿的法人主体晋兴能源在当地并购电力资产的可能。

　　

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　　煤炭涨价概念股

　　编者按：钢铁产业的复苏以及煤炭股价的快速回落让煤炭板块3月份可能迎来预期拐点。

　　煤炭行业：持续的海外供给短缺在短期内支撑焦煤价格

　　类别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：孙旭，密叶舟 日期：2013-02-28

　　预计持续的海外供给短缺将在短期内支撑焦煤价格

　　由于莫桑比克西部地区的强降雨，淡水河谷和力拓先后宣布由于当地的铁路运输基础设施受到损坏，其在莫桑比克的焦煤供给量将受到影响。我们目前预测2013年莫桑比克的焦煤供给量是550万吨，相当于2.94亿吨全球贸易总量的2％。另外澳洲气象局认为，有55-60％的概率今年Bowen盆地地区的降雨量将高于中位数水平。我们认为持续的海外供给短缺将在短期内支撑海外焦煤现货价格。

　　有望受益于钢价上涨+钢产量提升+钢厂补充原材料库存

　　我们预计未来2个月焦煤价格将小幅上涨，主要原因包括：钢价季节性上涨；由于产能利用率提升以及新产能投放日均钢产量环比攀升；钢厂3月初可能会开始新一轮补充原材料库存。

　　我们预计2季度海外焦煤合华东科技股票股吧,同价格将环比提升

　　我们认为1季度焦煤现货价格将提升，这将有助于形成较高的2季度合同价格，之后我们预计4季度之前焦煤价格将小幅下降，主要考虑到较充足的供给以及季节性转弱。

　　靖远煤电：业绩超预期，注入资产提盈利

　　靖远煤电 000552

　　研究机构：长城证券 分析师：高羽 撰写日期：2013-01-31

　　投资建议：

　　给予公司“推荐”评级。按照资产重组发行后股本计算，预计12-14年每股收益分别为1.26、1.29、1.40元，对应的PE分别为16、15、14倍。公司需求稳定，注入资产盈利能力较强，且资产注入时股东承诺有业绩补偿，给予公司“推荐”评级。

　　要点：

　　业绩预告好于预期。公司1月29日晚发布业绩预告，2012年全年净利润4.54亿元，同比增541％，追溯调整后同比增2.11％。基本每股收益按照资产重组前1.78亿股本计算为2.55元，按发行后3.59亿股本计算，每股收益为1.26元。

　　公司产能大幅增长2.8倍。公司原有王家山矿产能275万吨，重组后，产能达到1，038万吨，成为甘肃省第二大煤炭生产企业。公司控股股东正与其他公司合作开发煤炭项目，短期景泰煤业最有可能注入。

　　合并后公司盈利能力提升。注入资产的吨煤盈利能力好于原有煤矿。2009-2011年公司原有煤矿净利率分别为10.0％、7.3％、6.9％，而此次注入资产同期的净利率分别为4.30％、8.65％、11.04％。2012年前三季度，原王家山矿吨煤净利仅25元，而5个注入矿平均吨煤净利30元。合并报表后，公司的盈利能力有所改善，2012年3季报已经有所体现。

　　公司客户集中，需求稳定。从2006年以来，公司前5名客户的销售收入占营收比重均在75％以上，2012年上半年高达91％。因为公司附近的发电厂都是按公司煤种进行设计，因此主要客户需求稳定，不存在销售困难。

　　“限煤令”将强烈支撑公司的煤炭需求。2012年9月开始，甘肃兰州市发出“限煤令”，要求市内三大电厂必须使用硫分小于0.8％、灰分小于18％的优质燃煤，减少每日用煤量，对于使用优质煤的企业，政府按照每吨20元进行补贴。注入煤矿中，魏家地矿、水头矿两大主产煤矿都是低灰高热动力煤。

　　风险提示：系统性的煤价下降导致的公司盈利下降。公司营业成本上升导致的业绩下滑的风险。红会四矿、宝积山煤矿服务年限还剩2年左右，若无特殊事件发生，未来公司煤炭产量将有所下降。

　　冀中能源：收购再添优质无烟煤资源

　　冀中能源 000937

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：刘昭亮 撰写日期：2013-01-28

　　冀中能源于2013年1月24日发布《收购资产暨关联交易》的公告：经《河北省国土资源厅关于邯郸矿区武安北通云规划区煤炭资源规划配置有关情况的函》，公司与邯矿集团拥有的邯郸矿区武安北通云规划区章村四井深部扩大区进行资源合并，公司拟收购该扩大矿区。通云规划区评估价值为1.91亿元，公司支付对价为1.8亿元。

　　通云规划区煤种为无烟煤，属于低瓦斯矿井。该扩大矿区煤炭保有资源储量为2103.4万吨，可采储量为652.23万吨，生产能力为90万吨/年，评估矿产服务年限为5.18年。本次收购完成后，预计将进入为期2年的建设工期，2015年建成投产。从历年煤炭资产评估价值和资源价值的历史数据看，我们认为本次认购价格偏高，按照可采资源储量价格为27.6元/吨，但该资源区块增加公司章村四井的储备。按照煤炭销售价格550元/吨，吨煤利润将达到150元/吨静态测算，2015年后可增加利润1.35亿元。

　　未来看好公司外延式扩张能力。公司主要的看点主要在于大股东煤炭资产注入以及山西和内蒙古地区整合矿井的逐步投产。冀中能源集团彻底解决信达问题之后，预计未来仍有煤矿收购预期，集团剩余产能注入值得期待。2012年冀中能源集团煤炭产量1.15亿吨，是同期公司煤炭产能的3.06倍。另外，公司的焦煤比重较高，在景气回升、焦煤价格上涨过程中具有非常高的业绩弹性。

　　近期，冀中能源上调焦煤产品价格：其中1/3焦上调30元/吨，主焦煤和肥煤上调50~70元/吨。我们认为，随着钢铁价格上调以及旺季的来临，焦煤价格仍有上涨空间，继续看好公司调整之后的投资机会。

　　预测2012~2014年归属于母公司净利润为21.7亿元、24.13亿元和28.27亿元。对应EPS分比为0.94元、0.98元和1.15元，同比变化-28.85％、4.55％和17.16％。按照目前的股价对应的PE分别为16倍，估值处于行业中间水平。上调公司评级至“买入”，目标价17.64~19.6元

　　西山煤电：斜沟产量增长低于预期，关注4季度结算风险

　　西山煤电 000983

　　研究机构：海通证券 分析师：朱洪波，刘惠莹撰写日期：2013-01-22

　　10月份后煤价格连续小幅上调

　　进入2012年10月份后，西山煤电的煤炭价格连续上调，以镇底矿的肥煤为例，2012年10月1190元/吨，11月上涨50元，1240元/吨。12月上涨50元，1290元/吨。2013年1月份上涨20元，1310元/吨。而2012年价格年中高点1660元/吨，因此尽管煤炭价格出现小幅上涨，但仍然难以抵补之前的小跌，2013年1季度均价同比2012年仍然有大幅下滑。

　　斜沟煤矿二期产量释放低于预期，全年产量预计1西安银行股票,600万吨左右。

　　斜沟煤矿总计3000万吨产能，其中一期1500万吨，已经于2011年完全达产，当年斜沟煤矿产量1500万吨，销售量1089万吨。二期2012年底具备1500万吨生产能力，我们原本预期2012年生产500万吨，而实际可能只生产100万吨，总计产量1600万吨左右。二期产量低于预期主要因为两个原因

　　1、煤价下跌下游需求相对疲软，2、铁路运力限制，目前兴县苛瓦铁路线运能1800万吨。斜沟煤矿原煤100％洗选，主要产品是洗混煤和气精煤，分别作为动力煤和炼焦配煤。一期主要开采8#煤层，总洗出率74％，其中精煤21％，洗混煤53％。二期开采13 #煤层，总洗出率80％，其中精煤23％，洗混煤57％。未来随二期13#煤层开采，洗出率将提升，并且随精煤的灰分含量变动。2011年气精煤销售均价910元/吨，洗混煤520元/吨，2011年斜沟吨煤净利122元。2013年1月份气精煤含税车板价格860元/吨，相比2011年出现较大幅度下降。

　　斜沟煤矿气精煤部分销售给关联企业京唐焦化，其绝大部分是洗混煤，作为动力煤，销售给电厂，随着斜沟产连云港股票价格行情,能的不断增加，销售将愈发引起关注，未来不排除斜沟煤矿的法人主体晋兴能源在当地并购电力资产的可能。

　　

整合矿井产能释放低于预期

　　公司在山西临汾地区整合小煤矿共计480万吨，法人主体是全资子公司山西临汾西山能源有限责任公司，权益51％。矿井目前在基建，公司在2011年报中提到加快整合煤矿基建技改速度。在太原古交市整合义城煤矿，产能60万吨，权益51％。在2012年11月份整合的4对矿井中，已经有两家拿到营业执照。因证照申领问题，资金问题，与当地政府关系，施工队伍管理问题等，预计整合矿井在2013年贡献微弱，西山煤电表示，2013年是资源整合工作冲刺年，该竣工的都要竣工，要形成基本的生产系统，尽力避免跨年工程。

　　弱市下严格控制成本，关注4季度年度结算导致的业绩风险

　　针对煤炭价格下跌，公司在2012年下半年提出将成本下降25元/吨，未来将严格控制人工成本。过去两年内，西山煤电的人工成本和计提安全费用等都有较大幅度上升，存在一定程度的压缩空间，但能否达到下降25元/吨，还存在不确定性。因4季度是公司一些费用和成本集中结算之时，从2008年以来4季度业绩均大幅低于前3个季度，需关注4季度财务结算风险。

　　远期增长点看永鑫煤矿和固贤煤矿

　　全资子公司山西临汾西山能源有限责任公司持有60％西山永鑫煤业，旗下两对矿井，唐城煤矿，冀氏煤矿，2011年报中提到积极推进安泽唐城煤矿及选煤厂和冀氏腰庄煤矿及选煤厂的手续办理工作，目前正在进行前期勘探，无采矿权，目前是项目组在运作。同时与此煤矿配套，设立一家焦化公司，山西临汾西山能源持有40％股权。以子公司晋兴能源为主体，与美锦能源合作开发兴县固贤井田，开发主体是田喜宝公司，公司持有51％股权，拟建设800万吨矿井。

　　遵从山西煤电联营指引，购入电力资产

　　子公司山西兴能发电有限责任公司，装机180万千瓦，2011年发电81亿千瓦时，销售量73亿千瓦时。2011年亏损2.15亿元，主要原因电价偏低，另外两对600MW机组在当年投产时间较晚。2011年12月山西上调电价3分，按照全年销售电量84亿度计算，增加利润2.52亿元，预计2012年该公司略有盈余。兴能拟建2X600MW三期项目。2012年8月西山煤电收购向其他股东方收购21.853％兴能股权，最终持有兴能发电80％股权。2012年8月收购武乡电厂100％股权，预计2012年仍然略有亏损。

　　焦炭业务仍处亏损之中

　　唐山首钢京唐西山焦化2010年亏损3.09亿元，2011年盈利3777万，产能420万吨，2011年实际产量385万吨，考虑到当前焦化行业不景气，预计2012年微利。全资子公司西山煤气化有限责任公司，2011年亏损2.3亿元。总计拥有120万吨/年焦炭生产能力，一期60万吨在产，二期60万吨在2011年底试生产。2011年公司生产焦炭52.8万吨，2012年1季度对一期项目进长安证券股票,行的改造已经完成，60万吨已经可以完全达产，即公司当前已经具备120万吨生产能力，考虑到下游焦化行业不景气，预计2012年实际产量难以到120万吨，大幅亏损仍将持续。

　　存在集团资产注入可能性

　　整个山西焦煤集团产量超过1亿吨，而2011年西山煤电产量2943万吨，西山煤电与控股股东之间有规模庞大的关联交易，2011年总计116亿，客观上需要资产注入解决此问题，同时也是山西省政府的工作目标，实现煤炭资产整体上市。因中国信达持有西山煤电集团35.47％股权，若进行资产注入，需要解决信达持股问题，即市场上的“信达概念股”，目前事情已经有所进展，根据年报披露，从2005年开始准备设立西山煤电集团，现在已经完成工商注册，山西焦煤集团持有的西山煤电股份54.4％将会划转给西山煤电集团，资产注入事项有所进展。同时另一方中国信达根据媒体报道，已经完成引进战略投资者任务，未来将通过公开发行方式整体上市。煤炭资产是其核心资产之一，怎样实现其增值是迫在眉睫的事情，信达在处理该问题已经颇有经验，从盘江股份、冀中能源到大有能源和郑州煤电，事情在不断进展中，阻碍煤炭企业资产注入的因素在逐步解决之中。

　　维持“增持”评级

　　我们预测 2012-2014年净利19.88亿元、18.50亿元和22.08亿元。2012-2014年EPS分别为0.63元、0.59元和0.70元。给予公司2013年动态PE25倍，目标价格14.75元，对应2012-2014年PE分别为23X、25X和21X，维持“增持”评级。

　　神火股份：业绩低迷期的增长亮点

　　神火股份 000933

　　研究机构：海通证券 分析师：朱洪波，刘惠莹 撰写日期：2012-12-12

　　事项：12月神火股份当地煤炭价格小幅上涨，涨幅50-90元不等，泉店煤炭核定产能增加，新疆电解铝项目开始投产。

　　泉店煤矿核定产能由120万增加至240万吨。

　　梁北煤矿近两年生产颇不顺利，改扩建拟由90万吨提升至240万吨。

　　整合矿井462万吨受制政策规划待投产

　　600MW机组正式投产，预计年贡献净利2亿元。

　　新疆项目投产13万吨，项目实现净利有赖自备机组投产

　　公司业绩发生根本改善依赖电解铝和氧化铝价格提升

　　盈利预测

　　我们预测2012-2014年归属母公司净利分别为4.48亿元、9.94亿元和14.99亿元，以最新股本19亿计算，对应2012-2014年EPS0.23，0.53和0.79元，因电解铝主导公司盈利，当前正处在盈利谷底，未来盈利增长空间大，增速较快，因此当前相对估值较高也合理，我们给予2013年16倍估值，6个月目标价格8.42元，对应2012-2014年PE分别为36X，16X，11X。

　　潞安环能：量增价涨控成本，资产注入渐近，13年业绩增长可期

　　潞安环能 601699

　　研究机构：民族证券 分析师：李晶 撰写日期：2013-02-01

　　1、12年商品煤销售结构优化。4季度受到钢铁企业补库存需求提振，烟煤喷吹煤销售顺畅，全年喷吹煤占比有望达到45％左右，同比提高约7个百分点，提升综合盈利能力，12年业绩有望超预期。

　　2、13年整合矿贡献煤炭增量约300万吨。潞宁煤业在蒲县地区整合煤矿进展较快，预计13年贡献增量300万吨，以原煤形式销售，作为炼焦配煤，吨煤盈利能力高。

　　3、14-15年整合矿集中投产。14年预计整合煤矿的80％陆续投产，15年预计全部投产，考虑到煤矿投产初期生产不稳定因素，我们预计13-15年公司原煤产量分别为3700、4336、4915万吨，同比分别增长8％、17％、13％，商品煤销量增长12％、15％、13％。

　　4、资产注入渐行渐近。集团公司下属司马矿、郭庄矿、慈林山矿目前还存在资产权属不清、证照不全等问题，公司正在积极推进相关问题的解决，13年资产注入进展或有突破。这三个矿合计产能780万吨，占目前产量的22％左右。

　　

5、盈利预测：12-14年EPS为1.31、1.40、1.45元/吨。假设13-14年综合煤价持平，吨煤成本同比均上涨3％，整合矿陆续投产，不考虑资产注入的影响，预计12-14年EPS为1.31、1.40、1.45元/股。看好公司的产品结构优势与成长空间，13年业绩具有超预期可能，维持“买入”评级，注意煤价下跌、整合矿投产不达预期风险。

　　国投新集：13年面临两大转变，成长优势不可复制

　　国投新集 601918

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏，沈涛撰写日期：2013-02-04

　　转变之一：口孜东：从试运行到稳定盈利

　　12年预计公司煤炭产量1950万吨，其中口孜东煤矿于12年3月投入试运转，但由于新矿投产产量较低，12年口孜东煤矿盈利可能较差，据估算吨煤利润仅约15元/吨。预计公司13年吨煤成本费用特别是人工成本费用和折旧较12年将出现明显下降。测算12和13年吨煤净利分别为12元和77元，贡献EPS分别为0.015元和0.194元，乐观预期下13年可能达到0.245元。

　　转变之二：价格：从超预期下跌到稳步上涨

　　12年上半年，公司综合煤价上涨5.2％，但下半年由于国内动力煤价格快速下降，公司煤价下调幅度较大，甚至合同煤价格也出现回落。预计13年合同煤谈判结束后煤价有望重新上涨，全年实际价格跌幅可能低于预期。中性假设下，按照市场煤价和非重点合同煤价较目前上涨30元/吨，电煤合同价恢复至609元/吨，公司13年综合价格将与12年基本持平，价格变动对业绩影响约为0；而乐观和悲观的假设下，预计公司业绩增长幅度分别为0.12元和-0.05元。

　　被市场忘记的优势：增长和资源

　　随着刘庄矿、口孜东矿和板集矿陆续达产，我们预计公司13-15年产量分别为2355万吨、2495万吨和2695万吨，考虑除新集一二三矿的有效产量复合增长率达到17.7％。且公司未来产量增长依赖大矿，增长确定性较强。远期来看，公司尚有1160万吨产能待建，尚余约50亿吨的资源储量还尚未开发，按照吨储量市值行业内几乎最被低估。

　　预计12-14年业绩为0.72元、0.89元和1.03元，估值远低于行业均值

　　预计12-14年EPS分别为0.723元、0.892元和1.034元，13年PE仅13倍，远低于行业约20倍的平均估值。考虑到公司稳健的成长，以及可能的股权融资和资产注入催化剂，给予公司“买入”评级。

　　风险提示：公司口孜东矿盈利低于预期，合同煤价13年低于预期

　　山煤国际研究报告：低估值，高成长

　　山煤国际 600546

　　研究机构：兴业证券 分析师：刘建刚撰写日期：2013-01-22

　　“煤炭开采+煤炭贸易+海运业务”三驾马车齐驱。目前，山煤国际权益煤炭产能1380万吨，2009-2011年原煤产量复合增速28％，收入占比约10％；煤炭贸易收入占比约90％，但利润贡献低；海运业务收入占比低且亏损，但为供应链关键点。

　　短期：业绩大幅改善

　　1）煤炭开采：整合煤矿陆续投产，预计2012-2014年原煤产量复合增速41％，在中性假设下，预计整合煤矿投产增厚2013年EPS约0.34元；2）煤炭贸易：煤价趋稳有助贸易盈利改善，管理模式变革提升贸易公司盈利动力，预计2013年煤炭贸易业务将显著改善；3）海运业务：海运行业景气复苏有助海运业务盈利恢复，且采用托管或委托经营方式，预计2013年减亏1亿元。

　　中长期：集团资产注入扩展成长空间

　　集团承诺在2011年非公开发行后5年内将全部煤矿注入山煤国际，后者于2012年10月拟以现金收购草垛沟煤矿。预计在万家庄等煤矿投产之后，集团资产注入将再次启动，有助于山煤国际扩展成长空间。

　　维持评级：买入。预计山煤国际2012-2014年EPS分别为0.90元、1.50元和2.08元，对应PE分别24倍、14倍和10倍。作为我们持续跟踪的品种，市场化定价模式明显的山煤国际2013年业绩确定性改善，且资产注入预期明确，与煤炭上市公司业绩普遍下滑形成鲜明对比，其相对收益率突出，故维持“买入”评级。

　　风险提示：新矿投产推迟；煤价下跌超预期；煤炭贸易海运业务亏损加。

　　兰花科创：短期受益无烟煤供给瓶颈，长期看3年产能增70％

　　兰花科创 600123

　　研究机构：民生证券 分析师：林红垒，陈亮 撰写日期：2013-01-17

　　阳煤集团寺家庄矿难预计直接减少山西无烟煤供给10％

　　中国无烟煤资源相对稀缺，保有储量仅占全部煤炭储量的13％。山西是我国无烟煤主产区，产量占30％以上。

　　1月7日发生瑞丰光电股票,事故的阳煤集团寺家庄煤矿年产能为500万吨，占全山西无烟煤产量的比例近4％。阳煤集团所属其他煤矿的无烟煤产量会受到牵连、一季度产量可能下降10％。此外，寺家庄矿所在的晋中市，已经对地方煤矿大面积停产。2011年晋中市归属地方监管的保留矿井100座，由25个办矿主体重组控股，总产能8130万吨/年。2011年地方煤矿产量5000万吨。

　　我们判断，阳煤集团的减产，再加上晋中市地方煤矿的停产，一季度至少将减少山西无烟煤供给10％以上；整个山西的煤炭供给至少将减少4％。因此，山西无烟煤价格上涨预期强烈。

　　无烟煤每上涨50元，公司EPS将增厚0.16元左右

　　兰花科创当前产量600万吨，全部为无烟煤种，盈利能力优异，吨煤净利远超其他煤炭公司。在无烟煤价格上涨预期下，公司直接受益。

　　2013年整合煤矿产能释放，公司十二五煤炭产能翻番

　　公司未来煤炭产能的增长主要来自整合煤矿产能的释放以及新建玉溪煤矿的投产。12年公司权益产量约764万吨，预计十二五末权益产量超过1300万吨，较11年的656万吨增长近100％。我们统计，公司2012-2015年权益产量年均增速20％的左右，在所有煤炭上市公司中位居前列。公司整合煤矿多为优质焦煤和无烟煤，盈利能力优越，在建玉溪矿预计盈利能力与亚美大宁相当。除公司2012年收购集团芦河、沁裕两矿之外，集团目前尚有规划产能合计近400万吨后续注入明确。

　　12年化工扭亏，13年盈利持续改善

　　化工业务的大幅亏损是公司近年相对其他煤炭股估值偏低的主要原因，2012年随着尿素盈利大幅改善，化工已实现扭亏。

　　盈利预测及投资建议

　　保守预计公司2012~2014年每股收益分别为1.63元、1.61元和2.06元，对应2012~2014年PE分别为13倍、13倍和10倍，公司未来高成长确定，估值优势明显，也是山西煤炭行业安全整顿的直接受益者，给予“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示下游尿素价格下滑的风险，整合煤矿产能释放推迟。

　　大有能源：受益合同煤价格改革，关注后续资产注入

　　大有能源 600403

　　研究机构：招商证券 分析师：卢平，张顺，王培培撰写日期：2013-02-04

　　通过调研再次印证了此前预期，维持2013年EPS2.10元的预测；资产收购方面，新义煤矿、金鼎煤矿、万基煤矿等，相对成熟，13年注入确定性高；天峻义海积极争取300万吨产能提升的核准。调研印象依然正面。

　　1、合同煤改革后，煤价补涨动力足合同煤销售占比在85％以上，市场化改革后，后续煤价补涨动力足。2013年力争合同煤价格上涨10多元/吨，前期12月份合同煤价格谈判，并未签订，与电厂有分歧，目前为先发货后结算方式。目前售价为390多元/吨，低于市场价约30元/吨。天峻义海，二季度综合售价670元/吨，10-11月综合售价540元/吨，2012年煤炭销售均价600多元/吨，洗精煤发热量8000多大卡，焦煤产量占比70％，动力煤产量占比30％，主焦煤640元/吨，动力煤300多元/吨。

　　

2、天峻义海产能核准积极推进，未来产量增长确定青海属于欠发达地区，当地鼓励生产，对GDP依赖强。当地木里矿区，6-7个采矿点。义煤在木里矿区尚有井工矿，大煤沟矿，产能120万吨。产能核定问题，现等待发改委审核，力争2013上半年拿到产能提升核准。2012年财务报表预计确认产量190万吨左右，2013年预计产量300万吨左右。煤炭外运至河南、山西等地，汽运为主，公路运费400多元/吨。

　　3、完善煤炭增发股票解禁什么意思,-化工产业链，煤炭转化占比提高，拓宽市场需求义马集团大力发展化工产业链，义煤的煤质挥发分高，活性好，适合做煤化工。集团积极推进煤化工公司开祥化工，10万吨产能，BDO，盈利较好，2012年净利润1亿多。随着煤制气、甲醇蛋白项目的开工建设，未来计划消化煤炭900万吨的。

　　4、资产注入方面，履行承诺，未来资产注入可期。相对成熟，证照齐全的矿井：

　　新义煤矿，55％，新投产矿井，2012年100万吨，贫瘦煤，发热量5000多利尔化学股票最新消息,大卡，权益利润1个多亿，吨煤净利200元/吨。

　　金鼎矿，51％，产能90万吨，2014年投产，二期工程在做。宜阳煤矿，100％，180万吨，在建，两年后投产。

　　万基煤业，5个采矿权，3个经营单位，贫瘦煤，产能200万吨，都是生产矿，云顶矿，90万吨，其中最大的矿。

　　屯南煤业、观音堂煤业、曹跃公司，均本部改制矿井，权益较小，贡献不大。

　　818煤矿，200万吨，有德公司，计划在澳洲IPO，然后再行注入股份公司。澳洲公司停牌，目前股价0.38澳元。

　　义马集团与内蒙古民营企业伊东集团合作，10亿吨的煤炭储量，开展煤化工业务，设立内蒙开祥化工，已进入到内蒙古十二五规划，未来可以直接放到大有能源，可以建设1000万吨露天矿。

　　5、盈利预测：维持盈利及评级，依然是估值最具优势

　　此前增发收购资产，天峻义海、豫新煤业等，以及收购的义络煤业均将按2012年全年业绩合并报表；

　　目前公司的盈利预测逐步形成市场共识，股价较前期低点上涨50％以上，后续业绩的确认及集团资产注入逐步受到关注；

　　维持盈利预测，预计2012年、2013年、2014年EPS分别为1.57元、2.10元、2.23元，对应估值为15.6倍、11.6倍、10.9倍，维持“强烈推荐-A”评级，目标价30.0元。

　　6、风险提示：宏观经济回落超出预期；天峻义海产能提升核准进度低于预期

　　靖远煤电：业绩超预期，注入资产提盈利

　　靖远煤电 000552

　　研究机构：长城证券 分析师：高羽 撰写日期：2013-01-31

　　投资建议：

　　给予公司“推荐”评级。按照资产重组发行后股本计算，预计12-14年每股收益分别为1.26、1.29、1.40元，对应的PE分别为16、15、14倍。公司需求稳定，注入资产盈利能力较强，且资产注入时股东承诺有业绩补偿，给予公司“推荐”评级。

　　要点：

　　业绩预告好于预期。公司1月29日晚发布业绩预告，2012年全年净利润4.54亿元，同比增541％，追溯调整后同比增2.11％。基本每股收益按照资产重组前1.78亿股本计算为2.55元，按发行后3.59亿股本计算，每股收益为1.26元。

　　公司产能大幅增长2.8倍。公司原有王家山矿产能275万吨，重组后，产能达到1，038万吨，成为甘肃省第二大煤炭生产企业。公司控股股东正与其他公司合作开发煤炭项目，短期景泰煤业最有可能注入。

　　合并后公司盈利能力提升。注入资产的吨煤盈利能力好于原有煤矿。2009-2011年公司原有煤矿净利率分别为10.0％、7.3％、6.9％，而此次注入资产同期的净利率分别为4.30％、8.65％、11.04％。2012年前三季度，原王家山矿吨煤净利仅25元，而5个注入矿平均吨煤净利30元。合并报表后，公司的盈利能力有所改善，2012年3季报已经有所体现。

　　公司客户集中，需求稳定。从2006年以来，公司前5名客户的销售收入占营收比重均在75％以上，2012年上半年高达91％。因为公司附近的发电厂都是按公司煤种进行设计，因此主要客户需求稳定，不存在销售困难。

　　“限煤令”将强烈支撑公司的煤炭需求。2012年9月开始，甘肃兰州市发出“限煤令”，要求市内三大电厂必须使用硫分小于0.8％、灰分小于18％的优质燃煤，减少每日用煤量，对于使用优质煤的企业，政府按照每吨20元进行补贴。注入煤矿中，魏家地矿、水头矿两大主产煤矿都是低灰高热动力煤。

　　风险提示：系统性的煤价下降导致的公司盈利下降。公司营业成本上升导致的业绩下滑的风险。红会四矿、宝积山煤矿服务年限还剩2年左右，若无特殊事件发生，未来公司煤炭产量将有所下降。