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可转债红利来袭 正股抢权潜力更大

SMC股票学习网 • 2022年11月18日 08:46:47 • 证券公司 • 阅读 21

《可转债红利来袭 正股抢权潜力更大》全文共计： 3767 字，请耐心阅读！

随着今年再融资新股的出台，定增受阻的背景下可转债逐步成为上市公司的融资选择，年初以来便有百余家上市公司披露了可转债发行预案，拟募集资金规模超过3000亿元。

中兴财富网股票网（http://stock.cngold.org/）11月13日讯，可转债全称可转换公司债券，是一种可在转股期内按约定条件将所持债券转换为公司股票的投资工具。由于可转债兼具股价弹性及债底安全边际，一直以来都是机构投资者的挚爱，但总量规模不大因此过去市场关注度并不高。随着今年再融资新股的出台，定增受阻的背景下可转债逐步成为上市公司的融资选择，年初以来便有百余家上市公司披露了可转债发行预案，拟募集资金规模超过3000亿元。目前可转债已进入发展的快车道，随之带来择券空间的扩大和市场关注度的提升，产生包括一级债券打新和二级正股抢权的投资机会。

一、转债打新积小成多

转债发行节奏的加快给一级打新带来更多机会。目前转债发行流程大致与定增类似，主要包括：董事会预案、股东大会通过、证监会受理、发审委过会、获得核准批文、刊登发行公告、股权登记、投资者申购及原股东配售、上市等阶段。以往从公布预案到刊登发行公告往往需要8-12个月的时间，今年以来转债发行周期明显缩短。典型的如三七互娱，公司9月5日公布可转债发行预案，9月21日就获得股东大会通过，10月14日便收到证监会受理通知书。从发布预案到证监会受理三七互娱仅用了24个工作日，换做是以前仅从董事会预案到股东大会通过平均便需30个工作日，两个阶段加总往往需要100个工作日以上。

随着今年再融资新股的出台，定增受阻的背景下可转债逐步成为上市公司的融资选择，年初以来便有百余家上市公司披露了可转债发行预案，拟募集资金规模超过3000亿元。

个人投资者参与转债打新主要以网上申购为主。目前可转债发行主要有三种方式：一是原股东优先配售，二是网上申购，三是网下申购。尽管以优先配售方式能获得数量更多的转债，但除非很看好公司前景，否则不建议以抢权买入正股方式获得配售机会，原因在于抢权配售收益包括转债配售收益和期间正股损益，正股下跌所带来的损失很容易对冲配售收益，过往统计表明抢权配售总收益平均为-0.1%。至于可转债的网上/网下申购则基本与新股网上/网下申购类似，网下申购以机构投资者为主，普通投资者打新还是以网上申购为主。

网上申购收益取决于转债上市后涨幅以及中签率两个方面。涨幅方面，目前可转债上市后平均涨幅接近20%，极端情况下可能会出现类似新股破发的亏损情形(即上市后转债价格跌破100元面值)，但发生概率极小。中签率方面，今年9月以后转债申购由资金申购转为信用申购，与此同时还不需要市值基础(新股的打新底仓)，这意味着大小散户参与转债申购将一视同仁，所有投资者均可以顶格方式申购，相对而言小散户享受了更大的福利。目前参与网上申购的投资者户数大概在500万，中签率约在0.01%-0.02%的水平。鉴于顶格申购每账户申购数量基本都能去到千手以上(取决于公司公告，像林洋转债为5000手、隆基转债为1000手，1手等于10张，每张100元)，因而能中1手的概率目前是大于10%的，远高于新股。按照20%的平均涨幅，每中1手意味着有200元左右的收益。

随着今年再融资新股的出台，定增受阻的背景下可转债逐步成为上市公司的融资选择，年初以来便有百余家上市公司披露了可转债发行预案，拟募集资金规模超过3000亿元。

转债申购流程与新股打新类似，中签后才需缴款。以雨虹转债为例，其申购代码为“072271”，操作方向为“买入”。在T日进行网上申购时投资者无需预缴申购资金，每个账户最小申购张数为10张(1000元、1手)，每个账户申购上限为10万张。中签的投资者需确保资金账户在T+2日有足额的认购资金。如果是参与原股东优先配售的话则申购代码为“082271”(代码与网上申购是不同的)，操作方向也是“买入”。特别说明的是原股东在申请优先配售的同时，还可以同步进行网上申购，两种认购方式并不是互斥的股票 软件,。此外，可转债申购和新股申购一样，每只转债只能申购一次，多笔申购只有第一笔是有效的，同一个身份证开立的多个账户多次申请也只有第一笔是有效的。

二、正股抢权潜力更大

一级打新的火热推动了正股的上涨。从前面的申购人数和中签率来看，可转债还是不愁卖的。根据有关规定，可转债初始转股价格不低于募集说明书公告日(发行公告日)前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价。由于股价越高原股东稀释比例越低，因此对于上市公司来说，在不影响可转债销售的前提下，其对高股价有着天然的诉求。与此同时，股权登记日前抢权配售行为的存在也导致正股上涨概率增加。统计显示，发行公告日正股股价大概率处于短期高位，比如近期发转债的林洋能源、隆基股份(601012,股吧)、东方雨虹(002271,股吧)等均是如股票登记日,此。

随着今年再融资新股的出台，定增受阻的背景下可转债逐步成为上市公司的融资选择，年初以来便有百余家上市公司披露了可转债发行预案，拟募集资金规模超过3000亿元。

过会日买入正股获超额收益概率高，股权登记日后正股通常面临较大抛压。海通固收团队对不同时点买入正股所获得的超额收益进行统计，结果表明在“过会日买入股票，在股权登记日卖出股票”的操作方式，不仅有更高的概率跑赢行业指数，且超额收益中位数也最大，统计结果如图所示。与此同时，由于配售日确定了转债的配售权，不少抢权的投资者会选择在次一交如何买美国的股票,易日卖出正股，导致配售之后股价往往面临回调压力，比如近期完成配售的东方雨虹和林洋能源等都出现了调整。

随着转债发行加速以及市场关注度提升，博弈正股抢权还需回到基本面。尽管上述统计表明在过会日买入正股、在股权登记日卖出正股的操作方式能较为明显地跑赢行业指数以及获得一定的超额收益，但随着转债发行的加速以及投资者参与度的提高，上述收益率数据或出现下降。对正股投资而言，建议及早布局，现阶段将重点放在方案已提交证监会受理但尚未过会的公司上，倘若估值合理，方案获发审委通过后很可能会有一轮抢权行情。这里边目前有85家上市公司，包括吉林敖东、长盈精密、利欧股份、莱克电气、亿纬锂能、美盈森、三七互娱、中国核电、千和味业、创维数字、顾家家居等。

随着今年再融资新股的出台，定增受阻的背景下可转债逐步成为上市公司的融资选择，年初以来便有百余家上市公司披露了可转债发行预案，拟募集资金规模超过3000亿元。

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一、转债打新积小成多

转债发行节奏的加快给一级打新带来更多机会。目前转债发行流程大致与定增类似，主要包括：董事会预案、股东大会通过、证监会受理、发审委过会、获得核准批文、刊登发行公告、股权登记、投资者申购及原股东配售、上市等阶段。以往从公布预案到刊登发行公告往往需要8-12个月的时间，今年以来转债发行周期明显缩短。典型的如三七互娱，公司9月5日公布可转债发行预案，9月21日就获得股东大会通过，10月14日便收到证监会受理通知书。从发布预案到证监会受理三七互娱仅用了24个工作日，换做是以前仅从董事会预案到股东大会通过平均便需30个工作日，两个阶工业机器人专业术语及其解释,段加总往往需要100个工作日以上。

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