研究人员:卢航、刘雅雯、刘茹

报表摘要

公司关键消息:英豪娱乐2月16日发布通知，邀请国泰君安一起去a股。作为一个新的三板独角兽，它必须有一个光环和发光。博世人的目光必须投向首次公开募股。

此外，3月6日，凯英还与网络携手“连锁游戏”。当游戏遇到区块链技能，令人惊讶的化学反应一定会发生。

职业简介:职业驱动力转变、报酬率和ARPU价值进步推动职业快速增长。手机游戏已经成为游戏职业规划中最大的细分市场，同时也是游戏
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职业发展的主要推动力。2017年前三季度，中国手机游戏商店计划达到862.29亿元，占游戏商店总数的57%。安卓用户的支付率今年也有所上升，尤其是在智能游戏和模拟游戏领域。此外，支付的费用也在增加。

公司分析:开辟研发+分销+竞争+渠道+线下的产业链布局，形成完善的商业闭环。公司注重与国内外重要游戏渠道的合作，与200多家手机游戏渠道提供商建立了良好的合作关系。通过这些渠道，公司为玩家提供游戏下载、推广和充值等服务。香港、澳门和东南亚事务正以“手游”为品牌迅速发展。郝颖互助娱乐公司倡导的移动电子竞赛项目HPL郝颖联盟拥有4亿注册用户。此外，与360游戏、阿里游戏、硬核联盟等主要渠道玩家开展了深入合作，并举行了独家渠道联赛。公司与众多知名消费公司建立了长期的优秀合作关系，利用知名品牌的影响力打破线下游戏的壁垒，打破在线流量利润下滑的不吉利局面，为消费者整合开辟新的渠道。房产规划快速扩张，在短短一年半时间内完成五次固定增值，共筹集资金26.03亿元，结束了畅游云和齐乐的无限购买，整合了围绕移动电子竞争产业链的产业中心资源。

危险警告:职业监管政策是危险的；游戏产品开发周期和发布时间的风险；商场竞争加剧的危险；人才流失的危险；知识产权胶合危险

首先，国内手机游戏行业迎来了一个黄金发展期

1.公司亮点

2月16日，公司发布《关于通过全国中小企业股票转让系统签署
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IPO服务协议的通知》，宣布已与国泰君安证券有限公司签署上市服务协议。公告显示，由于发展需要，郝颖互惠娱乐计划在国内a股市场首次公开发行股票并上市。经过友好协商，就聘请国泰君安为公司财务顾问、教学安排、推荐安排、主承销商、提供全方位资本市场服务达成了结构性协议。

亮点和评论:2015年6月16日，郝颖互助娱乐，作为新三板市场的“独角兽”，借自塞尔斯，迅速登陆新三板资本商店。自
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上市以来，该公司已从包括华谊兄弟和红杉资本在内的许多投资者那里获得了近29亿元的出资。最近，它与国泰君安联手去a股。就购物中心而言，值得等待。

凯赢网络3月6日晚宣布，公司确实正在与郝颖互娱就区块链项目的融资进行谈判，但郝颖互娱建立的“海外用户区块链项目”不是同一个项目。现阶段，具体的合作投资方式、份额和金额仍在协商中。据了解，该项目已经赢得了Bitland的竞标，Bitland拥有世界前四大矿产资源和超过51%的计算能力，该计划将于2018年下半年在除中国以外的全球27个国家启动。5日晚些时候，专注于研究、开发和销售比特币专用矿用芯片和采矿机的比特币董事长吴承认，比特币为键控网络和娱乐联合发起的项目提供了资金。他表示:“作为这个项目的天使投资人，我从一开始就有幸参与其中。”比特币中国董事长吴承认了这笔投资，并表示:“技能将为游戏行业带来深远的创新。作为这个项目的天使投资人，我很幸运能从一开始就参与其中。”

亮点和点评:郝颖互助娱乐拥有1亿多注册用户，而开鹰网络拥有6000万注册用户，他们都拥有丰富的产品研发和运输经验。然而，英国英雄的互动娱乐也可以依靠凯英的网络方式和区块链技能来支持游戏产品的实施和分发。两者的结合会产生奇妙的化学反应。凯英的网络根深蒂固，充满了分支。它在2017年11月闻到了区块链的味道，并在2018年2月正式成立了区块链分部。它总共投资了80多名专业人员，并且仍在扩大。就这个项目而言，区块链在游戏中的应用可能会被颠覆，龙拳式的技能革命仍在席卷而来。

2.职业驱动力的转变、报酬率和ARPU值的提高推动了职业的快速增加。

手机游戏已经成为游戏职业规划中最大的细分市场，同时也是游戏职业发展的主要推动力。2017年前三季度，中国手机游戏商店计划达到862.29亿元，占游戏商店总数的57%，超过段友成为游戏行业最大的细分市场。与此同时，移动游戏商店仍然是游戏商店的主要引擎，增长率为59.2%。
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职业驱动力、支付率和ARPU进程的变化是手机游戏商店坚持高速增长的主要原因。从2009年开始，随着智能终端的普及和功能的进步，手机游戏用户的指数级增长推动了手机游戏行业的快速增长。2017年，手机游戏用户总数达到5.54亿，普及率接近上限，用户利润逐渐消失。

3.向顾客付费的习惯得到了进一步发展。

中国的游戏用户并不总是支付的很好，但是随着人们收入的提高和一些高质量游戏的引导，游戏各方面的支付率都有所提高。然而，不同渠道的进展是不同的。用户为IOS频道支付的费用高于安卓频道。然而，今年安卓用户的支付率也有所上升，尤其是在智能游戏和模拟游戏领域。

手机游戏，三维直接选举和双注绝密方法，有一个重要的趋势是沉重和细分。厚重精致的游戏培养了支付顾客的习惯，提高了支付率和ARPU价值。手机游戏专业添加驱动力的转变、支付率和ARPU值的提高成为手机游戏商店的新驱动力。此外，支付金额也相应提高。根据艾瑞咨询2017年中国移动游戏频道创新白皮书，56.1%的安卓用户增加了游戏支出。

4.虚拟现实给手游行业带来新的活力

目前，虚拟现实/现实行业正处于市场培训阶段。它在技能和终端方面的突破将有助于推动手机游戏内容和互动方式的创新。早在2016年，增强现实游戏就已经成为专业人士关注的焦点。其代表作《口袋妖怪围棋》不仅风靡全球，还引起了用户对增强现实游戏的兴趣，增强了开发者对增强现实游戏商店的决心。总之，手机游戏商店对竞争、现场直播和次要维度等元素的吸收也丰富了产品结构。此外，资本运营和产品协作的深化也将有助于提升移动游戏行业的整体水平。

英雄之间相互娱乐的主要方向之一是虚拟现实技术。现在虚拟现实正逐步进入成千上万的家庭。在不久的将来，信任将成为游戏的必要装备，这也将成为英雄之间相互娱乐的潜在场所。

二是开辟发展+分销+竞争+渠道+线下的产业链布局，形成完善的商业闭环

1.公司简介

郝颖互助娱乐有限公司于2015年6月16日从塞尔斯借款，并迅速登陆新三板首都购物中心。其主要业务是手机游戏开发、手机游戏发行和电子体育赛事安排。它是新三板电子竞技和手游行业的龙头企业。公司致力于为国内外用户提供高质量的手机游戏，以泛文化活动为战略方针，倡导“手机电子竞赛”理念，打造全方位的手机电子竞赛和文化活动。

2.竞争优势

网上手游分布密集，扩大了移动电子竞赛产品的分布，口碑和商场都很好。

该公司继续扩大手机视频游戏的种类。到目前为止，英雄们已经开发和分发了包括“为所有人而战”、“共舞”、“顶级战舰”、“装甲联盟”和“共骑”在内的游戏。表演游戏包括《影子之剑2》、《独一无二》、《冒险与挖掘》和《美丽夏日日记》。包括即将推出的游戏《电码英雄》，FPS，RTS，，赛车，休闲，射击海战，跨元军事和武术，音乐和舞蹈等游戏子类均涵盖。

全面分销和运营，游戏生命周期的有益延伸

就分销而言，2017年第二季度郝颖互惠娱乐的市场份额比前一季度有明显增长。郝颖互惠娱乐首次进入中国手机游戏发行商全方位市场竞争的前10名，在新的第三板游戏公司中排名第一。2017年第三季度，前六大商场的市场份额也有所提高，显示了其在游戏开发方面的强大实力。

就操作而言，对于游戏来说，生命周期是一个大问题，但是英雄们互相娱乐的游戏充满了竞争性的游戏。公司选择了移动电子竞争的方向，成功防范生命周期风险，展示其长期运营能力。推出三年后，公司的主要产品“全民枪战”系列在收入和玩家活力方面保持稳定增长。

以已经运作了三年多的“一起跳舞”和“为所有人开枪”系列为例。《共舞》开启了与迪士尼互动娱乐、旺旺集团、春秋航空、DQ等知名企业的跨境合作。华谊兄弟的演员魏晨为观众代言，拥有8000万注册用户。2016年，世界上第一个FPS移动电子竞赛“全民枪战”系列推出了UGC游戏和机甲游戏。陈赫是一名跑步运动员，他被邀请为首席发明官，与全球玩家一起发明和制作游戏地图。全球DAU人口达到1000万。现在“全民枪战”已经是HPL英雄联盟和腾讯MMEC的比赛项目。

此外，该公司游戏的排名在上线一段时间后仍可能逆潮流而动，在此期间，年仅16岁的“影子之剑2”赢得了iOS热门销售排行榜的前11名和游戏排行榜的前10名。2017年发行的《携手共进加速》进入了iOS销量排行榜前18名和游戏排行榜前15名，并在长时间内保持在iOS销量排行榜首位。

3.手机游戏频道有200多个合作者，并且已经联合推出了新产品。

公司注重与国内外重要游戏渠道的合作，与应用商店、硬核联盟、应用商店、阿里游戏、百度游戏、360游戏、小米互动娱乐等200多家手机游戏渠道提供商建立了良好的合作关系。通过这些渠道，公司为玩家提供游戏下载、推广和充值等服务。

在此期间，在“巅峰战列舰”发布后的一周内，苹果应用商店、阿里游戏、360游戏、百度游戏、小米互动娱乐、应用财富等几十个渠道联合推出，特别是核心联盟的重点。此外，自2016年5月推出以来，“巅峰战舰”已由应用商店正式推出八次。到目前为止，它有500万活跃的网络游戏用户。《暗影之剑2》推出后，在iOS用户中广受欢迎，并在应用商店中获得了武术话题和播客页面等介绍。这是国内第一款在中国应用商店主页上获得10条介绍的游戏。“极其独特”在应用商店推出后又被介绍了一周。今年1月，该游戏首次亮相，成为华为游戏中心最受欢迎的游戏，在OPPO和九友等热门游戏中心长期占据游戏排行榜的首位。“让我们一起骑吧”于2017年1月在中国推出。它被近30个主流渠道推荐，并在2017年1月被评为硬核联盟的明星产品。它登上了应用商店赛车类热门榜单的榜首、九站热门榜单和新一站等待榜单的榜首、小米热门榜单的榜首和多库新一站等待榜单的前三名。

4.香港、澳门和东南亚事务正以“手游”为品牌迅速发展。

自2015年以来，公司充分发挥了海外分销优势。到目前为止，它已经在香港、澳门、台湾和东南亚获得了7000万注册用户，每天有400万活跃用户。

自2015年5月以来，“全民枪战”系列已在包括香港、澳门、台湾、东南亚和北美在内的10多个国家和地区推出。获得台湾应用商店和谷歌游戏下载列表和谷歌游戏热门列表前五名、应用商店热门列表第四名、谷歌游戏台湾年度最佳游戏和最令人震惊游戏双大奖；在印度尼西亚的谷歌游戏收入列表中获得第二名，在最畅销列表中获得第二名，在游戏列表中获得第一名，在印度尼西亚本土手游列表中获得第一名。在马来西亚的谷歌游戏热门名单中获得第一名；他是谷歌游戏在泰国的第五大畅销书，也是2016年谷歌游戏在印度尼西亚、泰国和马来西亚获得的最令人震惊的游戏奖。

“巅峰战列舰”在香港、澳门、台湾、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国和菲律宾共同推出，在应用商店的推出和应用商店免费排行榜上名列前茅。香港、澳门和台湾地区也推出了“天天跳舞”、“全国飞车”和“街头篮球”等游戏。在此期间，“国飞汽车”在台湾地区的应用商店和谷歌游戏列表竞赛类中获得第一名，在台湾地区的应用商店和谷歌游戏列表下载列表中获得第七名。“国家飞行车”最近于1月8日在越南上线。在发布的第二天，它赢得了越南应用商店游戏免费列表的榜首和谷歌趋势的榜首。

2017年8月29日，郝颖互助娱乐公司被列入名单。全球领先的咨询公司之一毕马威咨询公司与脸书携手发布了2017年50大50大50大50大50大50大50大50大50大50大50大50大50大50大50大50大50大50大50大10大10大10大10大10大10大

5.倡导世界上第一次移动电子竞赛，以提高游戏曝光率和用户粘性

郝颖互助娱乐倡导的移动电子竞赛项目HPL郝颖联盟，是全球首个移动电子竞赛项目，也是首个移动电子竞赛职业联赛项目。它已经成功运行了三年，拥有4亿注册用户。除了比赛，HPL英雄，油渍网欺诈揭露，联盟还与360游戏，阿里游戏和硬核联盟等主要玩家展开了深入合作，举行了独家方式联盟。HPL活动包括“全民枪战2”和“让我们一起骑吧”。

2017年，HPL已经打了8场网络英雄联赛——两季职业联赛——15场国家和地区海外比赛——2场主流联赛——决赛名额选择赛，成为覆盖面最广、玩家人数最多、竞赛项目类别最全、持续时间最长、奖金金额最高的移动电子竞赛之一。2017年HPL世界总决赛H3在一天之内就打破了270万PCU，总共观看了8000万场决赛。

易观的《2017年中国移动电子竞技年度总结与分析》显示，郝颖互动娱乐在2016年排名第二，仅次于腾讯。

6.充分发挥泛文化产业集群的协同效应，结合线下消费场景推广游戏

公司与多家著名消费公司建立了长期卓越的跨行业合作关系。利用麦当劳、华生、杜蕾斯、美邦、迪士尼、旺旺集团、卓越、乐威饮料、香港新世界百货等知名品牌的影响力，打破线下游戏的壁垒，打破在线流量利润下滑的不吉利局面，开辟消费者整合的新渠道。对于不同形式的业务，公司制定了不同的营销合作方案，包括投放游戏礼品袋、开设主题商店、交换积分等。

2016年，该公司与麦当劳达成合作协议。在为期三个月的活动期间，合作餐厅将提供公司的产品、活动和其他材料，在显眼的位置展示。随着品牌曝光率的提高，顾客将通过扫描二维码被引导到相关的活动页面。2017年，公司与SAIC通用汽车有限公司携手开展深度跨境合作。SAIC通用备受赞誉的第六代雪佛兰科马罗斯在郝颖互助娱乐有限公司、河南蔡中资产管理有限公司的第一次3D漂流巡回赛中完美修复，并被放在游戏商城。SAIC通用汽车的独家游戏轨道也同时推出，供玩家投入战斗。

共同探索在事务和资本运营层面与公司具有强大协同作用的服务职业目标，为整合游戏、娱乐和媒体等泛文化产业集群的优势提供了可能性。2015年底，华谊投资19亿元，成为郝颖第二大互动娱乐股东。随后，该公司与香蕉计划和新浪的前三名联手打造了新浪的电子竞技方式。与“六先生”相关的电影之旅开启了泛娱乐战略。2017年，该公司作为联合制作人参与了华谊年度大片《芳华》的发行。

7.明星股东聚集打造资本+游戏梦想管理团队

郝颖互助娱乐的职业是一个文明的理念。公司明星股东的聚集可以为公司的长期发展提供资金和战略支持。凭借其强大的行业吸引力，该公司建立了一个跨境移动游戏和一个理想的投资者团队。该公司的董事会和监事会聚集了互联网行业的知名投资者。团队成员资本运营理念成熟，视野开阔，善于掌控移动电子竞争的命脉，从而为公司赢得了占领移动电子竞争专业市场的第一次机会。该公司的投资团队包括红杉资本全球执行合伙人沈南鹏、华兴资本创始人鲍凡和皇家基金创始人许小平。公司的创业团队由游戏领域的专业精英组成，所有团队成员都拥有丰富的手机游戏开发和分销经验。此外，80后董事长应淑玲和总裁吴丹除了是游戏行业的资深专家外，还是资深玩家。应淑玲曾在“皇家战役”单季中赢得世界第一名。

2016年，华谊兄弟收购英豪娱乐的进一步业务失败，原因是未能就此次重组标的资产的整体估值和该业务的价格达成共识。该公司目前正处于移动竞争之中。至少在资本的概念中还有许多空的加法。2016年11月不是第一次。期货清算的损益与总损益相同，这是一个很好的卖出期。后来，手机游戏的发展也表明公司团队对职业发展趋势的判断是前瞻性的。

三、自研代理产品奉献弱势成果以来，“吃鸡”爆款手游确保未来增项

1.快速扩张的物业规划和延伸的并购整合产业中心资源

根据2016年的年度报表，公司的房地产总规划达到42.71亿元，比上年增长35.73%。房产规划迅速扩展。在短短的一年半时间里，公司完成了五次固定增资，共筹集资金26.03亿元。它还完成了对畅游云和齐乐的无限收购，并围绕移动电子竞争产业链整合了产业中心资源。畅游是中国第一款FPS手机竞赛游戏《全民枪战》的开发者，并在游戏行业赢得了包括奥斯卡金像奖在内的多项大奖。齐乐致力于手机游戏的开发和销售。其产品包括“每天跳舞”等游戏。

2.收入和净利润完全爆发增加

2016年，公司完成营业收入9.36亿元，比上年增长近8倍。归属于母公司的净利润为5.32亿英镑，是2015年的26倍。该公司的销售毛利率达到88.43%，同比增长17.19个百分点。整体物业回报率由去年的0.91%上升至13.58%，增幅显著，主要是由于净销售率及营运水平的改善。与2015年相比，郝颖互助娱乐在这一时期推出了一些自主研发游戏和表演游戏。奥运会的质量和产品线不断丰富。游戏深受国内外商场游戏玩家的喜爱，许多游戏的流水也大大增加了。此外，在郝颖联盟和其他移动电子竞赛之后，许多粉丝已经收获颇丰，大大提高了用户的活跃度。此外，国内外商场的实施得到了加强。

2017年前三季度毛利率下降，归属于母公司的净利润增长也放缓。主要原因是，由于在2016年底和2017年前三个季度推出了一些新游戏，游戏版权和资本的摊销增加了。然而，企业的利润仍然没有下降，反而稳步上升。更高的利润率可以持续为股东创造价值。

3.结果表明，该公司的业绩远远高于同行业的其他公司，甚至达到了a股主板的平均水平。

通过与新三板市场同行业第二名和第三名的年收入和毛利率进行对比，我们可以看出，该公司在新三板手机游戏行业中肯定是领先者。

总的来说，郝颖互助娱乐的市场价值现在可以与一些a股主板上市游戏公司相媲美，尤其是在手机游戏领域。郝颖互惠娱乐现在已经成为一线制造商中的强大竞争对手。

4.“吃鸡”爆款手游蓄势待发，其发展潜力受到广泛重视

今年2月，该公司将推出一款轰动一时的手游。该游戏被命名为“代码英雄”，并将参加流行的“鸡手之旅”商店。拥有2亿用户的“全民枪战”，无论是在FPS手游的建设和运营经验方面，还是在FPS用户的集合方面，都将使郝颖互惠娱乐在接下来的鸡食品店争夺战中获得巨大优势。早在去年7月，该公司的产品“全民枪战”就推出了一种吃鸡肉的方法，这被认为是中国第一款吃鸡肉版本的其他枪战游戏。经过三个多月的运营和改进，郝颖互助娱乐在经营和建设吃鸡手游方面积累了丰富的经验和潜在用户。

V.危险警告

1.职业监管政策是危险的

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一种新型互联网行业。网络游戏正在快速发展。随着技能的创新和游戏内容和方法的推广，我国互联网和网络游戏行业的法律监管体系也在不断发展和完善。股票分配合适多少次？现由工业和信息化部、文明部和国家新闻出版广电总局监管。专业监管政策的调整将改变所有游戏专业竞赛的局面，进而可能对公司的经营业绩带来一定的影响。

2.游戏产品开发周期和在线时间的风险

网络游戏行业具有产品更新快、生命周期有限、用户偏好转换简单等特点。总的来说，网络的硬件技能和操作系统也在进步。因此，游戏开发需要及时掌握用户的消费思想和新的开发技巧，不断推出新的游戏产品。如果公司在游戏产品的开发和在线运营过程中对市场偏好的判断有误，或者未能准确把握游戏投放市场的时机，导致无法推出符合市场等待时间的游戏产品，公司的收入和业绩将受到不利影响。

3.商场竞争的危险性增加

随着移动网络质量的提高，国内网络游戏产业发展迅速。国内游戏企业加大了在研发、营销等方面的投入，游戏数量大幅增加。新的运营商通过新的或并购继续进入网络游戏行业。商场和专业竞争的增加将对公司的市场份额和经营成果产生一定的影响。尽管公司不断致力于提高其处理水平和创新能力，以增强玩家的粘性并保持其竞争优势，但如果竞争对手推出许多同类游戏产品，将对公司的事务、财务状况和经营业绩产生负面影响。

4.人才外流的风险

作为手机游戏的研发和运营公司，公司拥有稳定、高素质的技术人员，这是公司的核心竞争力之一。随着游戏行业的发展，行业内对人才的竞争日益激烈。如果企业自身的文明、绩效考核和激励机制不能吸引和留住专业人才，就会对公司的后续发展产生不良影响。

5.知识产权胶合危险

网络游戏作品被归类为软件作品，受版权法保护。目前，在线公司自主开发的游戏产品与其他公司的游戏产品在源代码、艺术材料、音乐和音效材料等方面没有本质的相似性。如果公司在未来的游戏产品开发过程中不能继
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续坚持自主开发能力，就可能面临一定的软件版权侵权风险。

重要声明

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