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铁路建设受益股有哪些?铁路建设受益股解析

《铁路建设受益股有哪些?铁路建设受益股解析》全文共计: 14880 字,请耐心阅读!

  铁路建设受益股

  铁道部部长盛光祖在2012年12月31日召开的新年电视电话会议上表示,2013年将保持铁路建设加快推进态势。业内人士认为,这预示着铁路投资将稳定增长。

  盛光祖指出,2013年是全面贯彻落实十八大精神的开局之年,是实施“十二五”规划承前启后的关键一年,是深入推进铁路科学发展的重要一年。

  盛光祖强调,当前要加强领导,精心组织,统筹安排,抓好落实,确保各项工作开好头、起好步。其一是,确保运输安全稳定;其二是强化节日运输服务保障;其三是全面做好2013年春运准备工作;其四是保持铁路建设加快推进态势。

  “要围绕完成全年目标任务,做好推进铁路建设尤其是在建工程的衔接工作。加强对施工企业的督导检查。”盛光祖说。

  实际上,对于铁路投资,2012年经历了“先低后高”的大逆转。

  根据铁道部最新公布的数据,2012年前11月累计完成铁路固定资产投资5069.69亿元,同比增长3.1%,迎来久违的铁路固定投资正增长。其中,2012年前11月铁路基本建设投资完成投资4319.32亿元,同比增长9%。

  按照铁道部最新公布的2012年全国铁路固定资产投资计划总规模6300亿元、全年基本建设投资为5160亿元计算,要完成全年投资计划,2012年最后一个月铁路投资必须完成1200亿元以上,其中基本建设投资840亿元,车辆购置及设备更新改造接近400亿元。

  对于上述目标,分析人士已经由悲观转向乐观,预计2012年全年铁路完成固定资产投资计划的可能性较大。

  铁道部提出,为确保规划目标的实现,将着重采取多方面措施,包括深化铁路投融资体制改革,积极创新融资模式,进一步开放铁路投资领域,鼓励和引导社会资本特别是民间资本投资铁路;积极争取国家有关支持政策,加快推动建立铁路发展基金,加大中央预算内资金的投入,保持铁路债券发行力度,抓紧建立公益性线路和运输财政补贴机制、铁路货运价格的定期调整机制,从制度和政策上解决铁路发展难题等。(中国新闻网)

  交通运输行业:2013年铁路建设资金来源问题不大

  类别:行业研究机构:申银万国[微博]证券股份有限公司研究员:周萌,张西林日期:2012-11-09

  特别话题:2013年铁路建设资金来源问题不大。1)2013年铁路基建投资规模有望超过5000亿;2)传统融资渠道可满足明年资金需求,预计铁道部明年小幅亏损,铁路建设基金、折旧与财政拨款分别为700亿与1000亿与100亿左右,融资缺口约在4400亿,2013年底资产负债率将达65%;3)未来融资渠道会多元化,一些可能的渠道包括建立铁路发展基金、扩大铁路建设基金的征收范围、引进社会资本等投融资改革措施。

  公路铁路物流:防御首推大秦,关注公路行业四季度业绩风险。1)维持铁路“看好”评级,防御首选大秦。10月铁路累计货运周转量为2.4万亿吨公里,同比下滑1.1%。累计旅客周转量为8422亿人公里,同比增长2.4%,客货运增速与上年基本持平。2)维持公路“中性”评级,关注四季度业绩风险。今年国庆8天长假实行对小汽车免费通行,我们了解到各公司对比去年同期(8天)收费额减少在2000-9000万左右。我们下调高速公路行业整体盈利预测2%-5%左右,提示行业四季度业绩风险。考虑目前行业整体政策风险仍然存在,维持中性评级。3)维持物流“中性”评级,精选个股。前三季度物流需求增速下行与成本上行的背景下物流企业盈利放缓。在行业整体中性的情况下,我们建议回归基本面,精选个股,建议关注盈利高增长、高确定性的恒基达鑫(13.75,1.25,10.00%)(002492)。

  航空机场:四季度国内航线可能仍将供过于求。(1)下周三大航将陆续公布10月份经营数据。由于去年基数较低,原本我们预期进入淡季后客座率将一改前三个季度负增长的态势,同比持平或略有上升。但是一方面是国内经济持续放缓对商务客流造成负面影响,另一方面是运力的快速释放(国航四季度国内航线运力增速超过15%),我们预计四季度国内航线仍将供过于求,同时票价可能将同比有所下滑。(2)进入四季度以来,人民币已累计升值0.55%,如果维持目前汇率水平,四季度航空企业的汇兑收益将能弥补前三个季度的汇兑损失,但同比仍将大幅下滑。(3)11月航空煤油出厂价格调降171元/吨,幅度超过2%;预计四季度航空燃油单位成本将基本与去年持平。

  航运港口:重申上港集团(2.63,0.00,0.00%)(600018)“增持”评级,欧线提价第二周回落50-100美元。

  (1)上港集团逐步走出了“基数和营改增”等带来的业绩下滑的轨道,10月份抽样调查显示上港集团箱量增速为4.9%,增速回归至历史正常水平;上港集团当前12.3X估值与国际估值水平趋近,安全边际高。(2)10月集装箱箱量同比增速较9月份回落5.4个百分点,华南区域因内幕箱量下滑幅度最大。

  2012年10月申万交运跟踪的八大集装箱港口主要码头完成集装箱吞吐量1022.0万TEU,其中外贸箱量完成788.3万TEU、内贸箱量完成233.7万TEU;分别同比增长5.9%、2.9%和17.6%,环比下降6.5%、8.5%和增长1.0%(环比降幅远高于去年1.8%)。(3)欧线11月提价运行首周后,本周价格区间下滑50-100美元/TEU,下游需求乏力还是提价难以维持的主要原因;我们仍然维持航运行业“中性”评级,从预期差和行业基本面角度建议关注“中远航运(4.16,0.23,5.85%)(600428)”的战略性配置机会。

  中铁二局(7.10,0.42,6.29%)(600528):受益投资恢复,3季度净利润提升明显

  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:韩其成,张琨日期:2012-11-02

  中铁二局前3季度收入449.8亿,同增4.5%,实现归属上市公司净利润3.75亿,同降9.02%,实现EPS0.26元。其中3季度收入同增15.7%,净利润同增1084%,实现EPS为0.14元。3季度公司收入环比增长16.6%,净利润环比2季度增长66.7%,受益于铁道部投资加大,企业盈利效益恢复明显,去年3季度由于铁路停工事件带来业绩低点导致同期恢复较快。

  盈利能力恢复明显,应收账款与存货小幅增长。前3季度毛利率5.63%,同降0.6pp,相对上半年提升0.04个pp。费用控制3季度显著改善,管理费用率相对上半年下降0.3个pp;销售费用率同降0.09个pp,相对上半年下降0.01个pp。净利率同降0.1个pp,相对上半年提升0.24个pp。低毛利率物资销售占比提升,盈利能力恢复预计还依靠铁路收入确认加快,同时房地产毛利率创历史新高给予了较好的盈利支持。应收账款以及存货相对上半年分别增长12.3%与7.7%;经营性现金流下滑2.6亿至-19.3亿。下半年基本建设的投资加速,未验收工程收入确认有望增多。

  1-9月份铁路基本建设投资2921亿,同减16%(上月为-28%)。铁路固投和基建投资的累计降幅继续减少,投资环比大幅增加。预计今年的铁路基建投资计划有望完成,资金保障提高有利企业盈利恢复。公司前3季度新签合同236亿,同降15.5%,但铁路项目中标7.4亿,相比上半年已经出现新签恢复。

  盈利预测:铁路投资加速环境有望提升企业关注度,公司向上弹性更为充足。预计12-13年EPS为0.33、0.44元,谨慎增持,目标价7元。

  中国中铁(3.22,0.18,5.92%)(601390):业绩与订单继续恢复,单季净利增长65%

  类别:公司研究机构:长江证券(9.30,-0.10,-1.06%)(000783)股份有限公司研究员:史恒辉日期:2012-11-23

  事件描述

  公司今日公布2012年第三季度报告:前三季度实现营业收入3195.57亿元,股票603933,同比下降4.83%酒鬼酒股票最新消息,;实现营业利润59.60亿元,同比增长16.76%;实现归属于上市公司股东的净利润42.73亿元,同比增长17.81%;前三季度摊薄EPS为0.2元,三季度单季摊薄EPS为0.09元。

  事件评论

  公司业绩继续恢复,三季度单季营收为1212.43亿元,同比增长7.40%,营收增速持续上升并由负转正;单季净利18.82亿元,同比增长65.11%,增速较二季度略有回落但依然较高。我们认为,业绩恢复主要有三个原因,一是随着铁路等基建复工,公司基建业务回升;二是公司路外市场增长;

  三是公司毛利率提升。

  盈利能力提升,期间费用增长。前三季度公司毛利率为10.27%,同比上升1.07个百分点。我们认为,毛利率提升的原因除了原材料成本下降降低工程成本外,铁路建设等毛利较低的业务占比下降也是重要原因,我们判断,随着材料价格的止跌企稳以及铁路基建订单的复苏,公司毛利率将保持稳定。公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.38%、4.05%和1.08%,同比都略有上升。

  公司回款明显改善,收现比为102.74%,同比上升9.4个百分点,经营活动现金流量净额为-124.68亿元,净流出金额同比大幅下降49%。公司负债继续攀升,资产负债率达到83.66%,带息债务占000543皖能电力股票,投资资本的比重上升至70.43%。

  路外合同持续增长,新签合同延续恢复趋势。前三季度公司新签合同4506亿元,同比增长26%,单季新签合同1602亿元,同比增长34.62%。前三季度市政及其它工程新签2129亿元,同比增长46.9%;房地产等其它板块新签1154.5亿元,同www.southm金河股票,oney.com比增长65.29%;而勘察设计、工业、铁路、公路等板块都略有下降。截至三季度末,公司在手订单达1.17万亿元,同比增长19%,其中基建订单为9443.99亿元,同比增长10.42%。

  随着铁路等基建投资逐步复苏,公司基建订单有望持续增长,目前在手订单充足,业绩恢复的持续性有保证。预计2012年、2013年的摊薄EPS分别为0.32元、0.35元,对应PE为8倍、7倍,给予谨慎推荐评级。

  中国铁建(6.38,0.51,8.69%)(601186):短期受益铁路复苏,中期综合基建转型

  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:韩其成,张琨日期:2013-01-04

  事件近日我们拜访了中国铁建,就投资者目前关心的问题与公司管理层进行了充分的交流。

  我们的观点:基建逐步复苏稳定增长,中国铁建综合首选标的。长期来看,未来随着中国铁建的轨道交通等其他业务的发展,公司的营业收入中铁路的占比可能会略微减少,估计可能会稳定在35-40%之间(目前超过40%);不会下滑到很低。

  铁路投资回暖带来业绩好转,13年或将持续;在手订单充足,路外及海外业务稳步发展。预计中国铁建12-13EPS为0.72、0.83元,增持,目标价6.8元。

  评论:

  基建逐步复苏稳定增长,中国铁建综合首选标的。

  基建投资的规模不会下降,整体规模会上升,当然上升不会像前几年那样翻番,前几年都是百分之七八十的增速。今后相当长时间都是每年百分之十几到二十的增速,中国铁建的业绩已经不完全靠铁路,现在的占比也就40%,未来可能还会进一步下降,利润中工程以外占比已经比较大,去年房地产已经占到20%,公司已经成为基建投资恢复情况下充分复苏的首选标的。

  13年铁路投资将稳中有升,无需担忧下滑风险最终投资现在还没有最后确定,应该是不低于5300亿的铁路基建投资,发改委说的2013年不高于7000亿应该是指固定资产投资,如果是基建7000亿这个数就太大了,基建最高的2010年也就7000多亿,今年不会这么高。固投如果有7000亿的话,基建应该在5600亿左右,大体上基建占固投的比例差不多80%,但不是很固定。

  

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(南方财富网个股频道)

  铁路建设受益股

  铁道部部长盛光祖在2012年12月31日召开的新年电视电话会议上表示,2013年将保持铁路建设加快推进态势。业内人士认为,这预示着铁路投资将稳定增长。

  盛光祖指出,2013年是全面贯彻落实十八大精神的开局之年,是实施“十二五”规划承前启后的关键一年,是深入推进铁路科学发展的重要一年。

  盛光祖强调,当前要加强领导,精心组织,统筹安排,抓好落实,确保各项工作开好头、起好步。其一是,确保运输安全稳定;其二是强化节日运输服务保障;其三是全面做好2013年春运准备工作;其四是保持铁路建设加快推进态势。

  “要围绕完成全年目标任务,做好推进铁路建设尤其是在建工程的衔接工作。加强对施工企业的督导检查。”盛光祖说。

  实际上,对于铁路投资,2012年经历了“先低后高”的大逆转。

  根据铁道部最新公布的数据,2012年前11月累计完成铁路固定资产投资5069.69亿元,同比增长3.1%,迎来久违的铁路固定投资正增长。其中,2012年前11月铁路基本建设投资完成投资4319.32亿元,同比增长9%。

  按照铁道部最新公布的2012年全国铁路固定资产投资计划总规模6300亿元、全年基本建设投资为5160亿元计算,要完成全年投资计划,2012年最后一个月铁路投资必须完成1200亿元以上,其中基本建设投资840亿元,车辆购置及设备更新改造接近400亿元。

  对于上述目标,分析人士已经由悲观转向乐观,预计2012年全年铁路完成固定资产投资计划的可能性较大。

  铁道部提出,为确保规划目标的实现,将着重采取多方面措施,包括深化铁路投融资体制改革,积极创新融资模式,进一步开放铁路投资领域,鼓励和引导社会资本特别是民间资本投资铁路;积极争取国家有关支持政策,加快推动建立铁路发展基金,加大中央预算内资金的投入,保持铁路债券发行力度,抓紧建立公益性线路和运输财政补贴机制、铁路货运价格的定期调整机制,从制度和政策上解决铁路发展难题等。

  交通运输行业:2013年铁路建设资金来源问题不大

  类别:行业研究机构:申银万国[微博]证券股份有限公司研究员:周萌,张西林日期:2012-11-09

  特别话题:2013年铁路建设资金来源问题不大。1)2013年铁路基建投资规模有望超过5000亿;2)传统融资渠道可满足明年资金需求,预计铁道部明年小幅亏损,铁路建设基金、折旧与财政拨款分别为700亿与1000亿与100亿左右,融资缺口约在4400亿,2013年底资产负债率将达65%;3)未来融资渠道会多元化,一些可能的渠道包括建立铁路发展基金、扩大铁路建设基金的征收范围、引进社会资本等投融资改革措施。

  公路铁路物流:防御首推大秦,关注公路行业四季度业绩风险。1)维持铁路“看好”评级,防御首选大秦。10月铁路累计货运周转量为2.4万亿吨公里,同比下滑1.1%。累计旅客周转量为8422亿人公里,同比增长2.4%,客货运增速与上年基本持平。2)维持公路“中性”评级,关注四季度业绩风险。今年国庆8天长假实行对小汽车免费通行,我们了解到各公司对比去年同期收费额减少在2000-9000万左右。我们下调高速公路行业整体盈利预测2%-5%左右,提示行业四季度业绩风险。考虑目前行业整体政策风险仍然存在,维持中性评级。3)维持物流“中性”评级,精选个股。前三季度物流需求增速下行与成本上行的背景下物流企业盈利放缓。在行业整体中性的情况下,我们建议回归基本面,精选个股,建议关注盈利高增长、高确定性的恒基达鑫。

  航空机场:四季度国内航线可能仍将供过于求。下周三大航将陆续公布10月份经营数据。由于去年基数较低,原本我们预期进入淡季后客座率将一改前三个季度负增长的态势,同比持平或略有上升。但是一方面是国内经济持续放缓对商务客流造成负面影响,另一方面是运力的快速释放,我们预计四季度国内航线仍将供过于求,同时票价可能将同比有所下滑。进入四季度以来,人民币已累计升值0基金与股票债券的区别,.55%,如果维持目前汇率水平,四季度航空企业的汇兑收益将能弥补前三个季度的汇兑损失,但同比仍将大幅下滑。11月航空煤油出厂价格调降171元/吨,幅度超过2%;预计四季度航空燃油单位成本将基本与去年持平。

  航运港口:重申上港集团“增持”评级,欧线提价第二周回落50-100美元。

  上港集团逐步走出了“基数和营改增”等带来的业绩下滑的轨道,10月份抽样调查显示上港集团箱量增速为4.9%,增速回归至历史正常水平;上港集团当前12.3X估值与国际估值水平趋近,安全边际高。10月集装箱箱量同比增速较9月份回落5.4个百分点,华南区域因内幕箱量下滑幅度最大。

  2012年10月申万交运跟踪的八大集装箱港口主要码头完成集装箱吞吐量1022.0万TEU,其中外贸箱量完成788.3万TEU、内贸箱量完成233.7万TEU;分别同比增长5.9%、2.9%和17.6%,环比下降6.5%、8.5%和增长1.0%。欧线11月提价运行首周后,本周价格区间下滑50-100美元/TEU,下游需求乏力还是提价难以维持的主要原因;我们仍然维持航运行业“中性”评级,从预期差和行业基本面角度建议关注“中远航运”的战略性配置机会。

  中铁二局:受益投资恢复,3季度净利润提升明显

  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:韩其成,张琨日期:2012-11-02

  中铁二局前3季度收入449.8亿,同增4.5%,实荣华实业股票分析,现归属上市公司净利润3.75亿,同降9.02%,实现EPS0.26元。其中3季度收入同增15.7%,净利润同增1084%,实现EPS为0.14元。3季度公司收入环比增长16.6%,净利润环比2季度增长66.7%,受益于铁道部投资加大,企业盈利效益恢复明显,去年3季度由于铁路停工事件带来业绩低点导致同期恢复较快。

  盈利能力恢复明显,应收账款与存货小幅增长。前3季度毛利率5.63%,同降0.6pp,相对上半年提升0.04个pp。费用控制3季度显著改善,管理费用率相对上半年下降0.3个pp;销售费用率同降0.09个pp,相对上半年下降0.01个pp。净利率同降0.1个pp,相对上半年提升0.24个pp。低毛利率物资销售占比提升,盈利能力恢复预计还依靠铁路收入确认加快,同时房地产毛利率创历史新高给予了较好的盈利支持。应收账款以及存货相对上半年分别增长12.3%与7.7%;经营性现金流下滑2.6亿至-19.3亿。下半年基本建设的投资加速,未验收工程收入确认有望增多。

  1-9月份铁路基本建设投资2921亿,同减16%。铁路固投和基建投资的累计降幅继续减少,投资环比大幅增加。预计今年的铁路基建投资计划有望完成,资金保障提高有利企业盈利恢复。公司前3季度新签合同236亿,同降15.5%,但铁路项目中标7.4亿,相比上半年已经出现新签恢复。

  盈利预测:铁路投资加速环境有望提升企业关注度,公司向上弹性更为充足。预计12-13年EPS为0.33、0.44元,谨慎增持,目标价7元。

  中国中铁:业绩与订单继续恢复,单季净利增长65%

  类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:史恒辉日期:2012-11-23

  事件描述

  公司今日公布2012年第三季度报告:前三季度实现营业收入3195.57亿元,同比下降4.83%;实现营业利润59.60亿元,同比增长16.76%;实现归属于上市公司股东的净利润42.73亿元,同比增长17.81%;前三季度摊薄EPS为0.2元,三季度单季摊薄EPS为0.09元。

  事件评论

  公司业绩继续恢复,三季度单季营收为1212.43亿元,同比增长7.40%,营收增速持续上升并由负转正;单季净利18.82亿元,同比增长65.11%,增速较二季度略有回落但依然较高。我们认为,业绩恢复主要有三个原因,一是随着铁路等基建复工,公司基建业务回升;二是公司路外市场增长;

  三是公司毛利率提升。

  盈利能力提升,期间费用增长。前三季度公司毛利率为10.27%,同比上升1.07个百分点。我们认为,毛利率提升的原因除了原材料成本下降降低工程成本外,铁路建设等毛利较低的业务占比下降也是重要原因,我们判断,随着材料价格的止跌企稳以及铁路基建订单的复苏,公司毛利率将保持稳定。公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.38%、4.05%和1.08%,同比都略有上升。

  公司回款明显改善,收现比为102.74%,同比上升9.4个百分点,经营活动现金流量净额为-124.68亿元,净流出金额同比大幅下降49%。公司负债继续攀升,资产负债率达到83.66%,带息债务占投资资本的比重上升至70.43%。

  路外合同持续增长,新签合同延续恢复趋势。前三季度公司新签合同4506亿元,同比增长26%,单季新签合同1602亿元,同比增长34.62%。前三季度市政及其它工程新签2129亿元,同比增长46.9%;房地产等其它板块新签1154.5亿元,同比增长65.29%;而勘察设计、工业、铁路、公路等板块都略有下降。截至三季度末,公司在手订单达1.17万亿元,同比增长19%,其中基建订单为9443.99亿元,同比增长10.42%。

  随着铁路等基建投资逐步复苏,公司基建订单有望持续增长,目前在手订单充足,业绩恢复的持续性有保证。预计2012年、2013年的摊薄EPS分别为0.32元、0.35元,对应PE为8倍、7倍,给予谨慎推荐评级。

  中国铁建:短期受益铁路复苏,中期综合基建转型

  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:韩其成,张琨日期:2013-01-04

  事件近日我们拜访了中国铁建,就投资者目前关心的问题与公司管理层进行了充分的交流。

  我们的观点:基建逐步复苏稳定增长,中国铁建综合首选标的。长期来看,未来随着中国铁建的轨道交通等其他业务的发展,公司的营业收入中铁路的占比可能会略微减少,估计可能会稳定在35-40%之间;不会下滑到很低。

  铁路投资回暖带来业绩好转,13年或将持续;在手订单充足,路外及海外浩物股份股票价格,业务稳步发展。预计中国铁建12-13EPS为0.72、0.83元,增持,目标价6.8元。

  评论:

  基建逐步复苏稳定增长,中国铁建综合首选标的。

  基建投资的规模不会下降,整体规模会上升,当然上升不会像前几年那样翻番,前几年都是百分之七八十的增速。今后相当长时间都是每年百分之十几到二十的增速,中国铁建的业绩已经不完全靠铁路,现在的占比也就40%,未来可能还会进一步下降,利润中工程以外占比已经比较大,去年房地产已经占到20%,公司已经成为基建投资恢复情况下充分复苏的首选标的。

  13年铁路投资将稳中有升,无需担忧下滑风险最终投资现在还没有最后确定,应该是不低于5300亿的铁路基建投资,发改委说的2013年不高于7000亿应该是指固定资产投资,如果是基建7000亿这个数就太大了,基建最高的2010年也就7000多亿,今年不会这么高。固投如果有7000亿的话,基建应该在5600亿左右,大体上基建占固投的比例差不多80%,但不是很固定。

  

轨道交通各地招标继续提升,13年订单有望实现50%增长轨道交通今年订单比去年高,今年3季报328亿,全年应该过400亿。明年涨幅比较大,有可能50-60%增长,公司预计可能会在600-700亿,地铁肯定是涨幅最大的一块。

  地铁建设的市占率去年比中铁要低一些,因为BT项目比中铁少。公司主要考虑整体的能力,短期的占有率没有过多考虑。地铁批的时候肯定没招标,现在可能有了。深圳7号线项目已经开工了,在这22条线路里面,是后来补的路条,公司也去投了。

  成本比例法确认收入,坏账产生可能性较低工程项目在拿到订单1-2个月后开工,开工就会有收入,按成本比例法确认收入。业主付了预付款才开始做,每个月验工计价,然后业主付款。业主不付款的话当然原则上是不垫钱的,但偶尔保持连续性需要调整一下。

  比如1月20号应该付款但是没付,本来应该停工,但是没那么容易,各方面有一个调整的过程,在这个过场中难免会垫进一部分资金。工程项目每年3-4千亿收入,垫10%就3-400亿,钱太多了,所以原则上不垫。

瀚叶股份股票吧,  坏账准备这方面不会大比例计提,因为这是暂时性的,铁道部不存在坏账问题,迟早会给公司的。

  铁道部改革逐步进行,招标定价将更趋规范改革不会有负面影响,假设并入交通部,交通部也得修铁路,不管是谁当部长,都得做。但是在具体的节奏上、项目的快慢上,会有影响。现在招标已经和过去不一样了,招标机构不在铁路交易中心,在地方交易中心,过去评标都是铁路内部,现在都是地方的,范围非常广了。评标办法不一样了,现在抽签,摇号确定哪种方式来评。以后不管谁管都无所谓,没啥影响。现在定价流程也会比过去好,现在比较规范,国家要求招标必须出施工图,铁道部过去从来没这么做。现在部长要求严格了,以前的招标做法以后出现很多问题。招标规范以后,招标时候价格就定了。

  铁道投资资金仍有保障,资产负债率不会成为信贷资金约束按照铁道部的说法,资金来源包括四个方面中央财政、铁路自身运营提供的资金、吸引社会投资、借贷资金。借贷资金现在的叫法是多渠道融资,是其中最大的一块,包括发债和贷款,在最近一两年还是这个结构,最大的还是发债和贷款,长远来说民营资本会逐渐加大。今年国务院发了一个吸引社会投资的新36条,但是目前整体资金不多。

  不管来源怎么样,铁路每年6000亿的规模应该是有的。现在铁路是短缺的,必须建,而且收益很好,当然现在不太好是价格有问题。

  铁道部目前负债率61.8%,但是还能再发债,贷款方并没有特别关注铁道部财务问题,主要是看中央部门的信用,中央不会破产。

  资产负债率这个问题取决于政府,去年3季度行情不好,国家就发了个文件,中央信用担保,债很顺利就发出去了,利率还比较低。铁道部的资产负债率银行不会考虑,不能当成企业来看。

  目前BT规物流股票龙头一览,模略低中铁,谨慎面对优秀项目中铁建还是要挑选好的BT项目来做。一是合同要好,价格好、盈利好;二是业主还款能力要好。

  铁建和中铁比,BT规模要小一些,积极性没他们高。铁建的考虑是地方想做BT的很多,基本是想做多少有多少,但是铁建的能力是有限的。比如4000亿总资产,增加10%资产负债率,400亿贷款。现在已经85%了,再上升10%就95%了,但是400亿的资金做不了很多BT,而且现在BT周期很长,2年左右,完工还有收款期,总共4-5年,今年做了的话明后年如果还有好的项目就做不了。所以这方面比较谨慎。

  我们对基建的观点:13年基建增长确定性较强十八大仍提出要“把稳增长放在更加重要的位置”。13年新政府换届后,地方政府也将更加坚定和明确的落实已有基建政策和规划。13年将加大基建投资,且12年上半年基建低点,13年基建增长确定性较强。

  铁路投资从11年5月份开始同比负增长,直至12年8月转正。我们预计2012年能完成铁路投资目标,保持高速增长。预计2013年基建投资同增0%-20%,增速前高后低。铁建市场寡头垄断,中国铁建和中国中铁在国内铁路建设市场中占比70%左右,两公司在手合同与收入比例都在2以上,且多为10年新签的铁路订单,铁路复工后业绩弹性大,预计13年继续保持较高增速。

  地铁12年审批量为去年2倍多。08-10年批复可研的项目中85%在一年内即开工,预计13年开始招标高潮。

  批复规划的项目通过可行性研究需要1-2年,预计此次规划项目14年完成可研,15年仍处高峰。08-10年项目13、14年通车密集,利好地铁装饰及屏蔽门行业。推荐地铁建设市占率50%和30%的铁建和中铁,及地铁防火装饰材料的开尔新材。

  长期来看,未来随着中国铁建的轨道交通等其他业务的发展,公司的营业收入中铁路的占比可能会略微减少,估计可能会稳定在35-40%之间;不会下滑到很低。

  铁路投资回暖带来业绩好转,4季度或将持续;在手订单充足,路外及海外业务稳步发展。12-13EPS0.72、0.83元,增持,目标价6.8元。

  柳工:三季报微利符合预期,收缩仍在进行

  类别:公司研究机构:瑞银证券有限责任公司研究员:付伟琦,唐骁波日期:2012-11-22

  第三季度净利2093万,同比下降85%,基本符合预期公司第三季度收入25.66亿,同比下降26.7%,营业利润负277万元,完全符合我们预期;净利润2093万,同比下降85%,每股收益0.股票柳工,02元,略低于我们0.03元的预期。前三季毛利率16.52%,与中期持平。管理费用与上季度持平,高于我们预期,人员缩减效应滞后,是业绩低于我们预期的主要原因。

  战略性收缩继续推进公司应收款略有下降,存货在二季度下降6亿后,三季度继续下降5.4亿;融资租赁绝对规模也有所下降,其中一年内到期的非流动资产下降2.4亿,长期应收款下降3.5亿。三季度固定资产投入仅5000万,大幅下降。此外,公司短期借款亦下降14亿。公司的收缩战略在三季度继续推进。

  行业进一步恶化概率较低,但底部徘徊时间恐较长我们认为,三季度已是行业低点,继续恶化的概率较低。相应地,我们认为公司第三季度盈利也是最差的时候。但我们依然坚持认为,行业在固定资产投资温和复苏的背景下还将继续低迷,公司业绩也将在底部徘徊。

  估值:维持“卖出”评级,下调目标价至7.4元尽管公司收入完全符合我们预期,但管理费用超出我们预期,因此我们下调公司12-14年盈利预测至0.37/0.55/0.73元,基于瑞银VCAM估值模型小幅下调目标价至7.4元,WACC为8.6%,分别对应12-14年20/13/10倍市盈率,维持“卖出”评级。

  三一重工[微博]:控制风险为上,维持买入评级

  类别:公司研究机构:申银万国证券股份有限公司研究员:李晓光日期:2012-11-23

  公司公布2012年三季报,实现营业收入406.99亿元,同比下降1.5%;实现归属于母公司所有者的净利润58.7亿元,同比下降23%;全面摊薄EPS为0.77元。符合我们三季度业绩前瞻的预测。

  毛利率回落。三季度单季公司综合毛利率水平为27.1%,较去年同期下降了近10个百分点,较2季度也下降了5.8个百分点。我们预计公司的综合毛利率下降有四方面原因:1、公司战略调整,控制风险,主动收缩。高毛利率的混凝土机械及泵车占比回落;2、公司加大对代理商的扶持力度,返利增加;3、受矿产需求回落影响,高毛利率的中大吨位挖掘机占比下降;4、从过去历史来看,大象毛利率低于三一。并表大象预计会拉低三一的综合毛利率水平。

  控制风险,注重现金流。公司三季度单季的收入为89.4亿元,但公司的应收账款从二季度的229亿元下降到207亿元;同时经营性活动产生的现金流净额为8.28亿元,较一季度的-43.9亿元、二季度的-17.5亿元大为改善。显示公司在市场相对低迷的情况下重视经营的稳健性和风险控制,不单纯追求市场占有率的公司战略。

  会计政策调整影响资产减值损失。截止3季度末,公司资产减值损失为-1.64亿元,较去年的3.08亿大幅下降。主要原因在于公司应收账款的计提比例较去年有所下降,冲减了资产减值损失。

  等待房地产预期转化。工程机械销量的先导指标基建投资上半年已经从负转正,预计4季度仍有可能继续回升。同时工程机械投资逻辑的沙漏已经从基建转向房地产。如果房地产销售持续回升、房地产政策预期逐渐稳定,在库存逐渐降低的情况下,房地产新开工预期将逐渐回升而不是再次大幅回落。房地产销售和新开工指标将从负转正,带动工程机械股价企稳回升。

  徐工机械:整体业绩稳定,期间费用上升较多

  类别:公司研究机构:湘财证券有限责任公司研究员:仇华日期:2012-11-21

  盈利预测。

  我们认为,公司是我国重要工程机械公司之一,在我国固定资产投资增速下滑的大背景下,工程机械行业增速也将下滑,行业内竞争有加剧倾向,公司扩大投资有望稳定公司业绩。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为:1.14元、1.29元、1.47元,对应PE分别为:9.01x、7.92x、6.95x,因公司目前估值处于历史低位,我们维持公司“增持”评级,目标价格11.61元。

  风险提示。

  若国内固定资产投资大幅下滑,将影响公司未来业绩。

  隧道股份:地铁隧道趋势向上多渠道解决资金困扰

  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:韩其成,王丽妍,张琨日期:2013-01-04

  近日我们拜访了隧道股份,就投资者关心的问题与公司进行了交流。

  主要看点1:隧道方面技术优势强,2012年上海市政建设是低谷,13年预计将反弹,隧道方面预计也有项目启动。公司的市政和地铁施工在长三角地区有优势,公司去年在南京中标90亿项目彰显实力,南京青奥会带动基建包括地铁项目的推进,利好公司。苏锡常等地区地铁项目获发改委批复,也将在近几年陆续启动,预计公司将有所收益。

  主要看点2:投资项目提高收益率,多种方式变现缓解现金流。近期公司拟尝试将BOT项目进行资产证券化,并将常州高架一期、二期运营权转让发行信托提前获得部分收益。还发行短期融资债缓解现金压力。预计未来通过多种金融工具的使用,可以使公司资金面好转支持业务做大。

  公司6月底完成定向增发,向城建集团、国盛集团和盛太投资定向增发价格为11.27元/股,当前股价8.86元/股,本次定向增发的股份城建集团承诺锁定期3年,国盛集团和盛太投资承诺锁定1年。

  在对公司重组后2012年盈利目标乐观的前提下,我们认为随着基础设施建设投资逐渐加大,地方政府资金面改善,地铁和隧道项目2013年好于2012年,公司2013年订单弹性较大,带动估值向上。预计公司2012-13年EPS为0.85、0.91元。目标价12元,增持评级。

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