《稀缺名贵中药行业概念股分析》全文共计： 15093 字，请耐心阅读！

　　稀缺名贵中药行业概念股

　　麝香资源供需矛盾日益突出，A股中的稀缺投资标的片仔癀；深耕于人参全产业链，掘金高品质人参的益盛药业；将享天然牛黄替代广阔市场的武汉健民；以及未来有望在国内实现冬虫夏草及川贝母产业化种植的太极集团及新荷花药业。l

　　1. 泡沫过后中药材价格走势显分化，看好资源属性品种

　　我国中药产业发展迅速，2011 年中药工业总产值已经突破3000 亿元，预计到2015年将达到5500 亿元以上。我国是中药材消费大国及出口大国，2010 年饮片细分行业在整个中药工业总产值占比达23%。1995 年-2011 年国内中药材的需求量增长了5 倍以上，出口总量增长了10 倍以上，我国每年消耗的中药材总重约有40-50 万吨。自2009 年以来中药材整体价格出现了一波较大幅度的上涨，在2011 年11 月价格总指数上涨2 倍以后出现了回落，目前已下跌近4 成。与此同时，各类中药材价格走势出现了分化，与大多数家种短周期品种价格大幅回调的走势相比，一些资源属性极强且供需状况不平衡的野生及长周期名贵品种价格出现了逆势上涨。未来这一类中药材随着相关资源及产量的进一步稀缺及供需矛盾进一步激化，价格有望继续上涨，资源属性将会得到更广泛的认同及体现，而与之相关的中药材种植及中成药生产企业也具有具有长期的投资价值。

　　1.1 家种品种价格暴涨暴跌成常态

　　第三次中药资源普查显示我国约共有中药资源12807 种，其中植物类11146 种，动物类1581 种，矿物类品种为80 种，总储量在850 万吨左右，每年野生和栽培品种的收购量在40-50 万吨左右。目前各类中药材市场常规交易品种约有1200 种，其中已经实现大规模人工栽培的药材约有200 种左右。实现大宗种植的中药材大致分为两种类型：一类为野生资源遭到采挖及破坏而已经处于濒危状态而不得不通过大规模家种实现替代的品种，例如川芎，当归，丁香等。另一类是野生资源也大规模的存在，但通过人工栽培及培育使得该品种性状及品质有了较为显著的提升，例如：牛膝，白芷，地黄，玄参，附子，北沙参，浙贝母等。目前在中药材市场中常见产量万吨以上的中药材品种有地黄，山药，党参，当归，薏苡仁等。

　　我国以人工种植为主要生产模式的中药材价格具有较强的周期性，这是由于目前相关部门及各地机构尚未建立健全的中药材种植面积，产量及交易价格的发布体系，大部分农户都根据当年各类可种植的中药材平均交易价格来确定种植品种，部分种植周期为1 年或2 年的无种植壁垒品种，往往由于当年的收购或交易价格高涨刺激了种养殖户的扩种热情，进而在下一个收获周期大规模产出，再加之部分经销商及农户对囤积药材的抛售，使该品种当年的供给量远远大于需求量，进而价格出现大幅下降，进而出现周期性的大幅波动。代表性药材有：白术，板蓝根，太子参，金银花等品种。

　　以常用大宗中药材白术为例，该品种生长周期为1-2 年，且对生长区域和种植条件无特殊需求，主产于安徽，浙江等地，全国每年的总产量在1 万吨以上。2007 年以来，由于自然灾害及当年平均成交价格等因素的影响，产区的种植面积每年都会发生变化。2006-2010 年白术的价格出现了两个周期的大幅波动，最低交易价格仅为最高价格的三分之一，且低于农民的种植成本，部分种植户遭受了较大的经济损失。2011 年白术各地产量分别为安徽亳州5000 吨，浙江产区5000 吨，河北定州改良白术1000 吨，上述几个较为集中的主产区总产量已经接近了全国1 万吨的总需求量，再加上其他产区的产量及各地的潜在库存，今年白术将出现较为确定的供过于求的局面，下半年的价格有可能继续走低。短周期大宗家种中药材品种，往往2-3 年就会有一次周期的波动，信息不对称且无相关部门信息的指导规划使这类品种价格暴涨暴跌成为常态。

　　1.2 供需缺口持续放大，部分野生品种价格重心将逐步抬升

　　我国1.2 万种药用动植物中，野生品种数量占比达80%。在常用1200 种中药材中，野生资源的数量和产量占比分别为80%及60%。近年来随着各类需求的急剧增长，野生中药尤其是价格较高的道地药材资源遭到了大规模的采挖及破坏，与此同时由于大多数野生品种人工保护及抚育的机制和体系尚未建立，导致道地野生药材数量日趋贫乏，濒临衰退和灭绝，陷入了“越贵越挖，越挖越少，越少越贵”的恶性循环。

　　第三次资源普查显示我国蕴藏量在1 万吨以上的野生药材有300 种左右，总量在40万吨以上股票科陆电子,的大宗野生药材有甘草，麻黄，罗布麻等品种，从入药部位来看，全草类，叶类及藤木类中药材目前的来源仍以野生为主。与家种药材价格周期性大幅波动的走势相比，稀缺野生中药材由于近年来用量逐步增大与供给日益减少的矛盾激化出现了价格大幅上升的局面。

　　以我国野生中药资源较为丰富的东北三省为例，近年来野生动植物资源产量逐年下降，20 世纪80 年代蕴藏量在72 亿千克，21 世纪后锐减为14.4 亿千克，而到2009年探明的储量只有3 亿千克，现有存量只有80 年代的4%。东北野山参蕴藏量下降了98%，野生甘草的蕴藏量由20 世纪50 年代的200 万吨锐减至目前的10 万吨，另外一些野生名贵中药材重楼，雪莲等品种已经出现了濒危及绝迹的迹象。与此同时，部分野生品种通过相关的科研及产业化推进实现了人工抚育及大范围种植，供需不平衡的资源紧缺现状有望得到缓解，价格也有望有所回归。例如原野生品种猪苓价格由于肝病治疗需求的放大及野生资源的减少，价格出现了一段时间的上涨趋势，但近几年随着家种生产规模及技术的扩展成熟，家种猪苓逐渐成为市场主要的供应商品，猪苓的整体价格也将有望有大幅度回调。

　　1.3 稀缺名贵中药将演绎成长传奇，长期价值显现

　　各类中药材由于其道地产区种植壁垒性，生长周期，及历年具体的供需状况及变化，价格有着不同的长短期走势。但来源稀少，生长周期长，疗效确切且需求量日益增大的名贵中药是未来价格成长性最为确定的品种，这类中药约占常用药材数量的5%左右，因其疗效显著，价格较高，应用历史悠久，深受国人的青睐，同时在国际上享有很高的知名度。1981 年，卫生部，国家医药管理局及国家工商管理局在关于贵重药材品种的通知中，将麝香、牛黄、人参、三七、黄连、贝毋、鹿茸、虫草、天麻、珍珠、虎骨、豹骨、熊胆、枸杞、杜仲、厚朴、全蝎、肉桂、沉香、芋肉、竭酥、艮花、马戟、阿胶、犀角、广角、羚羊角、乳香、没药、血竭、砂仁、松香、公丁香、西红花34 种归为贵重药材，34 种药材可分为动物类，植物类及菌类矿物加工类三种类别。

　　以名贵中药为原料成分的中成药也往往有着较好的疗效，口碑及较为广阔的市场空间。中药名方安宫牛黄丸，片仔癀及七十味珍珠丸等产品均含有名贵中药原料，未来随着稀缺名贵中药材价格的上涨及部分国家管控供应的名贵品种资源供给量进一步紧缺，相关中成药及中药材生产种植企业的产品价值有望进一步提升，中长期投资价值将愈发显现。选取了6 个最为看好的名贵中药材品种，这六个中药材品种市场影响力大，关注度高，稀缺性和资源属性最为确定，相关的上市企业具有显著的投资价值。

　　2. 六名贵中药材稀缺属性将尽显，关注具有中长期价值个股

　　2.1 麝香 — 供需矛盾日益突出，片仔癀稀缺标的将获溢价

　　我国是全球产麝的大国，约占世界总产量的70%。麝香为林麝，马麝或原麝等5 种麝科动物成熟雄体香囊中的干燥分泌物，平均每年每头雄麝产香 10 克左右。麝香具有开窍醒神，消肿止痛，活血散结等功效，多用于急救，疑难杂症及多发病的治疗。近几十年来，野生麝数量急剧下降，已从60 年代的250 万头降至2000 年左右的6-7万头，数量下降了97%。从2005 年6 月起，国家林业局，卫生部等5 部门已经全面禁止猎捕野生麝，同时禁止出口天然麝香，基本断绝了野生及进口天然麝香原料的来源。

　　目前麝香为国家计划统筹销售产品，国家一直对天然麝香实行定点（县中药材公司、省中药材公司、中国药材公司）计划（每年下达准许收购数量）收购，并制定麝香的收购价格，目前麝香收购价为12-20 万元/千克，低于国际市场7-8 万美元/千克的价格，管控收购价格远低于实际市场价格。每年全国配额供应的天然麝香量约为200kg 左右（多为多年以来收购储存的产品），远低于全国每年1000kg 的需求量。

　　人工养殖方面，由于我国对于麝香价格的行政管控及科研扶植经费尚没有完全补给到位，现在养麝场麝香的回报只有养殖成本的1/3，许多早期养麝企业由于不堪重负不是倒闭就是转型。目前我国人工养殖麝的数量约为8400 头，年产香量约不足40kg。麝香未来将成为供需矛盾最为尖锐的品种之一，从供给的角度来讲一方面野生麝的数量急剧减少并且国家已禁止狩猎捕杀及进口，未来野生来源的麝香将越来越少甚至终止；另一方面由于人工养殖麝成本高企，财政扶植不足及养殖户积极性不高等现状将使人工养殖麝仍不能成为麝香的主要来源，麝香的供给实际上正在消耗有限的历史库存储量。而从需求的角度来讲，近年来由于麝香作为高端中成药及保健品的原料，国内外相关需求迅速上升，并且行政性管控的收购价格远低于实际的市场价格及价值，未来供需愈发失衡将成为必然的趋势。

　　目前以麝香为原料的中成药产品约为300 种左右，但国家仅允许7 个品种和8 个厂家限量使用天然麝香，并且原则上将不再批准新的以天然麝香作为组成成分的新药上市，已批准的这几个中成药品种具有稀缺性及壁垒性，8 个厂家以外的其他企业的麝香类中成药均以人工麝香代替天然麝香入药，人工麝香与天然麝香在组成成分及功效上还有一定的差距。未来含有天然麝香的中成药产品必将随着天然麝香价格的上涨而进入快速上升通道。上市公司中片仔癀和同仁堂两个企业具有以天然麝香为原料的中成药生产资格，其中片仔癀企业的片仔癀产品在公司的销售收入及毛利占比最大。

　　国家批准使用天然麝香入药的中成药产品及厂家

　　序号药品名称 生产企业

　　1 安宫牛黄丸 北京同仁堂集团公司

　　2 六神丸 上海雷允上药业有限公司

　　3 六神丸 苏州雷允上药业有限公司

　　4 八宝丹 厦门中药厂有限公司

　　5 片仔癀 漳州片仔癀药业股份有限公司

　　6 醒脑静注射液 无锡山禾药业股份有限公司

　　7 麝珠明目滴眼液 福建麝珠明眼药股份有限公司

　　8 西黄丸 北京同仁堂科技发展有限公司

　　片仔癀是蜚声中外的名贵中成药，国家一级中药保护品种。由麝香、牛黄、三七、蛇胆等制成的锭剂，对急性肝炎、眼炎、耳炎等炎症及一切炎症引起的疼痛、发热等症均有疗效；并能抑制消化系统癌细胞的生长。2011 年片仔癀系列产品实现销售收入4.78 亿元，约占比公司毛利83%。2005 年以来由于原材料价格的上涨片仔癀对国内及外销售价格累计进行了6 次及5 次提价，出厂价均已累计上涨近一倍。由于国家行政性的价格管控使天然麝香的原料收购价格远低于国际市场的价格，那么以麝香为原料成分的片仔癀的真实价值和西泵股份股票,价格也一定程度上高于目前的售价，随着麝香资源的愈发紧缺及稀少，未来片仔癀的价值被大家更为广泛的认同，价格逐年提高将成为必然的趋势。上市公司片仔癀也将成为A 股中稀缺性的投资标的。

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　　稀缺名贵中药行业概念股

　　麝香资源供需矛盾日益突出，A股中的稀缺投资标的片仔癀；深耕于人参全产业链，掘金高品质人参的益盛药业；将享天然牛黄替代广阔市场的武汉健民；以及未来有望在国内实现冬虫夏草及川贝母产业化种植的太极集团及新荷花药业。l

　　1. 泡沫过后中药材价格走势显分化，看好资源属性品种

　　我国中药产业发展迅速，2011 年中药工业总产值已经突破3000 亿元，预计到2015年将达到5500 亿元以上。我国是中药材消费大国及出口大国，2010 年饮片细分行业在整个中药工业总产值占比达23%。1995 年-2011 年国内中药材的需求量增长了5 倍以上，出口总量增长了10 倍以上，我国每年消耗的中药材总重约有40-50 万吨。自2009 年以来中药材整体价格出现了一波较大幅度网上推荐的股票能信吗,的上涨，在2011 年11 月价格总指数上涨2 倍以后出现了回落，目前已下跌近4 成。与此同时，各类中药材价格走势出现了分化，与大多数家种短周期品种价格大幅回调的走势豪迈股票,相比，一些资源属性极强且供需状况不平衡的野生及长周期名贵品种价格出现了逆势上涨。未来这一类中药材随着相关资源及产量的进一步稀缺及供需矛盾进一步激化，价格有望继续上涨，资源属性将会得到更广泛的认同及体现，而与之相关的中药材种植及中成药生产企业也具有具有长期的投资价值。

　　1.1 家种品种价格暴涨暴跌成常态

　　第三次中药资源普查显示我国约共有中药资源12807 种，其中植物类11146 种，动物类1581 种，矿物类品种为80 种，总储量在850 万吨左右，每年野生和栽培品种的收购量在40-50 万吨左右。目前各类中药材市场常规交易品种约有1200 种，其中已经实现大规模人工栽培的药材约有200 种左右。实现大宗种植的中药材大致分为两种类型：一类为野生资源遭到采挖及破坏而已经处于濒危状态而不得不通过大规模家种实现替代的品种，例如川芎，当归，丁香等。另一类是野生资源也大规模的存在，但通过人工栽培及培育使得该品种性状及品质有了较为显著的提升，例如：牛膝，白芷，地黄，玄参，附子，北沙参，浙贝母等。目前在中药材市场中常见产量万吨以上的中药材品种有地黄，山药，党参，当归，薏苡仁等。

　　我国以人工种植为主要生产模式的中药材价格具有较强的周期性，这是由于目前相关部门及各地机构尚未建立健全的中药材种植面积，产量及交易价格的发布体系，大部分农户都根据当年各类可种植的中药材平均交易价格来确定种植品种，部分种植周期为1 年或2 年的无种植壁垒品种，往往由于当年的收购或交易价格高涨刺激了种养殖户的扩种热情，进而在下一个收获周期大规模产出，再加之部分经销商及农户对囤积药材的抛售，使该品种当年的供给量远远大于需求量，进而价格出现大幅下降，进而出现周期性的大幅波动。代表性药材有：白术，板蓝根，太子参，金银花等品种。

　　以常用大宗中药材白术为例，该品种生长周期为1-2 年，且对生长区域和种植条件无特殊需求，主产于安徽，浙江等地，全国每年的总产量在1 万吨以上。2007 年以来，由于自然灾害及当年平均成交价格等因素的影响，产区的种植面积每年都会发生变化。2006-2010 年白术的价格出现了两个周期的大幅波动，最低交易价格仅为最高价格的三分之一，且低于农民的种植成本，部分种植户遭受了较大的经济损失。2011 年白术各地产量分别为安徽亳州5000 吨，浙江产区5000 吨，河北定州改良白术1000 吨，上述几个较为集中的主产区总产量已经接近了全国1 万吨的总需求量，再加上其他产区的产量及各地的潜在库存，今年白术将出现较为确定的供过于求的局面，下半年的价格有可能继续走低。短周期大宗家种中药材品种，往往2-3 年就会有一次周期的波动，信息不对称且无相关部门信息的指导规划使这类品种价格暴涨暴跌成为常态。

　　1.2 供需缺口持续放大，部分野生品种价格重心将逐步抬升

　　我国1.2 万种药用动植物中，野生品种数量占比达80%。在常用1200 种中药材中，野生资源的数量和产量占比分别为80%及60%。近年来随着各类需求的急剧增长，野生中药尤其是价格较高的道地药材资源遭到了大规模的采挖及破坏，与此同时由于大多数野生品种人工保护及抚育的机制和体系尚未建立，导致道地野生药材数量日趋贫乏，濒临衰退和灭绝，陷入了“越贵越挖，越挖越少，越少越贵”的恶性循环。

　　第三次资源普查显示我国蕴藏量在1 万吨以上的野生药材有300 种左右，总量在40万吨以上的大宗野生药材有甘草，麻黄，罗布麻等品种，从入药部位来看，全草类，叶类及藤木类中药材目前的来源仍以野生为主。与家种药材价格周期性大幅波动的走势相比，稀缺野生中药材由于近年来用量逐步增大与供给日益减少的矛盾激化出现了价格大幅上升的局面。

　　以我国野生中药资源较为丰富的东北三省为例，近年来野生动植物资源产量逐年下降，20 世纪80 年代蕴藏量在72 亿千克，21 世纪后锐减为14.4 亿千克，而到2009年探明的储量只有3 亿千克，现有存量只有80 年代的4%。东北野山参蕴藏量下降了98%，野生甘草的蕴藏量由20 世纪50 年代的200 万吨锐减至目前的10 万吨，另外一些野生名贵中药材重楼，雪莲等品种已经出现了濒危及绝迹的迹象。与此同时，部分野生品种通过相关的科研及产业化推进实现了人工抚育及大范围种植，供需不平衡的资源紧缺现状有望得到缓解，价格也有望有所回归。例如原野生品种猪苓价格由于肝病治疗需求的放大及野生资源的减少，价格出现了一段时间的上涨趋势，但近几年随着家种生产规模及技术的扩展成熟，家种猪苓逐渐成为市场主要的供应商品，猪苓的整体价格也将有望有大幅度回调。

　　1.3 稀缺名贵中药将演绎成长传奇，长期价值显现

　　各类中药材由于其道地产区种植壁垒性，生长周期，及历年具体的供需状况及变化，价格有着不同的长短期走势。但来源稀少，生长周期长，疗效确切且需求量日益增大的名贵中药是未来价格成长性最为确定的品种，这类中药约占常用药材数量的5%左右，因其疗效显著，价格较高，应用历史悠久，深受国人的青睐，同时在国际上享有很高的知名度。1981 年，卫生部，国家医药管理局及国家工商管理局在关于贵重药材品种的通知中，将麝香、牛黄、人参、三七、黄连、贝毋、鹿茸、虫草、天麻、珍珠、虎骨、豹骨、熊胆、枸杞、杜仲、厚朴、全蝎、肉桂、沉香、芋肉、竭酥、艮花、马戟、阿胶、犀角、广角、羚羊角、乳香、没药、血竭、砂仁、松香、公丁香、西红花34 种归为贵重药材，34 种药材可分为动物类，植物类及菌类矿物加工类三种类别。

　　以名贵中药为原料成分的中成药也往往有着较好的疗效，口碑及较为广阔的市场空间。中药名方安宫牛黄丸，片仔癀及七十味珍珠丸等产品均含有名贵中药原料，未来随着稀缺名贵中药材价格的上涨及部分国家管控供应的名贵品种资源供给量进一步紧缺，相关中成药及中药材生产种植企业的产品价值有望进一步提升，中长期投资价值将愈发显现。选取了6 个最为看好的名贵中药材品种，这六个中药材品种市场影响力大，关注度高，稀缺性和资源属性最为确定，相关的上市企业具有显著的投资价值。

　　2. 六名贵中药材稀缺属性将尽显，关注具有中长期价值个股

　　2.1 麝香 — 供需矛盾日益突出，片仔癀稀缺标的将获溢价

　　我国是全球产麝的大国，约占世界总产量的70%。麝香为林麝，马麝或原麝等5 种麝科动物成熟雄体香囊中的干燥分泌物，平均每年每头雄麝产香 10 克左右。麝香具有开窍醒神，消肿止痛，活血散结等功效，多用于急救，疑难杂症及多发病的治疗。近几十年来，野生麝数量急剧下降，已从60 年代的250 万头降至2000 年左右的6-7万头，数量下降了97%。从2005 年6 月起，国家林业局，卫生部等5 部门已经全面禁止猎捕野生麝，同时禁止出口天然麝香，基本断绝了野生及进口天然麝香原料的来源。

　　目前麝香为国家计划统筹销售产品，国家一直对天然麝香实行定点计划收购，并制定麝香的收购价格，目前麝香收购价为12-20 万元/千克，低于国际市场7-8 万美元/千克的价格，管控收购价格远低于实际市场价格。每年全国配额供应的天然麝香量约为200kg 左右，远低于全国每年1000kg 的需求量。

　　人工养殖方面，由于我国对于麝香价格的行政管控及科研扶植经费尚没有完全补给到位，现在养麝场麝香的回报只有养殖成本的1/3，许多早期养麝企业由于不堪重负不是倒闭就是转型。目前我国人工养殖麝的数量约为8400 头，年产香量约不足40kg。麝香未来将成为供需矛盾最为尖锐的品种之一，从供给的角度来讲一方面野生麝的数量急剧减少并且国家已禁止狩猎捕杀及进口，未来野生来源的麝香将越来越少甚至终止；另一方面由于人工养殖麝成本高企，财政扶植不足及养殖户积极性不高等现状将使人工养殖麝仍不能成为麝香的主要来源，麝香的供给实际上正在消耗有限的历史库存储量。而从需求的角度来讲，近年来由于麝香作为高端中成药及保健品的原料，国内外相关需求迅速上升，并且行政性管控的收购价格远低于实际的市场价格及价值，未来供需愈发失衡将成为必然的趋势。

　　目前以麝香为原料的中成药产品约为300 种左右，但国家仅允许7 个品种和8 个厂家限量使用天然麝香，并且原则上将不再批准新的以天然麝香作为组成成分的新药上市，已批准的这几个中成药品种具有稀缺性及壁垒性，8 个厂家以外的其他企业的麝香类中成药均以人工麝香代替天然麝香入药，人工麝香与天然麝香在组成成分及功效上还有一定的差距。未来含有天然麝香的中成药产品必将随着天然麝香价格的上涨而进入快速上升通道。上市公司中片仔癀和同仁堂两个企业具有以天然麝香为原料的中成药生产资格，其中片仔癀企业的片仔癀产品在公司的销售收入及毛利占比最大。

　　国家批准使用天然麝香入药的中成药产品及厂家

　　序号药品名称 生产企业

　　1 安宫牛黄丸 北京同仁堂集团公司

　　2 六神丸 上海雷允上药业有限公司

　　3 六神丸 苏州雷允上药业有限公司

　　4 八宝丹 厦门中药厂有限公司

　　5 片仔癀 漳州片仔癀药业股份有限公司

　　6 醒脑静002538股票,注射液 无锡山禾药业股份有限公司

　　7 麝珠明目滴眼液 福建麝珠明眼药股份有限公司

　　8 西黄丸 北京同仁堂科技发展有限公司

　　片仔癀是蜚声中外的名贵中成药，国家一级中药保护品种。由麝香、牛黄、三七、蛇胆等制成的锭剂，对急性肝炎、眼炎、耳炎等炎症及一切炎症引起的疼痛、发热等症均有疗效；并能抑制消化系统癌细胞的生长。2011 年片仔癀系列产品实现销售收入4.78 亿元，约占比公司毛利83%。2005 年以来由于原材料价格的上涨片仔癀对国内及外销售价格累计进行了6 次及5 次提价，出厂价均已累计上涨近一倍。由于国家行政性的价格管控使天然麝香的原料收购价格远低于国际市场的价格，那么以麝香为原料成分的片仔癀的真实价值和价格也一定程度上高于目前的售价，随着麝香资源的愈发紧缺及稀少，未来片仔癀的价值被大家更为广泛的认同，价格逐年提高将成为必然的趋势。上市公司片仔癀也将成为A 股中稀缺性的投资标的。

　　冬虫夏草是高海拔地区特有的珍贵野生物种，在全世界仅存于中国，不丹，印度和尼泊尔四国。我国境内海拔3000 米以上局部高寒的西藏自治区和青海省是冬虫夏草主要产区，采集量大概占全国80%以上，另外在甘肃，云南，四川三省也有冬虫夏草分布。冬虫夏草作为目前价格较高的名贵中药材，近年来应用于肿瘤放化疗后的免疫调节及养生保健。50 年代以来，随着冬虫夏草资源的迅速较少及供需状况的不平衡，其量价关系出现了显著的变化，产量已由50 年代年产量1000 吨左右下降至目前的年产80-150 吨，而价格方面由1980 年的1000 元/公斤上涨至目前的约18万元/公斤，价格的上涨进一步刺激了我国主要产区的过度采挖，虫草量缩价升的局面更加严峻，2011 年西藏自治区虫草整体产量减少约5%，价格上涨了15%。而据中国医药保健品出口商会的统计，2011 年我国虫草数量出口下降了44.25%，而出口价格同比上涨了29.40%。

　　由于气候条件，菌源来源，生态环境等三大人工培育难题没有得以解决，目前相关科研苹果公司股票实时行情,机构及企业尚没有通过人工产业化生产出与天然冬虫夏草形态特征，化学成分一致的人工培养品。另一方面，近年来很多企业通过应用从冬虫夏草中分离的有关真菌，进行深层次大规模发酵培养固体菌丝体和分生孢子体产出冬虫夏草的代用品，但人工虫草在品质和药用价值上与天然冬虫夏草存在一定差别。

　　目前使用天然冬虫夏草开发出的产品主要有两类：一类为中成药系列制剂，以天然冬虫夏草为原料的国药准字号企业共有20 多家，例如福瑞股份生产的复方鳖甲软肝片等中成药，另外还有一类是含有天然冬虫夏草制成的保健品，例如江中制药生产的参灵草口服液。以天然冬虫夏草为原料的中成药企业可能将在未来几年受原材料价格上涨的压力较大，而以天然冬虫夏草为原料的保健品生产企业，由于保健品进入的门槛及壁垒较低，未来可能将涌入更多的竞争者。目前以冬虫夏草菌丝体发酵产物为原料且销量比较大的药品有国家一类新药金水宝胶囊，百令胶囊，至灵胶囊以及宁心宝胶囊等产品，华东医药的百令胶囊今年的销售收入有望达到7.5亿元左右，这类产品适应症明确且未来借虫草资源日益稀缺之势，有望获得更大的销售空间。

　　从冬虫夏草股票估值的主要方法,的人工驯化培育相关的上市企业来看，太极集团是未来最有可能实现冬虫夏草大规模产业化种植的企业。2002 年太极集团与重庆中药研究院合作建立了冬虫夏草研发及培育的康定中藏药科技有限公司，通过多年的科研技术攻关，在关键技术虫感染菌及感染后成活率等各项指标均有突破。公司在小试取得成功之后，即将开始与1 千户藏民合作进行中试生产，若中试成功后，3年后有望实现规模化生产达到吨级的产量，产值数十亿元。整个从基础研究到大规模产业化过程具有一定的不确定性，且尚未为公司贡献业绩，但太极集团仍将是未来最有可能实现天然虫草人工种植突破的企业。

　　2.3 牛黄 — 武汉大鹏药业将享天然牛黄替代广阔市场

　　牛黄是我国传统的名贵动物药材， 广泛的应用于心，肝，脑及某些癌症的治疗，疗效显著，目前约有常用的650 种中成药含有牛黄，其中较为著名且疗效显著的中成药方剂有安宫牛黄丸，牛黄清心丸及六神丸等。天然牛黄的主要来源为病体牛的天然胆结石，而靠宰杀黄牛获得牛黄的概率只有1‰-2‰。我国牛黄的年需求量约为200 吨，年天然牛黄年产量仅为1 吨。在2002 年以前除国内自产外我国还长期从国外进口牛黄，但由于后来欧美等国家疯牛病盛行，国家禁止了从欧美国家进口牛黄。我国天然牛黄的缺口进一步放大，目前市场上天然牛黄的售价已达18 万元/公斤。

　　1972 年以后，国家陆续批准了三个牛黄代用品，即人工牛黄，培育牛黄及体外培育牛黄。体外培育牛黄是根据牛胆结石形成机理结合现代生物学原理在仿生学技术基础上模仿牛胆内的生物环境研究而成。通过各国的相关机构的研究分析比对确定其处方及成分基本与天然牛黄一致，并且培育周期仅为一周，远低于体内培育牛黄3-5年的培育周期，实现了工业化大规模生产。目前体外培育牛黄技术被武汉大鹏药业独家买断，为天然牛黄最为理想的人工代用品，从根本上解决了天然牛黄紧缺的问题。而人工牛黄与天然牛黄相比，无论在成分、结构还是药效上都存在着一定差距。

　　由于目前人工牛黄远低于天然牛黄及培育牛黄的市场价格，制药企业更加倾向以人工牛黄作为原料入药，加之药监部门对于目前中成药的牛黄使用类别没有进行严格的监测及管控，市场上98%含有牛黄成分的中成药都以人工牛黄入药。2012 年2月20 日，国家食品药品监督管理局办公室公布了《关于征求进一步加强含麝香等药材中成药品种监督管理意见的通知》提出了国家药品标准处方中含牛黄的临床急重病症用药的42 个品种剂型或规格，可以将处方中的牛黄以培植牛黄、体外培育牛黄等量替代投料使用，但不得使用人工牛黄替代。若该文件在未来得以大范围执行，原有使用人工牛黄进行生产的企业将不得不使用体外培育牛黄或天然牛黄进行替代及生产，由于体外培育牛黄更具价格优势，预计市场空间将有较大幅度的提升。

　　体外培育牛黄是由华中科技大学蔡红娇教授发明的自主知识产权的专利技术，目前被武汉大鹏药业独家买断，2011 年公司的体外培育牛黄年产量达1500 公斤，并且开发了“牛黄痔清栓”、“复方小儿退热栓”、“婴儿健脾口服液”、“蛇胆陈皮液”等10 个品种18 个规格的含有体外培育牛黄成份的新型制剂产品，共获得51 个药品生产批文。现有原料下游客户的数量达200 户以上。目前公司新建的国家GMP 认证体外培育牛黄生产基地已经建成，设计年产能将达5000公斤，按目前6 万元左右的市场价格计算，总产值将达到3 亿元。2012 年上半年武汉大鹏药业实现销售收入及净利润3447.44 万元及784.45 万元，同比分别增长49.99%及81.69%，今年销售总收入有望达1 亿元以上。但由于武汉健民目前的主营产品龙牡壮骨颗粒，健民生血颗粒等多为竞争激烈的OTC 产品，近年来由于医保覆盖及门诊统筹报销比例提高等原因，OTC 产品整体增长乏力，近几年的主营业务增长较为平缓，若未来体外培育牛黄的市场打开，将一定程度上增厚武汉健民的整体收入及净利润的增长预期。

　　2.4 川贝母 — 新荷花川贝母人工抚育初具规模

　　川贝母为临床常用的名贵中药材，生于海拔3500～4500 米的高寒地区、土壤比较湿润的四川西部及西南部、云南西北部、西藏南部及东部，常用于治疗肺热燥咳，阴虚劳嗽等症候，由于人工栽培和抚育尚未大规模产业化，现有川贝基本都是野生资源，传统上将川贝母按鳞茎大小来源分为松贝，青贝和炉贝。川贝的生长周期为4-5 年且亩产较低，再加之近年来用量逐年增大，野生资源日益减少，供需矛盾更加显著，价格逐年攀升。目前以川贝母为组成成分的中成药数量多达200 种以上，例如川贝琵琶糖浆，川贝雪梨膏，蛇胆贝母散等中成药。截止2012 年4 月，三种类型川贝资源的价格都超过了1000 元/斤，松贝的价格已经超过了2700 元/斤。目前我国每年贝母的实际需求在5000 吨以上，而川贝实际产量不到200 吨，仅占实际需求的4%左右。近年来各地加大了川贝替代品平贝母及伊犁贝母的种植，尤以平贝母近几年来的种植面积和产量较大，与川贝的种植相比，平贝的人工种植技术较为成熟，且生长周期只有2-3 年的时间，平贝售价仅在100 元/公斤左右，不少中成药企业都用平贝代替川贝来入药，但平贝的治疗效果要一定程度上逊于川贝。

　　新荷花药业在海拔3000 米左右的阿坝州松潘县和茂县，与四川大学合作进行川贝种植科学研究并建立起了总面积超过2000 亩的川贝母基地，解决了川贝母有性繁殖种子的萌芽率及保芽率，并制定了川贝母人工栽培技术的操作规范和药材质量标准，培育出已被2010 年版药典收录的新品种瓦布贝母。若按贝母亩产量80 公斤，亩产值16 万元计算，新荷花药业的2000 亩贝母年总产值将达1 亿元以上。若未来新荷花药业的川贝种植产业总规模推广开来，那么将随着野生川贝母资源的日益稀缺，公司贝母种植项目的经济效益将会愈发突出。

　　2.5 人参 — 益盛药业深耕全产业链，掘金高品质人参

　　2011 年我国人参总产量为2680 吨，实现产值133 亿元人民币。吉林省是我国人参产出大省，总产量占全国总产量的80%。近几年吉林省实施开展了人参产业振兴政策，未来几年将严控人参种植面积，并进一步提升人参规范化种植及精深加工的比例。2011 年吉林省人参留存面积减少了8.3%，鲜参产量下降了18.5%，人参交易价格持续攀升，再创历史新高，全省平均价格同比上涨了75%，个别规格品种上涨幅度超过了1 倍以上。人参的交易形式从专业市场现货交易逐步转向以订单为主的产地交易模式，并且大型企业参与人参收集和加工的比例上升至60%，集群化精深加工发展趋势愈发明朗。

　　而从我国人参出口价格走势来看，山地农户种植的普通未列名干人参的价格已由2009 年1.47 万美元/吨涨至2012 年6 月的4.86 万美元/吨，涨幅达231%，而从出口数量来看，2011 年与2009 年相比，同比减少了26%。人参的生长周期为6 年，由于2006 年-2010 年的吉林省人参生产种植面积下降了40%，据此判断吉林省2012 年-2016 年的人参总产量也会一定幅度和比例的减少。而与此同时，卫生部在2012 年9 月4 日公告，根据《中华人民共和国食品安全法》和《新资源食品管理办法》，批准人参为新资源食品，未来相关将有更多的企业进入海豚股票电脑版下载,人参深加工业并推出相关药品，保健品及食品，人参的需求量将进一步放大，国内与出口人参价升量缩将成为一个长期的趋势。

　　目前上市医药企业人参业务开展较好的两个公司为益盛药业及康美药业，益盛药业深耕于人参全产业链，康美药业则侧重于人参精深加工及终端品牌的打造。随着未来人参价格上涨及对高品质人参价值认识的提升，受益最为明确的为人参种植业务占比最大的益盛药业，公司未来非林地栽参总种植面积将达到1.35 万亩，年产鲜参1600 吨以上，约占吉林省人参总产量的10%左右。明年首批占地150 亩总产量约为100 吨的非林地种植人参将进入收获期，届时与此配套的占地面积约500 亩的人参深加工车间也将建成。公司未来将全面进军人参下游的各产品领域，目前在研的产品包括人参酵素系列产品，人参Rg系列成份的药品，正在筹备自主研发人参类产品包括系列保健食品及日化用品，人参产业一体化将初见端倪。

　　2.6 三七 — 今明两年价格或将调整，相关生产企业毛利有望回升

　　三七为五加科人参属的植物，我国云南地区的传统名贵药材，具有扩张血管、降低血压，改善微循环，增加血流量，抑制血栓形成等作用云南省文山州为三七的道地产区及主产地，文山州的三七种植面积和总产量约占全国总产量的98%，是云南省最具特色的生物资源之一。2011 文山全州实现了三七产业总产值42.59 亿元，同比增长了30.42%。实现销售收入65.9 亿元，同比增长20.8%。据统计目前全国以三七为主要原料的药品生产企业共有1357 户，品种356 个，大多数的心血管中成药含有三七成分，销量较大的品种有复方丹参滴丸，血塞通注射液，血栓通注射液等。目前获得国家药品批文的产品有3626 个。近年来三七主产文山地区三七种植形式及方式实现了从农户为主导的粗放型种植转向了由企业及科研机构为主导的标准化种植的转变。目前全州实现标准化种植的三七种植比率已达58.4%。

　　目前每年全国需求的三七的总重量约为700 万公斤。2009 年由于文山地区遭遇干旱及其他因素，三七的产量大幅减产，2009 年-2011 年的总产量一直维持在500 万公斤以下，供需矛盾较为突出，加之09 年以来中药材价格大幅上涨的助推因素，三七价格由80 元/公斤一跃最高涨至720 元/公2017年高股息股票,斤。价格的上涨使据文山州09 年以来的三七种植面积有所加大，预计2012 年670 万公斤的产量将初步达到供需平衡，而在2013 年三七的总供应量将达到950 万公斤，总供给量将大于需求量，预计价格将有较为明显的回调。而从长期来看，近年来的三七价格上涨带动了三七种苗及一系列生产材料及人力成本的价格大涨，并且由于三七仅在云南文山地区可以生长，存在种植壁垒，未来随着三七需求的放大及种植成本的上升，三七价格上涨的长期大趋势不会发生改变。

　　若三七价格在今年及明年有明显的调整，那么以三七作为主要原料的中成药企业成本压力将有所缓解，产品的毛利及净利水平将有所提高，相关受益的企业有云南白药，天士力，白云山及片仔癀等企业。